噪音交易、投资者情绪波动与股票收益

作     者：张强 杨淑娥 ZHANG Qiang;YANG Shu-e

作者机构：上海对外贸易学院金融管理学院上海201620 

出 版 物：《系统工程理论与实践》 (Systems Engineering-Theory & Practice)

年 卷 期：2009年第29卷第3期

页      面：40-47页

核心收录：

学科分类：07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

基　　金：国家自然科学基金(70672054) 上海市教委重点学科金融学科建设项目(J512-01) 上海对外贸易学院贸易与发展研究会(07MFZ01) 

主　　题：噪音交易 投资者情绪 股票收益 

摘      要：通过对Delong etc的噪音交易理论模型的修正,分析了投资者情绪对股票收益的影响机理.选择市场换手率、封闭式基金折价和投资者开户增长率作为间接投资者情绪指数,应用因子分析法构造综合投资者情绪指数,并应用OLS和GARCH-M回归分析方法对中国股市投资者情绪及波动与股票收益间关系进行实证分析.结果显示,投资者情绪是影响股票价格的系统因子,股票价格随着投资者情绪波动而波动,而且情绪的上涨和下降对股票价格的影响是不对称的,情绪上涨对股票价格的影响要比下降强的多;因投资者情绪波动而产生的股票收益波动构成市场系统风险并得到了相应的风险溢酬.