股权质押违约事件的风险传导——基于股票价格联动的分析

作     者：何东良 He Dongliang

作者机构：北京大学光华管理学院北京100871 

出 版 物：《现代经济探讨》 (Modern Economic Research)

年 卷 期：2022年第5期

页      面：43-52页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主　　题：股权质押 风险传导 股价联动性 有限关注 

摘      要：基于2014-2019年中国A股市场上市公司的样本,探究股权质押违约事件是否通过价格联动导致风险传导。研究发现,存在控股股东股权质押的公司在股票价格上呈现显著的联动效应,且股权质押比例越高股价联动水平越高。基于双重差分模型(DID)和倾向评分匹配方法(PSM)的结果显示,股权质押违约事件发生后,未违约的股权质押公司之间的股价联动效应将显著上升,受到了违约事件的风险传导。进一步研究发现,股权质押公司的盈余相关性在违约事件发生后并未显著变化,基本面信息相关性因素不是违约事件提升股价联动效应的原因。投资者有限关注和控股股东持股网络会加剧违约事件后的股价联动,反映出股权质押违约事件导致的市场风险传导是非理性的。