数量型与价格型货币政策调控效果的比较研究——基于新凯恩斯主义DSGE模型

作     者：王笑笑 尚昕昕 王晓敏 

作者机构：国家外汇管理局 中国人民银行金融研究所北京100048 中银国际证券股份有限公司上海200120 

出 版 物：《北方金融》 (Northern Finance Journal)

年 卷 期：2019年第2期

页      面：11-19页

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 

基　　金：第63批中国博士后科学基金面上一等资助(批号2018M630243)项目资助 

主　　题：货币政策 数量型 价格型 DSGE模型 

摘      要：本文构建了一个包含资本黏性和价格黏性的新凯恩斯主义DSGE模型,引入技术冲击、货币需求冲击和货币政策冲击三种冲击因素,以及数量型和价格型两种不同形式的货币政策规则,基于中国1994～2016年的季度数据,对不同规则货币政策的调控效果及福利损失进行了对比分析。结果表明:(1)当经济系统受到冲击时,数量型货币政策调控经济运行的作用力度较大,同时对经济稳定运行也会带来较大影响。价格型货币政策对于调控经济运行的影响效力虽然没有数量型货币政策强,但其对经济稳定运行影响较小。(2)数量型货币政策在执行过程中对经济稳定产生的影响更大,因而其在调控经济运行时产生的福利损失也较大,价格型货币政策在调控经济运行时对经济稳定运行产生的影响较小,造成的社会福利损失也较小。在货币政策转型时期的货币政策操作实践中,货币当局要结合两种货币政策调控效果的特征,依据经济运行形势,有针对性地运用不同形式的货币政策调控经济运行。当经济运行处于过冷(或过热)状态时,可以通过积极(或消极)的数量型货币政策实施大力度调控;其他时期,对经济运行的调控应以利率型货币政策工具为主,兼顾调控效果的实现与社会福利损失最小化。