卖空机制能够约束内部人减持吗?——基于融资融券制度的经验证据

作     者：马云飙 武艳萍 石贝贝 MA Yunbiao;WU Yanping;SHI Beibei

作者机构：中央财经大学会计学院北京100081 对外经济贸易大学国际经济贸易学院北京100029 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2021年第2期

页      面：171-187页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金(71802049、71802207、72073024) 教育部人文社科青年基金(20YJC630101,18YJC630271) 中央财经大学中央高校基本科研业务费专项资金 中央财经大学科研创新团队支持计划 对外经济贸易大学中央高校基本科研业务费专项资金的资助(CXTD12-03) 

主　　题：内部人减持 卖空机制 股权溢价 

摘      要：本文以我国放松卖空管制为视角,探究其对内部人减持的影响。研究表明,卖空机制能够抑制企业内部人减持行为。机制分析发现,卖空对内部人减持的抑制作用是通过缓解股权高溢价实现的。进一步研究表明,卖空能够抑制大股东、董事以及管理层减持,但对监事减持无影响;卖空能够降低内部人减持的获利程度,并且在内部人减持动机更大时,对内部人减持的抑制作用更强;卖空通过约束内部人减持提升了股票定价效率,还有助于降低内部人增持行为。本文的研究结论丰富了卖空和内部人减持领域的文献,并对政府部门完善制度设计具有启示意义。