国际大宗商品价格、货币政策及其不确定性对宏观价格分化的影响--基于PPI相对于CPI超调的视角

作     者：龙少波 胡晓辰 LONG Shaobo;HU Xiaochen

作者机构：重庆大学公共经济与公共政策研究中心400044 重庆大学公共管理学院400044 

出 版 物：《经济学动态》 (Economic Perspectives)

年 卷 期：2024年第6期

页      面：13-29页

核心收录：

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 0201[经济学-理论经济学] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 

基　　金：国家社会科学基金一般项目“消费与产业‘双升级'协同驱动经济高质量发展的机制及政策研究”(20BJL031) 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“建设现代化经济体系的政府治理和公共政策研究”(2019CDSKXYGG0042) 

主　　题：价格超调 国际大宗商品价格 货币政策 货币政策不确定性 

摘      要：长期以来,宏观价格稳定都是央行货币政策调控的核心目标之一,与经济社会稳定和居民生活息息相关。然而近年来,中国PPI与CPI指数多次发生明显的分化,出现PPI波动大于CPI的超调现象,并对企业生产、居民生活等产生重要影响。本文通过构建理论模型进行分析表明,国际大宗商品价格冲击、货币政策及其不确定性变动均会对中国宏观价格分化产生重要影响。在此基础上,本文将150余个宏观经济变量纳入TVP-FAVAR模型进行实证分析,发现国际大宗商品价格对PPI超调有正向影响,但作用时间相对较短;而数量型货币政策的扩张和价格型货币政策的收缩分别对PPI超调有正向和负向影响,作用时间较长且恢复更为缓慢。另外,货币政策不确定性对PPI超调有负向影响且作用时间较短。进一步研究发现,货币政策能够影响持有工业粗产品的便利收益,进而使得PPI相对于CPI超调。本文的研究结论对国内大宗商品交易市场构建、货币政策制定等具有重要的参考价值。