企业“脱实向虚”的一种解释:基于僵尸企业负外部性的视角

作     者：姚鹏 徐超 杜曙光 YAO Peng;XU Chao;DU Shu-guang

作者机构：山东大学经济学院山东济南250199 曲阜师范大学经济学院山东日照276826 山东财经大学财政税务学院山东济南250002 

出 版 物：《当代财经》 (Contemporary Finance and Economics)

年 卷 期：2022年第7期

页      面：3-15页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 

基　　金：国家社会科学基金项目“新技术革命与中国经济跨越式发展的政治经济学研究”(18BJL021)。 

主　　题：僵尸企业 负外部性 脱实向虚 

摘      要：僵尸企业占用大量稀缺性社会资源并进行无效投资,扭曲了生产要素的市场配置,对正常企业发展造成了一系列的负外部效应。利用中国规模以上工业企业数据及A股上市公司数据的实证研究表明,地区僵尸企业显著提高了正常企业的资产金融化水平,且在采用工具变量法和不同测度指标情况下,结果依旧稳健。渠道分析表明,加剧正常企业的融资约束、增加正常企业的税收负担以及催生大量过剩产能,是僵尸企业诱发正常企业资产金融化的重要途径。扩展性分析显示,僵尸企业对正常企业的影响存在异质性。具体来看,僵尸企业对非国有企业、外部融资依赖较高的行业以及政府干预程度较强的地区影响较大,对国有企业、外部融资依赖较低的行业以及政府干预程度较弱的地区影响较小。