“利益独享”还是“软预算约束”——基于关联性风险资本联合投资的研究视角

作     者：林智章 张志华 黄兴孪 陈晓萍 LIN Zhi-zhang;ZHANG Zhi-hua;HUANG Xing-Luan;CHEN Xiao-ping

作者机构：厦门城市职业学院财经商贸学院福建厦门361008 厦门开放大学福建厦门361008 厦门大学管理学院福建厦门361005 

出 版 物：《青海师范大学学报（社会科学版）》 (Journal of Qinghai Normal University（Social Sciences）)

年 卷 期：2024年第46卷第3期

页      面：27-38页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金面上项目“风险投资支持的企业IPO折价、择机与后管理问题研究”(71172052) 福建省社会科学基金项目“风险投资影响公司盈余管理行为的动态博弈研究”(FJ2022BF039) 

主　　题：风险资本 关联性风险资本 联合投资 软预算约束 

摘      要：本文基于关联性风险资本联合投资的研究视角,结合软预算约束研究模型,以我国上市公司为研究样本,实证研究关联性风险资本对上市企业IPO抑价的影响。研究发现,关联性风险资本参与上市企业,其IPO抑价显著低于非关联性风险资本参与的上市企业;通过一个投资轮次而形成的关联性风险资本,其IPO抑价显著低于非关联性风险资本,后期参与发行企业的关联性风险资本,其IPO抑价也显著低于非关联性风险资本;参与同一上市企业的全部风险资本之间存在关联关系的关联性风险资本,与非关联性风险资本相比,其IPO抑价水平并不显著,这一类型的关联性风险资本能够软化预算约束,可以缓解差项目被清算的压力,进而影响关联性风险资本识别项目能力。