中国企业金融化对实业投资的影响效应研究

作     者：徐云松 冯毅 XU Yun-song;FENG Yi

作者机构：北京语言大学商学院北京100083 浙江省浙商资产管理有限公司杭州310002 

出 版 物：《贵州师范大学学报（社会科学版）》 (Journal of Guizhou Normal University(Social Sciences))

年 卷 期：2022年第3期

页      面：107-118页

学科分类：12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：国家社会科学基金重点项目“当代垄断资本金融化研究”(12AJL002) 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“中国金融化的风险机理与效应研究”(22YJ090003)的阶段性成果。 

主　　题：企业金融化 实业投资 金融投资 资产配置 

摘      要：2008年金融危机后,我国实体企业愈发热衷于金融投资与资产配置,企业金融化程度不断提升。本文在相关文献回顾与理论分析基础上,以我国2007年至2018年A股上市实体公司为研究对象,通过资产负债表、利润表两个财务工具测度企业金融化对实业投资的影响效应,并探究企业行业异质因素和产权异质因素影响效应的差异性。研究结果表明:总体而言,企业金融化对实业投资具有挤出效应,一定程度上抑制了实业投资;行业异质性角度,相对于轻资产行业,重资产行业中企业金融化对实业投资的挤出效应更为显著;产权异质性角度,相对于民营企业,国有企业金融化对实业投资的挤出效应更为显著。在此基础上,本文提出合理引导企业资金回归实业,防止企业脱实向虚的针对性建议。