股权联结、网络位置与金融业市场稳定

作     者：强皓凡 章君瑶 陈祺昌 肖康康 Qiang Haofan;Zhang Junyao;Chen Qichang;Xiao Kangkang

作者机构：复旦大学经济学院上海200433 江西财经大学会计学院江西南昌330013 中国建筑第五工程局安徽合肥230051 湖南省委党校湖南长沙410006 

出 版 物：《金融经济学研究》 (Financial Economics Research)

年 卷 期：2022年第37卷第4期

页      面：32-49页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金面上项目(71873039、71573051)。 

主　　题：股权联结 复杂网络 金融业市场稳定 股价崩盘风险 “国家队” 

摘      要：运用复杂网络方法,基于中国金融机构间持股信息构建其股权联结网络,发现金融机构间股权联结随时间明显递增,网络由稀疏演化为高度密集状态;在此基础上系统考察股权联结关系如何影响金融业市场稳定,结果稳健地显示,金融机构越是位于股权联结网络中心,其股价崩盘风险越低,股权联结网络具有崩盘抑制效应。机制检验表明,股权联结网络可以帮助金融机构加强对管理层监督、抑制大股东掏空和发挥信息流通效应来提升治理水平与信息水平,进而降低崩盘风险。进一步分析发现,股权联结网络更有助于国有金融机构降低崩盘风险,且股权联结网络存在“溢出效应,能够显著降低其关联机构的整体崩盘风险。股灾时“国家队的加入大幅加强了金融机构间股权联结关系,且使股权联结网络对股价崩盘风险和社团崩盘风险的抑制作用增强,表明政府的介入是有效的。