非效率资本市场定价对企业创新质量的影响

作     者：李启佳 罗福凯 庞廷云 LI Qi-jia;LUO Fu-kai;PANG Ting-yun

作者机构：中国海洋大学经济学院山东青岛266100 中国海洋大学管理学院山东青岛266100 

出 版 物：《当代财经》 (Contemporary Finance and Economics)

年 卷 期：2023年第7期

页      面：82-93页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：中央高校基本科研业务费专项“海外并购的产能优化效应及影响机制研究”(202213003) 山东省博士后创新项目“质量导向型创新发展战略对企业技术创新的影响研究”(SDCX-RS-202203017) 

主　　题：资本市场定价 创新质量 策略性创新 股权融资依赖度 

摘      要：创新质量提升已成为推动关键核心技术突破、促进企业高质量发展的重要驱动力,但我国创新活动仍存在低质低效的问题。在实现科技自立自强和创新驱动发展的背景下,探究资本市场环境对企业创新质量的影响、寻求企业高质量创新突破路径具有重要意义。基于我国沪深A股非金融上市公司的实证研究表明:非效率资本市场定价显著削弱企业创新质量,使其陷入创新困境。作用机制分析发现,股价高估会导致企业为迎合投资者而采取策略性创新,而股价低估会削弱企业研发投入的积极性,这两种倾向均不利于企业创新质量的提升。异质性检验结果显示,当企业股权融资依赖度高、短期业绩压力大、信息不对称程度强和代理问题相对严重时,非效率资本市场定价对企业创新质量的负面影响更突出。依据上述经验证据,政府可借助市场化改革进一步提升资本市场定价效率,企业应通过公司治理水平和信息披露环境的优化积极应对资本市场短期压力下的低质量创新诱导倾向,有效地增强高质量创新能力。