互联互通背景下我国内地与香港股市间风险溢出效应研究

作     者：王建立 王燕 董明华 

作者机构：南京航空航天大学经济与管理学院 

出 版 物：《系统工程理论与实践》 (Systems Engineering-Theory & Practice)

年 卷 期：2024年

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金(72071109,71901123,72141304,71532009) 科技部重点研发项目课题(2022YFC3303304) 

主　　题：风险溢出 深港通 人民币汇率 香港主板 

摘      要：我国多层次资本市场不断完善，沪港通、基金互认、债券通、深港通、跨境理财通等系列制度不断推进内地和香港金融市场的互联互通。在这一背景下，本文选取沪深主板、创业板、中小板、新三板以及香港主板五大股市，构建方差分解溢出指数，从时域和频域两方面深入考察我国股市间跨市场跨地区的波动溢出关系，并对总溢出效应的影响因素进行实证检验。研究结果表明：我国股市间具有显著的跨市场跨地区溢出效应，其中香港主板一直是溢出净接收者，这说明互联互通机制推动下大陆股市对香港主板的影响较大；另外，时域总溢出与长期总溢出水平的时间序列演进过程高度协同，但在不同时期表现出异质性，特别是，深港通的启动对我国股市系统性风险产生了短期影响，增加了短期溢出水平；科创板的推出则使得短期总溢出水平占优于长期。通过对总溢出效应的相关影响因素进行回归分析，发现人民币对港币汇率和消费者信心指数这两大因素显著影响着我国内地多层次市场和香港市场间的波动溢出程度。