沪港通制度下的沪港股市联动性研究

作     者：才淼源 

作者单位：内蒙古大学 

学位级别：硕士

导师姓名：梁斌

授予年度：2017年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：沪港通 股市联动性 VAR模型 

摘      要：随着我国资本市场的发展,资本市场国际化、市场化进程的深入,内地股票市场与香港股票市场的联系、融合程度不断加深,内地股票市场与香港股票市场的联系愈加紧密。为完善我国资本市场的市场化运行机制,实现两地股票市场的互联互通,2014年11月27日,沪港通制度正式实施。随着沪港通制度的实施,一方面使得沪港股票市场的联系更加密切,对于促进香港、上海股票市场的发展,巩固香港、上海金融中心地位,推动人民币国际化,都产生了重大的促进作用;另一方面,作为我国资本市场国际化和市场化的标志,沪港通的实施对于沪港股市联动也产生了重大影响,有了一些新特征。本文通过选取2012年12月13日—2017年3月1日间的上证指数与恒生指数、上证50指数与恒生中国企业指数的日收盘价作为样本数据,通过对于两组评价指标的平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验,并根据所建立的VAR模型,对于样本数据进行脉冲响应分析、方差分解分析。通过实证研究发现:沪港通实施前,两地市场不存在长期均衡关系,但港市对于沪市的影响较为显著;沪港通实施后,沪港股市之间的联动性增强;港市对于沪市的影响得以加强,影响的持续期也延长;沪市容易受到港市的影响,这可能由于我国资本市场各项制度不完善,投资结构以个人投资者为主等原因引起的。此外,通过实证分析发现,上证50指数与恒生中国企业指数的联动性较上证指数与恒生指数的联动性强,这可能由于其成分股大多为A+H上市企业,且具有相似的特征引起的。通过相关理论与实证分析,本文从完善沪港通机制、充分发挥沪港通机制作用,如何推动沪港两市良性互动,提出相应的建议。