我国地产股定价的模型适用性分析

作     者：柳振 

作者单位：安徽财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：梁祥君;徐旭初

授予年度：2015年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：资本资产定价模型 地产股 四因素模型 市盈率因子 实证分析 

摘      要：现代金融学中一个重要的问题就是如何实现资本资产的均衡定价。本文选择我国2011年-2013年的地产股股票周收益率数据作为研究样本,按昭Fama和French划分投资组合的方法将研究样本分为六个投资组合,采用最小二乘法对标准CAPM模型、FF三因素模型、包含短期动能因子的四因素模型、包含长期动能因子的四因素模型、包含市盈率因子的四因素模型、包含短期动能因子和市盈率因子的五因素模型依次进行了实证分析。鉴于市盈率在股票投资中的广泛应用,本文借鉴Carhart构造四因子模型的办法构造了包含市盈率因子的四因素模型,并创造性构造了包含短期动能因子和市盈率因子的五因素模型。通过最小二乘法对上述模型回归,分析各因素在我国地产股市场的作用方式以及上述模型在我国地产股市场的适用性。 本文实证结果表明,β因子在我国地产股市场影响力非常显著,我国地产股市场上存在着低账面市值比效应和大规模效应,短期动能效应在我国地产股市场上局部存在,长期动能因子对我国地产股收益率没有显著影响,市盈率因子在我国地产股市场上影响较为显著。而与之相对应的,标准CAPM模型、FF三因素模型在我国地产股市场上有较好的适用性,包含短期动能因子的四因素模型局部适用于我国地产股市场,包含市盈率因子的四因素模型在地产股市场有着非常好的解释作用,包含短期动能因子和市盈率因子的五因素模型对于其他几类地产股有着相对更好的解释作用。