管理者过度自信对并购绩效的影响研究 ——基于不同并购类型的实证分析

作     者：韩潇玥 

作者单位：南京农业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：姜涛

授予年度：2016年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：管理者过度自信 并购类型 并购绩效 

摘      要：19世纪末至今,全球范围内曾发生过多次并购浪潮,2013年以来上市公司并购政策的持续放宽导致并购数量和规模呈现爆发式增长,2015年延续了前两年的增长势头,交易规模和数量再创新高。企业如此热衷于并购,无非是想获得并购带来的优势,例如市场占有率的提升、中间环节的减少、生产成本的降低、资源配置的优化提升等等,最终带来绩效上的提升。然而学者们进行长期的研究结果表明,很多采取并购战略的公司在合并后没有获得理论上所说的优势,反而导致了并购绩效的下降。通过进一步研究,有学者们发现并购类型是影响并购绩效的可能因素之一,并且越来越多的学者关注到了管理者过度自信对并购绩效的影响。在过去的研究中,学者们多是基于管理者在做出并购决策时是理性经济人的基础,然而事实却并非如此。管理者大多经验丰富,并且在进行并购决策时,管理者由于独特的管理位置可以获得他人无法获得的讯息,多重原因使得管理者产生易盲目自大的心态,此时的管理者往往都是非理性的经济人,在这种情况下做出的与并购相关的决策可能是非理性的,因此如果管理者存在过度自信,也可能是导致并购绩效不如预期的重要因素之一。本文选取2011年-2013年沪深A股进行并购活动的上市公司发生的并购事件为样本,以不同并购类型为视角,研究管理者过度自信对并购绩效产生的影响。本文以并购后一年与并购前一年的净资产收益率的增长率衡量并购绩效,以管理者薪酬比例作为衡量管理者是否存在过度自信的指标,对并购类型、管理者过度自信对企业并购绩效的影响进行检验。本文包括七个部分。第一部分为绪论,主要介绍了本文的研究背景及意义,研究内容和方法,以及可能的创新点及不足。第二部分为文献综述,系统性地回顾和总结关于管理者过度自信以及并购类型对并购绩效产生的影响的相关文献。第三部分为研究的理论基础,主要对相关概念进行定义以及阐述相关理论,为本文的进一步研究打下理论基础。第四部分为理论分析和研究假设,根据第三部分所阐述的相关理论,提出了两个假设:一、管理者过度自信与并购绩效负相关;二、相比于相关并购,进行非相关并购的企业中,管理者过度自信对并购绩效的负面影响更显著。第五部分为研究设计,主要内容为确定研究样本、数据来源和筛选标准,变量定义及模型构建。第六部分为实证检验及对检验结果进行分析,主要是对变量进行描述性统计、相关性检验和回归分析,对本文提出的管理者过度自信和并购类型对并购绩效产生的影响的假设进行检验。第七部分为结论及建议,归纳总结本文得出的研究结果,并由此提出相关建议。本文的研究结论主要为以下三点:(1)由于管理者过度自信这一心理倾向,进行并购活动会导致并购绩效的下滑。(2)由于并购类型的不同,管理者过度自信对并购绩效的影响也不同,相较于相关并购,非相关并购下管理者过度自信对并购绩效的负面影响更显著。