时间会给出真相：业绩承诺制度与借壳上市公司的会计业绩

作     者：辛清泉 王靖芸 

作者机构：重庆大学经济与工商管理学院会计系 

出 版 物：《南开管理评论》 (Nankai Business Review)

年 卷 期：2024年

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金面上项目(71872022、72272018) 国家自然科学基金重点项目(72132006) 

主　　题：借壳上市 业绩承诺 会计业绩 短期压力 

摘      要：植根于中国证券市场借壳上市的监管背景，本文对借壳公司上市后的会计业绩及其变化进行了理论分析和实证检验。本文认为，与借壳交易相伴随的置入资产估值与业绩承诺制度容易导致借壳上市公司在业绩承诺期内有强烈的激励进行会计业绩冲刺，这种短期的业绩冲刺尽管能提升公司会计业绩，但却会阻碍公司的长期发展。本文提供的证据表明，当借壳上市公司处于业绩承诺期之内时，其会计业绩表现格外优秀且远超IPO上市公司。但是，在业绩承诺期结束后，借壳上市公司的会计业绩出现了大幅度下跌并显著低于IPO上市公司。进一步研究表明，这种业绩滑坡现象同借壳交易时置入资产估值、借壳方承诺的业绩水平以及壳公司新股发行定价中的泡沫密切相关。研究还发现，借壳上市公司在业绩承诺期内相比于IPO上市公司进行了更大程度的收益增加的盈余管理。最后，借壳公司相比于IPO公司在上市后更可能陷入生存危机。本文为理解监管制度如何塑造公司激励与会计业绩后果提供了新的视角与证据。