宏观经济状况、融资约束和现金持有价值

作     者：徐茜 

作者单位：厦门大学 

学位级别：硕士

导师姓名：黄兴孪

授予年度：2014年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：宏观经济状况 融资约束 现金持有价值 

摘      要：2008年金融危机以来,学者与公众都将焦点转移到宏观经济形势和企业的财务政策的交叉研究上来。已经有学者结合宏观经济状况研究了现金持有量决策,但是在研究现金持有价值领域国内罕有研究与宏观经济状况结合起来。 本文通过对现金持有的相关理论及实证研究进行回顾发现,不同的理论对于现金持有是否具有价值是有矛盾的,而过去学者们的研究也得出了不同的结论。本文试图探讨在不同的宏观经济状况下,现金持有价值是否会有不同,即研究现金什么时候会起作用,同时结合企业融资约束状况。 通过实证研究发现,在经济不景气时期,企业倾向于持有更多的现金,而这出于预防性动机所持有的现金可以替代昂贵的外部融资,保持公司在经济低迷时期的竞争力与地位,从而提高其业绩和价值,因而相对于经济景气时期,在经济不景气时期,现金持有具有更高的价值,且有助于公司业绩的提高;同时,结合公司自身的融资约束状况进行研究发现,由于受融资约束的企业在经济不景气期间的融资约束会被放大化,因而这一时期其持有更多的现金,其意义要远远高于那些非融资约束公司,即相对于非融资约束公司,融资约束的公司在经济不景气时期的现金持有价值提升的更多。 本文结合宏观经济环境研究了公司现金持有价值,丰富深化了这一方面的研究成果,同时本文的结论对于宏观经济状况变化时公司的现金持有行为有一定的指导作用,对于政府部门也能提供一定的建议。