EVA业绩评价体系对盈余管理的影响研究 ——基于央企控股上市公司的经验数据

作     者：殷露 

作者单位：东北财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王玉红

授予年度：2013年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：经济增加值(EVA) 业绩评价 盈余管理 自由现金流 

摘      要：中央企业作为我国国民经济的主体,坚守着事关国计民生的重要行业、承担着作为既有社会制度基本经济基础的功能,对中国经济健康稳定发展具有不可替代的作用。在现阶段央企持续“做大的基础上,我们所面临的主要课题是实现央企的“做强,这就需要增长方式的转变,即从传统的利润导向下的外延式并购增长方式向价值管理转变。以经济增加值(以下简称EVA)指标为核心的绩效考核体系,就是围绕价值管理理念对经理人及员工行为进行考核,以期引导和改善经理人的经营方式。尽管这套评价体系在理论上还存在一定的争议,但自EVA概念出现以来,许多国际闻名的大企业先后采纳了以EVA理念为核心的业绩评价体系,在实践中也取得了不错的成绩。早在2004年,EVA理论就引起了我国国资委的关注,2007年国资委开始在中央企业进行EVA考核试点,经过几年的探索与经验总结,直至2010年1月1日,第二次修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》(以下简称《暂行办法)由国务院国资委公布实施,该《暂行办法》中以EVA指标取代了净资产收益率指标作为经营绩效考核基本指标。至此,标志着价值管理导向的EVA业绩评价体系的正式引入实施。而EVA业绩评价体系全面实施3年来,是否适用于我国的中央企业?是否达到预期效果?对企业经营管理具有哪些方面的影响?此类问题在理论研究和实践中均受到广泛的关注。在此背景下,本文以委托代理理论、自由现金流假说及EVA相关理论等为理论基础,以统计分析方法为研究工具,研究央企上市公司EVA业绩评价体系的实施对央企的盈余管理现象产生的影响。 本文的主要内容及结构如下： 第一部分,绪论。本部分主要介绍本文的研究背景、研究意义、研究综述、研究方法与研究内容,研究结论与主要创新点。 第二部分,理论基础与假设推演。本部分首先阐述了支持本文研究的委托代理理论、契约理论、自由现金流假说等相关基础理论,进而提出相应假设,认为EVA业绩评价体系的实施能够抑制央企的盈余管理现象,这为后文的实证检验提供了理论铺垫。 第三部分,研究设计。基于前文提出的假设,首先借用修正琼斯模型对盈余管理程度进行度量,然后选取相应的解释变量及控制变量,最后构建了EVA业绩评价——盈余管理研究模型以备之后的实证检验。 第四部分,EVA业绩评价体系对央企盈余管理影响的实证检验。本部分选取2008-2012年实际控制人为国资委的上市公司作为研究样本,运用T检验、多元线性回归分析及Logistic回归分析检验EVA业绩评价体系的实施对央企盈余管理现象的影响。 第五部分,研究结论与展望。本部分总结了如下研究结论：其一,中央企业普遍存在盈余管理现象,但实施EVA业绩评价体系前后两阶段,盈余管理水平发生显著变化。企业内部存在的自由现金流一定程度上引发了央企盈余管理现象。其二,EVA业绩评价体系的实施并没有直接抑制盈余管理现象,但可以通过减弱自由现金流对央企盈余管理现象的影响,间接来抑制央企盈余管理程度。此外,本部分还对结论进行了分析,提出相关政策意见,并指出了研究局限性和进一步研究方向。 本文的创新之处在于,在研究内容上本文选择了央企广泛存在的盈余管理现象作为研究切入点,考察EVA业绩评价体系对盈余管理的治理效果,为EVA业绩评价体系实施有效性的研究提供了新视角。研究方法上弥补以往研究的不足之处,对模型进行改进创新。首先本文基于EVA业绩评价体系正式实施前后5年(2008-2012)共912个样本数据,弥补了以往研究样本选择的局限性。其次,本文在研究模型中创新性的引入了自由现金流与EVA业绩考核的交叉变量,研究EVA业绩评价体系是否能够通过对自由现金流使用的监管而对央企的盈余管理现象产生治理效应。这也是本文的主要创新之处。