交叉上市企业股权集中度与企业竞争力研究

作     者：张广友 

作者单位：内蒙古财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张启智

授予年度：2018年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：交叉上市 股权集中度 企业竞争力 赫芬达尔指数 

摘      要：交叉上市是指一家公司在一个以上的证券市场上市的行为,与国外企业相比,中国企业的交叉上市行为起步较晚。然而近几年来中国企业交叉上市的数量大幅度增加,不仅越来越多的已经成功实现境外上市的中国企业重返境内证券市场交叉上市,而且最初只在境内证券市场上市的中国企业也开始选择到境外证券市场交叉上市。截止2017年我国交叉上市企业总计100多家,仅2017年交叉上市企业数就有6家交叉上市企业,如中原证券、中国银河、秦港股份。交叉上市行为对于投资者、上市公司、证券市场的影响日趋增强。我国企业最初选择交叉上市有特定的历史背景,即国有企业改革,交叉上市不仅仅出于经济动因,更多的带有建设我国资本市场的目的,具有较强的政府干预的特点。鉴于此,我国交叉上市的企业的股权相对比较集中。2013年,党的十八届三中全会上发布《关于全面深化改革若干重大问题的决定》的文件,该文件明确指出:“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是我国基本经济制度的重要实现形式,国有企业开始进入“混改的阶段。在股权高度集中,交叉上市越来越重要和我国国企“混改的大环境下,这些交叉上市企业,其中国企占有很大比重,保持怎样的股权集中度比较合理,是一个值得探讨的问题。此外,随着“一带一路的进行,企业越来越进行国际间竞争,如何提升企业竞争力越来越重要。综合以上背景,本文旨在通过实证研究揭示交叉上市企业股权集中度与企业竞争力的关系,并探讨交叉上市企业应该保持怎样的股权集中度才能实现企业竞争力的最大化,这些对于交叉上市企业具有一定的现实意义。本文选取45家交叉上市企业为研究对象,样本数据选取样本企业2011年至2016年连续六年的数据。结合Wind数据库中交叉上市企业的上市资料、公司资料、财务数据以及其他相关资料,实证分析交叉上市企业的股权集中度与企业竞争力的相关关系。实证结果表明,交叉上市企业的股权集中度的衡量指标Z值和H5值与企业竞争力存在倒“U型关系。即在交叉上市企业股权高度分散时,随着企业股权集中度的上升,上市企业在约束机制和公司委托代理机制的相互作用下,企业竞争力会上升,但是随着股权集中度的进一步提升,公司会带来第二类代理成本,使得企业的竞争力下降。文章最后根据实证结果和我国交叉上市企业以及资本市场现状,从政府干预、股权结构、机构投资者等方面提供一些参考性建议。