基于风险补偿效应的银行转股型永续债优化设计与定价

作     者：刘洋 秦学志 尚勤 林先伟 LIU Yang;QIN Xuezhi;SHANG Qin;LIN Xianwei

作者机构：大连理工大学经济管理学院辽宁大连116024 

出 版 物：《系统管理学报》 (Journal of Systems & Management)

年 卷 期：2024年第33卷第5期

页      面：1362-1372页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71871040) 国家社会科学基金重大项目(18ZDA095) 中央高校基本科研业务费专项项目(DUT22RW211) 

主　　题：银行永续债 转股条款设计 风险补偿效应 激励相容 

摘      要：效应是衡量金融产品设计成败的重要依据。研究对永续债内蕴的风险补偿效应进行剖析与量化,并以风险补偿效应的控制为依据对转股条款进行优化设计:特别考虑了“部分转股的情景,即在轻度财务困境时可实施部分转股,弥补了现有条款“一刀切式的全部转股方式的弊端。进一步,给出了与所设计的转股条款相适宜的各利益方权益价值的结构化定价方法,并构建了可体现各利益方激励相容性的确定转股比例的约束优化模型,以充分体现发行方与投资者之间的“共建共享特征。数值分析结果表明:适宜的转股条款设计可较好地控制风险补偿效应,既兼顾了永续债投资者的利益,又保护了发行银行股东的权益,且有利于提高发行银行的价值;所设计的转股条款在多种情景下均具有良好的可实施性,进而有望为永续债市场的良性发展提供有益的决策参考。