注册制改革与股价崩盘风险

作     者：吴锡皓 李宗燕 孙雅妮 

作者机构：海南大学国际商学院 

出 版 物：《海南大学学报(人文社会科学版)》 (Journal of Hainan University(Humanities & Social Sciences))

年 卷 期：2023年

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目(72062012) 海南省自然科学基金高层次人才项目(722RC636) 海南省高等学校教育教学改革研究重点项目(Hnjg2023ZD-2) 海南大学教育教学改革重点项目(hdyj2303) 

主　　题：注册制改革 股价崩盘风险 坏消息隐藏 信息不对称 

摘      要：注册制改革是我国资本市场发展史上的重要制度变迁，与核准制相比，其是否会放大市场风险，目前仍存在很大的理论争议。本文基于注册制改革的外生冲击，探究这项制度变迁是否以及如何影响企业的股价崩盘风险。研究发现，注册制改革起到了降低企业股价崩盘风险的作用，并且这项作用是通过威慑效应（减少管理层隐藏坏消息行为）和信息效应（缓解外部投资者的信息不对称）的渠道实现的。进一步研究发现，注册制改革对股价崩盘风险的抑制作用在机构持股比例较低或者非四大审计的公司中更为明显。该项研究在理论上厘清了注册制改革是否放大市场风险的问题，为如何促进资本市场健康发展提供了经验证据。