企业研发创新对股价崩盘风险的影响机制研究——来自中国A股市场的实证检验

作     者：李佳意 方壮志 Li Jiayi;Fang Zhuangzhi

作者机构：华中科技大学经济学院 

出 版 物：《金融理论与实践》 (Financial Theory and Practice)

年 卷 期：2019年第8期

页      面：77-86页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主　　题：股票市场 研发创新 崩盘风险 委托-代理人问题 有限关注 

摘      要：以2010-2017年中国A股上市公司为样本,应用固定效应模型检验了企业研发创新对股价崩盘风险的影响,并从委托-代理人问题和投资者有限关注两方面对其传导机制进行了检验。研究发现:研发投入与公司未来股价崩盘风险存在显著正相关关系;高创新型的专利与公司未来股价崩盘风险存在显著正相关关系。进一步对其传导机制探究发现,高额的研发投入一旦失败将产生负面信息,而当高管自利行为严重或投资者非理性追捧时,公司内部与市场外部的信息不对称提高,负面消息积累,与早先有关研究提出的捂盘理论相符,而当负面消息最终释放,股价出现快速下跌。结论表明,加强公司内部控制监督,防范市场投资者对研发成果的非理性炒作,能够有效缓解研发不确定性带来的负面影响。