时变视角下非正规借贷利率的货币政策反应研究

作     者：潘彬 王去非 金雯雯 PAN Bin;WANG Qufei;JIN Wenwen

作者机构：宁波大学商学院浙江宁波315211 中国人民银行杭州中心支行浙江杭州310001 温州大学金融研究院浙江温州325035 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2017年第10期

页      面：52-67页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 

基　　金：国家社科基金重大项目<创新与完善我国民间金融监管协调机制研究>(14ZDA045)资助 宁波大学人文社会科学培育项目研究成果 南湖互联网金融学院提供了数据调研协助 

主　　题：非正规借贷利率 货币政策 时变参数 

摘      要：本文从时变视角研究了非正规借贷利率的货币政策反应,试图为二元金融结构下的货币政策选择提供参考。基于修正的IS-IM模型的研究表明,非正规借贷利率的货币政策反应受正规与非正规金融市场间的替代性等因素的影响。实证结果显示,非正规借贷利率的货币政策反应具有明显的时变特征,表现在价格型货币政策工具在短期能够有效引导非正规借贷利率走势,但长期来看政策效果有所弱化;数量型货币政策工具在2008年国际金融危机前期出现暂时失灵,但在后金融危机时期政策效果有明显改善。正规与非正规金融市场间替代性的动态演化能够为以上结论提供合理解释。本文研究还发现,正规与非正规金融市场利率间存在时变的同向变动关系,前者对后者的影响随滞后期数增加而衰减。