上市公司多元化经营与投资效率关系研究

作     者：谢亚运 

作者单位：湖南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：晏艳阳

授予年度：2015年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：多元化经营 投资效率 政府干预 股权结构 

摘      要：多元化经营是企业进行资源配置的一种重要策略,关乎企业的长期生存和发展,在被众多企业广泛采用的同时也备受争议。作为新兴市场经济国家的我国,在宏观经济环境和微观公司治理上并不同于西方。为研究我国企业多元化经营与投资效率的关系,本文开展了全面深入的研究。首先,在回顾国内外相关文献的基础上,界定了多元化经营及投资效率概念,归纳了多元化经营与投资效率的影响因素,探讨了多元化经营与投资效率的理论基础,并据此提出有关研究假设。其次,分析整理了 A股主板425家样本上市公司2006年至2013年的分部收入构成和相关财务资料,对多元化经营和投资效率进行了测度。其中,采用Wrigley分类法划分多元化经营类型,采用经营单位数（N）、赫芬达尔指数（HI）和非相关多元化指数（DU）测度多元化经营程度,采用Richardson模型测度上市公司投资效率。再次,在理论分析和假设的基础上,结合我国上市公司的宏微观环境,从多元化程度、多元化类型两个角度,对多元化经营与投资效率的关系进行实证分析和稳健性检验。最后,基于实证分析结果,本文提出了结合宏观环境立足自身优势合理制定多元化经营的建议。本文主要考察的是多元化经营对上市公司投资效率的影响,通过实证分析发现以下四个主要结论:（1）上市公司的多元化程度与投资效率显著正相关,多元化经营有助于企业减少投资非效率问题;（2）不同多元化经营类型的投资效率存在显著性差异,非相关多元化企业的投资效率低于相关多元化企业的投资效率:（3）企业外部环境会影响企业的多元化经营价值,国有企业的投资效率低于非国有企业,政府干预会削弱多元化经营对投资效率的促进作用;（4）企业内部股权结构会影响企业的多元化经营价值,股权集中度与投资效率负相关,股权过度集中同样会削弱多元化经营对投资效率的促进作用。