输入型通胀的宏观效应:价格分化和货币政策分析

作     者：祝梓翔 车明 李雨佳 Zhu Zixiang;Che Ming;Li Yujia

作者机构：四川大学经济学院 西华大学经济学院 

出 版 物：《管理世界》 (Journal of Management World)

年 卷 期：2024年第40卷第2期

页      面：64-85页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020101[经济学-政治经济学] 

基　　金：国家自然科学基金青年项目“内生不确定性与中国经济波动研究”(72003139) 国家自然科学基金面上项目“输入型通胀的宏观经济效应研究:通胀风险、价格分化和货币政策分析”(72373107) 国家社科基金一般项目“地方政府‘土地财政+土地金融’融资模式的经济影响机制与转型路径研究”(23BJL069)的阶段性成果。 

主　　题：进口价格 价格分化 开放经济模型 货币政策 

摘      要：作为能源需求大国、世界工厂和开放经济体,中国受到输入型通胀的影响。本文从实证和理论两方面,系统分析输入型通胀的经济和政策影响。来自SVAR的证据显示,进口价格冲击表现为一个典型的负向供给冲击,推高通胀同时抑制经济活动。进口价格冲击对PPI的影响远强于对CPI的影响,同时引起货币政策的紧缩性响应。反事实分析表明,货币政策的紧缩性响应主要源于进口价格冲击的直接效应,同时放大了进口价格冲击的负面影响。接着论文构建和估计了一个中等规模的开放经济模型。模型引入多种进口品和盯住进口通胀的货币政策。估计结果显示,进口价格加成冲击解释了大部分时期的PPI变化,但对CPI的解释效力有限。模型拟合脉冲响应与实证结果基本一致。CPI和PPI的价格分化主要源于组成效应,而与整体进口占比的关系不大。输入型通胀向CPI的传导不畅主要源于衰退效应弱化了国内边际成本的上涨。最优货币政策分析表明,当受到进口价格冲击影响时,放任输入型通胀、忽视稳增长和政策的持续性都会带来更低的福利水平,央行需要更加积极的应对输入型通胀,以此降低PPI和投资受到的不利影响。