企业融资方式偏好分析
An Analysis on the Preference of Financing Style of Enterprises作者机构：南开大学国际经济系
出 版 物：《南开经济研究》 (Nankai Economic Studies)
年 卷 期：2002年第4期
页 面：21-24页
核心收录：
学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理]
摘 要：不对称信息产生了道德风险。管理者(又称内幕人)为了使企业的价值最大化，在新项目融资上将偏好内源融资，如果企业被迫进行外源融资，则债务融资强于股权融资，这就是著名的PeckingOrder理论。然而，在本文的假设条件和博弈分析框架下，对管理者来说，无论是完全信息(对未来完全可知)，还是不完全信息(对未来仍面临风险)，偏好债务融资的这一命题都无法成立。相反，企业可能更偏好于股权融资。特别是1980年代～1990年代，美国的企业财务报表显示，股权融资相对于债务融资更满足了企业的财务缺口，新兴的中国股市更提供了企业偏好股权融资的证据。
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