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企业数字化转型、不确定性预期与实业投资

统计与决策 2024年第11期40卷 162-167页

作者：周永斌和军牛娟娟辽宁大学经济学院沈阳110036

数字技术的快速发展与应用推广可赋能实体经济提质增效,也为企业应对不确定性挑战带来新契机。文章基于中国A股上市公司2008-2020年样本数据,对企业数字化转型与实业投资的关系及作用机制进行检验。研究结果表明:企业数字化转型对实业... 详细信息

数字技术的快速发展与应用推广可赋能实体经济提质增效,也为企业应对不确定性挑战带来新契机。文章基于中国A股上市公司2008-2020年样本数据,对企业数字化转型与实业投资的关系及作用机制进行检验。研究结果表明:企业数字化转型对实业投资有正向促进作用,并能有效抑制企业金融化,有助于企业回归实体经济;企业运用数字化技术能有效降低不确定性预期,且不确定性预期在数字化转型对企业实业投资提升过程中具有负向中介作用;在大型企业、资本密集型企业、制造业企业和国有企业中,数字化转型助力企业实业投资的效果更明显。

关键词：数字化转型不确定性预期实业投资资产配置

分行业信息披露与企业实业投资——基于行业信息披露指引发布的证据

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当代经济 2024年第8期41卷 74-84页

作者：王东升李鹏伟薛海燕山西财经大学会计学院

企业增强实业资产配置是实体经济持续健康发展的微观基础。基于行业信息披露指引分批次发布的准自然实验场景,使用2010—2022年沪深A股非金融上市公司数据,考察分行业信息披露对企业实业投资的影响。研究发现,分行业信息披露可以显著引... 详细信息

企业增强实业资产配置是实体经济持续健康发展的微观基础。基于行业信息披露指引分批次发布的准自然实验场景,使用2010—2022年沪深A股非金融上市公司数据,考察分行业信息披露对企业实业投资的影响。研究发现,分行业信息披露可以显著引导企业扩大实业投资。机制检验表明,改善外部融资环境和缓解内部代理冲突是分行业信息披露影响企业实业投资的两条作用路径。经济后果分析表明,受行业信息披露指引影响的企业选择增强实业投资有助于提升其财务业绩,体现出更高的资金配置效率。异质性检验发现,分行业信息披露对实业投资的促进作用在非国有、投资机会较少以及战略较为激进的企业中更为显著。研究结论有助于深入理解分行业信息披露影响企业实业资产配置的内在逻辑,对完善行业信息披露指引、引导企业回归实体经济有所启示。

关键词：分行业信息披露行业信息披露指引实业投资实体经济

企业金融化对实业投资的影响研究——中介效应与门槛特征

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金融理论与教学 2024年第1期42卷 1-12页

作者：徐云松吕林遥北京语言大学商学院北京100083

近年来“脱实向虚”成为我国实体企业面临的重大挑战,企业金融化问题抑制了实体企业对实业资产的投资,融资约束困境作为中介变量,进一步加剧了企业金融化对实业投资的负向影响。研究以2011-2021年我国A股上市企业相关财务报表数据,构建... 详细信息

近年来“脱实向虚”成为我国实体企业面临的重大挑战,企业金融化问题抑制了实体企业对实业资产的投资,融资约束困境作为中介变量,进一步加剧了企业金融化对实业投资的负向影响。研究以2011-2021年我国A股上市企业相关财务报表数据,构建固定效应模型探讨企业金融化对实业投资的影响,分析融资约束作为中介变量在两者间起到的作用,并构建门槛模型,进而探讨企业成长性起到的非线性作用。研究结果表明:(1)企业金融化对实业投资具有挤出效应;(2)企业金融化通过增强融资约束进一步加强了对实业投资的负面影响;(3)对成长性较好的企业,企业金融化在一定区间内促进了实业投资。基于此,研究提出针对性建议:一是优化金融结构体系;二是健全金融监管体制;三是加强政府有效引导;四是完善公司治理结构。

关键词：企业金融化实业投资融资约束中介效应门槛效应

中国环境保护产业协会会长郭承站一行在新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司调研

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中国环保产业 2024年第7期 I0014-I0014页

作者：无中环协(北京)认证中心

7月17日,中国环境保护产业协会党委书记、会长郭承站一行到新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司(以下简称广汇集团)调研,并与广汇集团党委书记、总裁韩士发座谈,新疆生态环境保护产业协会常务副会长黄韶华等参加了座谈。郭承站表示,要... 详细信息

7月17日,中国环境保护产业协会党委书记、会长郭承站一行到新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司(以下简称广汇集团)调研,并与广汇集团党委书记、总裁韩士发座谈,新疆生态环境保护产业协会常务副会长黄韶华等参加了座谈。郭承站表示,要加强行业协会与企业之间的沟通交流,培育和发展新质生产力,探索高质量发展之路。

关键词：实业投资行业协会生态环境保护产业协会新疆广汇沟通交流有限责任公司培育和发展

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实业投资：我国投资基金发展的政策取向

中央财政金融学院学报 1995年第10期 6-10页

作者：黄俊青南京金融高等专科学校金融系

实业投资：我国投资基金发展的政策取向黄俊青投资基金按其投资标的物的不同可分为金融资产基金（证券基金）和实物资产基金（创业基金）两大类，后者也可称为实业投资。一个发达、成熟市场上的基金其基本投向应是金融证券市场上可以流... 详细信息

实业投资：我国投资基金发展的政策取向黄俊青投资基金按其投资标的物的不同可分为金融资产基金（证券基金）和实物资产基金（创业基金）两大类，后者也可称为实业投资。一个发达、成熟市场上的基金其基本投向应是金融证券市场上可以流通的金融商品，有的国家和地区如日本...

关键词：实业投资投资基金发展政策中国

经济政策不确定性、企业货币政策感知与实业投资

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财贸经济 2023年第7期44卷 75-90页

作者：张成思孙宇辰阮睿中国人民大学财政金融学院 100872 中国人民大学中国财政金融政策研究中心 100872 对外经济贸易大学金融学院 100029 中央财经大学中国财政发展协同创新中心 102206

本文首次利用企业年报文本数据构建了企业的货币政策感知指数,阐释企业对货币政策的积极感知能够弱化经济政策不确定性对企业实业投资的抑制效应。基于2009—2018年中国A股非金融上市公司数据的实证结果表明,当企业的货币政策感知较为... 详细信息

本文首次利用企业年报文本数据构建了企业的货币政策感知指数,阐释企业对货币政策的积极感知能够弱化经济政策不确定性对企业实业投资的抑制效应。基于2009—2018年中国A股非金融上市公司数据的实证结果表明,当企业的货币政策感知较为积极时,经济政策不确定性对企业实业投资的抑制作用被显著弱化。本文进一步将货币政策感知指数分解为回顾和展望两个部分,发现货币政策感知的作用主要由反映企业未来预期的货币政策展望指数引致,而反映历史信息的货币政策回顾指数则没有显著影响。机制分析表明,货币政策感知主要通过实物期权与金融摩擦两种渠道影响企业投资行为;对于资产可逆性较低、外源融资依赖较高的企业,积极货币政策感知能更有效地抑制不确定性的负面作用。

关键词：政策不确定性企业货币政策感知实业投资预期管理

金融集聚能促进企业的实业投资吗?——基于金融生态环境和要素拥挤理论的双重视角

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现代财经（天津财经大学学报） 2018年第8期38卷 3-15页

作者：马红侯贵生山东科技大学经济管理学院山东青岛266590

本文选取金融生态环境理论和要素拥挤理论的双重视角,结合我国转轨时期的特殊制度背景和"脱实向虚"的经济发展现状,重点考察不同的金融集聚程度对企业实业投资所产生的不同影响。在理论分析的基础上,以我国上市公司的经验数据为样本进... 详细信息

本文选取金融生态环境理论和要素拥挤理论的双重视角,结合我国转轨时期的特殊制度背景和"脱实向虚"的经济发展现状,重点考察不同的金融集聚程度对企业实业投资所产生的不同影响。在理论分析的基础上,以我国上市公司的经验数据为样本进行实证研究,结果表明:1.金融集聚对企业的实业投资(固定资产投资与研发投资)具有显著的曲线效应,当金融适度集聚时,金融集聚会促进企业的实业投资,即金融生态环境理论获得支持,而当金融过度集聚时,金融集聚会抑制企业的实业投资,即要素拥挤理论获得支持。2.与挤入效应相比,企业金融投资对实业投资的影响更多表现为挤出效应,并且在金融过度集聚的间接影响下,企业金融投资对实业投资的挤出效应会进一步放大。最后,还考虑了企业内外部因素的调节效应,发现对于不同产权性质的企业或者处于金融危机爆发的不同阶段,金融集聚对企业实业投资所产生的直接和间接影响都存在显著的差异。

关键词：金融集聚实业投资挤出效应

中国上市公司金融化与实业投资研究--对金融化动机及监管效应的再检验

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管理评论 2022年第1期34卷 37-50页

作者：刘井建张冬妮李惠竹大连理工大学经济管理学院大连116024

本文揭示了公司金融化对实业投资的影响机理及形成动机,以我国制造业沪深A股上市公司为对象,实证结果发现,公司金融化对实业投资存在抑制作用;低融资约束公司金融化抑制实业投资,高融资约束公司金融化作用不显著,公司金融化没有通过融... 详细信息

本文揭示了公司金融化对实业投资的影响机理及形成动机,以我国制造业沪深A股上市公司为对象,实证结果发现,公司金融化对实业投资存在抑制作用;低融资约束公司金融化抑制实业投资,高融资约束公司金融化作用不显著,公司金融化没有通过融资支持而促进实业投资;高股权集中度公司金融化抑制实业投资,低股权集中度公司金融化作用不显著,食利动机是公司金融化抑制作用的原因之一;通过对投资机会以及破产风险的比较分析,在实业投资机会较低和破产风险较大时,公司金融化显著抑制实业投资,说明投机动机是形成公司金融化抑制实业投资的关键因素。自2015年股市暴跌以来,一系列“脱虚入实”政策减弱了公司金融化对实业投资的抑制作用。最后,在提高公司金融化的融资功能、抑制金融投机以及促进实业投资等方面提出了政策建议。

关键词：公司金融化实业投资融资投机食利

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中国实业投资率下降之谜：经济金融化视角

经济研究 2016年第12期51卷 32-46页

作者：张成思张步昙中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心100872

近年来中国实业投资率呈现持续下滑趋势,而宽松政策和刺激措施似乎都没有明显改善投资状况,实业投资率下降成为亟需解释之谜。本文以非金融企业通过金融渠道获利占比日益上升作为金融化特征的切入点,对我国实业投资率下降现象进行诠释... 详细信息

近年来中国实业投资率呈现持续下滑趋势,而宽松政策和刺激措施似乎都没有明显改善投资状况,实业投资率下降成为亟需解释之谜。本文以非金融企业通过金融渠道获利占比日益上升作为金融化特征的切入点,对我国实业投资率下降现象进行诠释。本文首先构建金融化环境下的微观企业投资决策模型,然后基于理论模型进行实证分析,探索金融化对实业投资率的直接与间接影响。研究表明:经济金融化显著降低了企业的实业投资率,并弱化了货币政策提振实体经济的效果;同时,金融资产的风险收益错配也抑制实业投资,且这种抑制效应随着金融化程度的提升而增强。

关键词：实业投资金融化融资约束货币政策