检索结果-南通市图书馆

作者：陶力广州大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场快速发展和我国人均可支配收入的提高,基金业规模进一步扩张,基金这种投资工具受到越来越多个人投资者的关注。同时,得益于互联网平台的高速发展,公募基金相关信息通过互联网媒体低成本广泛传播。面对市场上数以万计的... 详细信息

随着我国资本市场快速发展和我国人均可支配收入的提高,基金业规模进一步扩张,基金这种投资工具受到越来越多个人投资者的关注。同时,得益于互联网平台的高速发展,公募基金相关信息通过互联网媒体低成本广泛传播。面对市场上数以万计的基金,以及各式各样的推荐信息,投资经验较少的投资者在挑选时常陷入难以抉择的困境,难以甄别真正具有投资价值的基金。鉴于此,本文以具有一定代表性的Y公司基金经理Z为研究案例,将其管理的4只基金作为研究对象,时间区间选取Z经理任职以来至2023年底,通过定性与定量相结合的基金评价方式对其基金绩效进行综合评价,探究Z经理的投资策略和管理能力,供各市场参与者参考。本文首先对国内外基金绩效研究理论及文献进行了深入的回顾与分析,总结了各经典理论模型与其适用情况。接着在案例介绍部分对Z经理所在的基金公司、所管理基金、资产配置、行业配置等基本情况进行深入分析,然后依次运用绝对收益和风险指标、风险调整收益指标、TM-FF3选股择时模型和DEA-Malmquist指数模型对基金的整体绩效进行分析。对此本文的结论是,通过分析Z经理资产配置和行业配置发现Z经理偏向投资非周期性行业股票,股票配置比例较高,整体呈现重仓股集中度高、换手率低、长线持有的特点;通过分析绝对收益和风险指标发现Z经理部分基金表现优秀,但不同基金之间或同一基金不同时间段内收益偏差较大,其优秀业绩表现未能全方位体现,同时基金相较于同类基金所承受的风险较大;通过分析风险调整收益指标发现Z经理管理的基金风险溢价水平较高,但不同基金之间风险溢价水平相差较大;通过对Z经理选股择时能力分析发现Z经理在各基金上投资风格趋于稳定,偏好大盘成长型股票且未出现风格漂移现象,且Z经理在多数基金上具有正向选股能力,但都不具有正向择时能力,其择时策略较差;通过DEA-Malmquist指数模型综合绩效分析发现Z经理管理的基金在半数年份模型结果呈现有效,同时相较对比基金,Z经理管理的基金整体绩效水平波动性更大,在市场熊市和震荡期内更难以维持稳定的绩效。综合以上情况,本文在最后对基金投资者、基金管理者以及行业监管部门分别提出建议。首先,基金投资者应该合理评估自身风险承受能力并理性选择基金经理;其次,基金经理应该加强对风险的控制,动态监测基金的整体绩效情况并针对性补足,提高选股择时能力;第三,建议基金公司加强内部监管和对基金经理投资能力的管理,如实向公众宣传基金经理和基金产品;最后,建议监管部门完善市场的信息披露制度和综合绩效评价体系,稳定市场长期信心,促进基金市场朝着更好的方向发展。

关键词：公募基金经理基金绩效评价选股择时能力 DEA数据包络分析

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我国养老目标基金绩效研究

我国养老目标基金绩效研究

作者：李亨超广州大学

学位级别：硕士

改革开放40多年以来,我国社会进入老龄化步伐加快,民众对个人养老重视程度不断提高。为了缓解养老体系日益增大的养老压力,政府鼓励居民个人通过养老投资丰富养老资金来源。2018年,国内首批养老目标基金批准发行,标志着基金投资正式加... 详细信息

改革开放40多年以来,我国社会进入老龄化步伐加快,民众对个人养老重视程度不断提高。为了缓解养老体系日益增大的养老压力,政府鼓励居民个人通过养老投资丰富养老资金来源。2018年,国内首批养老目标基金批准发行,标志着基金投资正式加入我国养老第三支柱的建设。养老目标基金作为一种中低波动,以追求投资的稳健增值为目标的基金产品,因其低风险、低门槛、高回报的特点深得投资者追捧。近年来,宏观环境的变化导致基金业绩的大幅波动使得投资者失去了对基金产品的投资信心,而养老目标基金作为养老投资产品,在市场是否能够实现投资的稳健增长?该类产品是否具有养老投资价值?这是养老投资者关心的问题。故本文从多角度出发,对养老目标基金的综合绩效和业绩持续性进行分析,深入研究目标基金的养老投资价值,希望能够给养老投资者提供一个投资参考。基于上述背景,本文选取早期成立的目标基金共计24只为研究对象,研究时间区间为2019年7月至2023年9月,采用实证分析法从基金的综合绩效评价和业绩持续性检验两个方面对养老目标基金的投资价值进行分析。文章首先对国内外关于基金绩效评价和业绩持续性分析的文献进行了回顾,总结了相关理论和模型的使用方法,接着对养老目标基金的特点和在我国的发展现状进行了分析。在基金绩效评价上,本文选取了DEA-Malmquist指数模型,结合养老目标基金的实际情况,从基金的运作效率出发,选取合适的投入产出指标对样本基金数据进行测算,得到检验结果并进行现实意义的分析说明。在基金业绩持续性检验中,本文选取了基于列联表的卡方检验,从不同的比较基准出发,分析目标基金在不同检验周期的业绩持续性。本文的结论是:从基金绩效评价来看,样本基金的总体运作效率达到DEA有效,但是各样本基金之间因承担过高风险和费用而没有达到运作效率的有效状态。基金运作效率的全要素生产率主要受到技术进步变动指数的影响,文章发现样本基金经理的选股择时能力不佳是导致基金绩效下行的主要原因。国家优惠政策、市场风险、交易频度以及基金规模都会对基金的技术效率产生影响,从而影响基金的综合绩效。从基金业绩持续性来看。一,样本基金在不同的比较基准下均显著表现出业绩持续性。二,不同检验周期的业绩持续性强弱不同,半年度数据样本基金的业绩持续性最强。三,不同比较基准下,月度数据与季度数据的业绩持续性强弱不同。最后,文章对未来我国养老目标基金的发展和我国养老体系的建设做出展望,同时也希望文章的研究能够为养老目标基金的管理者提供一定的参考。

关键词：养老目标基金基金绩效评价基金业绩持续性数据包络分析非参数检验

注册制背景下上市公司分拆子公司上市的动因及效果研究 ——以广电运通分拆中科江南为例

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注册制背景下上市公司分拆子公司上市的动因及效果研究 ——以广...

作者：曹紫彧广州大学

学位级别：硕士

近年来,随着我国市场经济的不断发展进步,资本市场对国民经济的重要性正在不断上升,为促进资本市场更好助力国家经济及上市企业发展,相关改革正如火如荼推进。分拆上市作为一种重要的收缩型资产重组方式,可以较好地解决多元型企业在经... 详细信息

近年来,随着我国市场经济的不断发展进步,资本市场对国民经济的重要性正在不断上升,为促进资本市场更好助力国家经济及上市企业发展,相关改革正如火如荼推进。分拆上市作为一种重要的收缩型资产重组方式,可以较好地解决多元型企业在经营管理等方面的问题,在国际上成熟的资本市场已运用了数十年之久,对其资本市场的发展作出了突出贡献。此前,出于包括保护股东权益在内的多方考量,A股市场的分拆上市发展较为缓慢,到2019年12月,中国证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,支持符合条件的企业在境内分拆上市,至此,A股境内分拆上市通道正式开启。同时,2023年2月,经过4年试点,A股市场确定全面实行股票发行注册制。在此政策改革的大背景下,研究上市公司分拆子公司上市对资本市场以及企业价值的影响具有重要意义。本文以广电运通分拆中科江南上市作为研究对象,首先通过阅读整理以往学者关于分拆上市动因与绩效方面的研究,了解分拆上市话题的研究现状。然后对本案例的母子公司及分拆过程作详细介绍,接着对分拆的动因以及时机选择进行了深入分析,最后对分拆的效果展开分析,通过事件研究法分析广电运通分拆上市对股票收益率产生的短期影响,而后从相应的财务指标入手评估分拆上市对企业偿债、成长、盈利等经营能力的影响,并通过计算分拆前后经济增加值的变化,剖析分拆上市对广电运通的影响。本文对广电运通分拆子公司中科江南上市的绩效进行分析发现,市场绩效方面,在分拆上市事件日后第1到第10个交易日,广电运通股票超额收益率无较大波动,累计超额收益率为-1.25%,第10个交易日后,累计超额收益率开始大幅上升,并在第20个交易日最高达到31.03%,这足以表明,投资者对广电运通分拆中科江南上市作出了积极的回应。在经济增加值方面,对比三家行业龙头公司,广电运通呈现出更积极表现,在分拆后的2022年以及2023年三季度,广电运通的相对表现优于三家龙头企业。在财务绩效方面,广电运通的盈利能力得到提高,其他能力相较行业均值变化不大,公司的治理水平有所上升,说明分拆上市有利于广电运通的发展,为公司带来了积极影响,这为其他准备在A股分拆子公司上市的众多企业提供了宝贵的经验和启示。

关键词：分拆上市广电运通 EVA

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融创中国债务违约成因及预警分析

融创中国债务违约成因及预警分析

作者：刘昂广州大学

学位级别：硕士

20年来,中国的房地产市场一直处于蓬勃的发展阶段,通过激进的扩张方式,房地产行业虽然获得高于大多数企业的收益,但也积累了大量的债务风险。为了抑制房企不断显露的债务风险,2020年8月央行联合住建部颁发了“三道红线”的融资新规定,... 详细信息

20年来,中国的房地产市场一直处于蓬勃的发展阶段,通过激进的扩张方式,房地产行业虽然获得高于大多数企业的收益,但也积累了大量的债务风险。为了抑制房企不断显露的债务风险,2020年8月央行联合住建部颁发了“三道红线”的融资新规定,对房地产行业的负债和融资行为进行约束。2020年以来,融创中国始终触碰红线,流动资金出现较大缺口,终是资不抵债,在2022年5月12日发布美元债违约公告。本文以融创中国为例,从外部原因和内部原因两方面研究房地产企业的债务违约问题,并结合财务风险模型和信用风险模型对融创中国债务违约成因和预警情况进行分析,尝试为化解融创中国债务困境、防范房地产企业债务违约事件发生提出合理建议,以保障我国经济持续健康发展。本文通过分析,发现造成融创中国债务违约的外部原因主要有三点:一是融资新规限制融创中国融资渠道和融资规模,促使融资成本提高。二是政策和疫情双重冲击下,融创中国难以快速靠销售库存以及出售资产回笼资金,资金链断裂形成流动性危机。三是行业竞争加剧,各房企所获利润越来越小。但是,国家政策对融创中国债务违约形成所造成的影响和企业内部财务风险的积累关系巨大,经分析,融创债务违约的内部原因有四点:一是公司近年来拿地模式过于激进,高溢价率抢地需要大量的资金支撑,一方面消耗了公司现金流储备,另一方面因拿地过度使用高成本短期债务融资使得融资结构和债务结构失衡,加剧了债务负担。二是过度多元化投资,抗风险能力较弱,且长期积累,难以调整布局和转型;三是企业资金运营不良导致财务风险滋生。四是高杠杆支撑规模扩张,融创中国自身又属于融资成本较高企业,因此积累了大量的债务,减弱了公司的竞争能力,使得财务状况持续恶化,现金流持续透支,最终在面临美元债务集中到期时资不抵债,宣告违约。在融创中国债务违约预警分析方面,企业综合财务指标分析、F分数财务风险模型分析法、以及KMV(Kohn-Merchant-Vasicek)模型分析法都较为准确的反映出融创中国债务违约前后的债务风险状况,多个指标综合使用可进一步加强预警作用。本文就融创中国违约成因及其现状提出一系列适用建议:一是保证基本业务正常运转,继续积极寻求AMC(资产管理公司)纾困、银团贷款等方式破解流动性难题。二是在保证业务正常运行的前提下,该迅速推进债务重组,特别是落地实施海外债务重组计划,从而减轻负债水平,解除融资限制。三是继续出售非核心业务资产,加速资金回流。四是优化公司治理体系,建立起完善的风险预警机制。最后。本文希望在提供缓解融创窘境思路的同时,为调控政策收紧下的房地产企业及相关行业,提供进一步防范化解债务违约以及债务危机的借鉴。

关键词：融创中国债务违约债务违约成因债务违约预警

可转债股失败及回售影响分析——以江南转债为例

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可转债股失败及回售影响分析——以江南转债为例

作者：苏依凡广州大学

学位级别：硕士

可转债是当下投资的一大热点,在各类债券型基金中频频出现。可转债作为债券和股票期权的结合体,因其损失有限且可能获得高收益的特性,受到广大投资者的热爱。而在诸多可转债中,除却大量被转换为股票,让投资者和企业双赢的例子以外,也不... 详细信息

可转债是当下投资的一大热点,在各类债券型基金中频频出现。可转债作为债券和股票期权的结合体,因其损失有限且可能获得高收益的特性,受到广大投资者的热爱。而在诸多可转债中,除却大量被转换为股票,让投资者和企业双赢的例子以外,也不乏发行以后无人问津、甚至最后触发回售的失败案例。本文从江南转债,一个直至退市也几乎无人转股并且在短短半年间触发5次回售,最终被迫退市的典型失败案例出发,深入分析转股失败及触发回售的原因以及后续影响。最终得出其失败的原因来自于主营业务利润减少、项目进展缓慢以及缺乏利润增长点等多个方面,并且在短期内对股价和财务绩效都造成了比较明显的影响。在以上结论的基础上本文进一步对投资者和企业分别提出建议,认为投资者应当谨慎识别行业风险以及项目风险,企业应当选择更恰当的融资方案和融资时点才能避免此类事件的发生。

关键词：可转债回售转股失败

我国定向可转债的支付风险测度研究 ——以劲刚定转为例

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我国定向可转债的支付风险测度研究 —...

作者：张富成广州大学

学位级别：硕士

目前,我国经济增速放缓,已逐步进入高质量发展的十字路口,其原有的产业结构与发展方式亟待转型升级,而并购重组恰恰是优化企业资源配置、实现高质量发展的重要捷径之一。然而由于我国近几年经济下行压力加大,单一的并购交易融资支付工... 详细信息

目前,我国经济增速放缓,已逐步进入高质量发展的十字路口,其原有的产业结构与发展方式亟待转型升级,而并购重组恰恰是优化企业资源配置、实现高质量发展的重要捷径之一。然而由于我国近几年经济下行压力加大,单一的并购交易融资支付工具已严重阻碍了我国并购市场的发展,拓宽我国企业并购的融资支付方式刻不容缓,将我国资本市场上日渐兴起的可转债工具应用于企业的并购交易中便是一种途径,定向可转债应运而生。可转换债券是一种兼具债券性和股票期权性特征的复杂金融衍生工具,而定向可转债更是在其基础上增加了私募特性。随着定向可转债在我国并购领域中的应用越来越广泛,探究其潜在风险也成为重中之重。当并购方公司在并购交易中通过发行定向可转债作为支付对价方式时,定向可转债持有者可以在解锁期届满时行使转股权力,而并购方本身也会具有较强的倾向于持有方转股的意愿,因此往往会设置低于当前股价的转股价格,但如果转股时并购方公司股价涨幅过高,不仅可能会迅速稀释公司股权结构,还会令并购方面临更高的支付交易损失。因此,本文选取了我国A股市场第一支成功发行的定向可转债——劲刚定转作为研究对象,主要从并购方公司融资视角对合并公司股价上涨过高可能给并购方所带来的潜在支付损失进行风险测度分析,意在了解该支定向可转债的具体条款设计的基础上,通过构建基于不同分布假设的GARCH类模型来预测股价收益率序列的波动率,进而利用蒙特卡罗模拟法计算该支定向可转债潜在支付损失的VaR值和ES值,并进行相应的准确性回测检验来确定适合的模型和方法将我国定向可转债的支付风险数值化,最后也发现VaR模型和ES模型均能有效预测该定向可转债的尾部风险,为其他打算选用定向可转债作为融资支付方式的上市公司提供一定的风险预期以及借鉴意义。

关键词：定向可转债风险测度 VaR

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强生控股并购外服控股的绩效研究

强生控股并购外服控股的绩效研究

作者：张煜培广州大学

学位级别：硕士

并购作为一种资本市场活动,是许多企业在经营过程中会考虑到的一种发展手段,并且经过多年的研究和市场反馈,关于并购的研究十分丰富,国家也对并购制定了稳定成熟的法令与机制。越来越多的企业在发展壮大的过程中,都会选择并购来实现企... 详细信息

并购作为一种资本市场活动,是许多企业在经营过程中会考虑到的一种发展手段,并且经过多年的研究和市场反馈,关于并购的研究十分丰富,国家也对并购制定了稳定成熟的法令与机制。越来越多的企业在发展壮大的过程中,都会选择并购来实现企业的快速发展或完成转型升级。此外,在目前国企改革进程中,并购重组是一项非常重要的内容,已经成为我国国有企业发展的重要方式。随着我国经济进入新常态,国有企业面临着更大的机遇和挑战,如何有效利用并购重组来推动国企转型升级就显得尤为重要。通过企业的并购重组,能够达到资源的最佳配置与有效融合,不仅推动了国有企业的迅速发展壮大,还提高了竞争力和市场影响力。本文以强生控股并购外服控股实现A股上交所上市作为研究案例,首先文章梳理了国内和国外的相关文献,从中总结了学者们的研究观点,另外搜集了与并购相关的理论基础,形成本文撰写的理论依据。其次介绍了本次案例交易双方和交易全过程的基本情况,并对并购的动因进行评述,紧接着利用事件分析法分析市场短期反应和利用财务指标分析公司财务绩效,并使用F分数模型和Y分数模型对公司的财务风险进行测度,同时评价了两种模型下外服控股并购前后的效果及影响。最后经过综合考量三项非财务指标,评估公司的非财务绩效,从而实现更加客观、全面的绩效评价。此外发现了外服控股目前存在的一些问题和行业中存在的普遍现象,同时提出了对于这些问题的观点和解决办法。从研究中发现,外服控股并购上市之后,市场对此表现出强烈的反应,股票的涨幅也随之显著提高,这不仅为企业创造了巨大的经济利润,也为股东们提供了更多的投资回报。财务指标分析中多项财务指标均有不同程度的提高,经营状况向好,显示出较强的增长能力,但部分财务指标在2021年后增速放缓,可见并购带来的财务协同效应并不明显,后续仍需要一定的资产整合期。总体上,此次并购相对进展顺利,而且也产生了正面作用和积极的效果。但是,目前公司的负债率较同行相比过高,影响公司整体的资产结构质量和偿债能力,在模型测度财务风险的结果中也印证了这一点,此外从F分数模型和Y分数模型测度结果中可以发现,资产质量、盈利能力和发展能力上较强生控股有所提升,但不明显,需要注意负债过高和低利润率的问题。最后在非财务绩效分析中发现本次并购助力公司数字化转型和向外战略扩张,客户数量也进一步增加。总体来说,并购上市的结果比较理想。此外,本文对外服控股的案例研究为公司后续经营发展提供建议,也为类似参与并购企业发展提供借鉴作用。

关键词：并购重组动因研究绩效研究外服控股

中国舞蹈中的意象元素引入中学书法教学的可行性分析研究

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中国舞蹈中的意象元素引入中学书法教学的可行性分析研究

作者：李学峰重庆师范大学

学位级别：硕士

《中国舞蹈中的意象元素引入中学书法教学的可行性分析研究》一文试图将中国舞蹈的意象元素引入中学书法教学中,在将其运用到实际的教学实践的过程中分析其可行性的研究。在对课题研究的基础上,笔者尝试在中学书法教学的方式上提出并建... 详细信息

《中国舞蹈中的意象元素引入中学书法教学的可行性分析研究》一文试图将中国舞蹈的意象元素引入中学书法教学中,在将其运用到实际的教学实践的过程中分析其可行性的研究。在对课题研究的基础上,笔者尝试在中学书法教学的方式上提出并建立一种新的中学书法教学方法,丰富中学书法教学的理论体系,尝试促进中学书法教学的发展。本课题的研究由绪论等六个章节构成。第一章绪论是对本课题研究的相关内容进行总体概述,并阐明论文研究的目的、意义、研究思路等问题;第二章是对中国舞蹈意象元素与书法的关系进行详细的阐述分析,从意象的解读、中国舞蹈和书法的意象相通性、中国舞蹈的典型意象元素、中国舞蹈意象元素与书法在形式特征上的关联性、中国舞蹈意象元素与书法的审美的关联性五个方面进行详细阐述;第三章是中国舞蹈意象元素引入中学书法教学可行性的理论分析,运用教育学、心理学的相关理论知识进行系统的分析将中国舞蹈意象元素引入中学书法教学在教学理论上是具有可行性的;第四章是中国舞蹈意象元素引入中学书法教学的实践可行性分析,并从教学设计、教学组织、教学实施、教学评价四方面进行分析,阐述将中国舞蹈意象元素引入中学书法教学在实践上是具有可行性的,教学实践完成之后,通过教师的自我评价、访谈学生调查、分析典型性教学案例等形式进行评价,进一步论证在实际教学中具有可行性;第五章阐述在本课题教学实践过程中需要遵循的原则;第六章结语,是对本论文的梳理和总结。

关键词：舞蹈意象元素中学书法教学

灾后慈善捐赠对企业股价变动的影响研究 ——基于720河南暴雨事件的研究

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灾后慈善捐赠对企业股价变动的影响研究 ...

作者：魏轩广州大学

学位级别：硕士

“720河南暴雨事件”发生后社会各界踊跃捐款,这期间鸿星尔克、贵人鸟、蜜雪冰城等企业的捐款行为引起了巨大的社会反响,其产品被疯狂抢购,品牌也一夜爆红。这不禁引人思考市场上众多企业是否都可以通过慈善捐赠来获得同样的效果,资本... 详细信息

“720河南暴雨事件”发生后社会各界踊跃捐款,这期间鸿星尔克、贵人鸟、蜜雪冰城等企业的捐款行为引起了巨大的社会反响,其产品被疯狂抢购,品牌也一夜爆红。这不禁引人思考市场上众多企业是否都可以通过慈善捐赠来获得同样的效果,资本市场投资者对待慈善企业的股票是否会像对待其产品一样热情?若慈善捐赠确实能改变企业的股票市场绩效,那么引起的市场反应是否会因企业间存在的主体性差异而不同?本文首先分析和总结了有关慈善捐赠的国内外研究成果,并基于策略性慈善捐赠理论和现实情境作出理论假设,然后通过对“720河南暴雨”事件中收集到的190个慈善捐赠样本进行统计分析,来描述此次慈善捐赠的各种特征,再以事件研究法为基础,用选取的163个样本采用单因素分析、多元线性回归来验证假设,并利用“10·5山西暴雨”捐赠事件、安慰剂检验等多种方法来检验结论。研究发现,市场对大部分企业慈善捐赠行为会作出负面反应,并且捐赠额度越大,负反应越强。并且捐赠企业上市地点、产权性质、主营产品类型、对灾情的捐赠反应时间快慢等因素都会对捐赠效应产生一定程度的影响。针对研究结论,本文结合河南暴雨捐赠中的具体现象,参考策略性慈善捐赠理论中的广告效应动机、信号效应理论、委托代理理论等对其捐赠后引发的市场反应进行分析,同时还着重强调了灾后捐赠的特点,如会产生的较强的捐赠预期、捐赠行为存在竞争性等,并考虑了宏观经济对捐赠效果的影响。企业作为社会的重要成员需要积极的承担社会责任,同时作为资本市场的重要参与者有着稳定市值的义务,本文的研究结论给企业捐赠策略和市值管理提供了一定的启示。同时,建议资本市场投资者和市场监管者也应更关注企业慈善捐赠行为,培养社会责任投资理念。

关键词：河南暴雨灾后慈善捐赠市场反应策略性慈善捐赠理论

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货币政策对房地产价格的影响研究

货币政策对房地产价格的影响研究

作者：尹宗耀广州大学

学位级别：硕士

自1998年取消福利分房制以来,我国房地产行业快速发展且逐渐成为了推动我国经济高速发展的主要动力之一。但在房地产行业高速发展刺激经济增长的同时,房价的持续快速增长也引发了诸多社会问题。因此在将房价控制在合理增长水平的基础上... 详细信息

自1998年取消福利分房制以来,我国房地产行业快速发展且逐渐成为了推动我国经济高速发展的主要动力之一。但在房地产行业高速发展刺激经济增长的同时,房价的持续快速增长也引发了诸多社会问题。因此在将房价控制在合理增长水平的基础上,让房地产行业继续促进经济增长,助力第二个百年奋斗目标的实现意义非凡。货币政策作为最常用的宏观调控手段之一,梳理好货币政策与房地产价格之间的关系,对货币政策的实施制定与房地产行业的健康稳定发展都有着重大意义。本文首先对国内外研究货币政策对房地产价格的文献进行了梳理,在解释了货币政策相关概念以及房地产价格的影响因素后,进一步梳理了货币政策对房价的传导机制。接着使用1997至2021的全国季度数据构建TVP-VAR模型,分别从数量型货币政策和价格型货币政策出发,使用等间隔脉冲响应和时点脉冲响应研究了货币政策对房地产价格的时变性影响,并发现价格型货币政策对房价的影响小于数量型货币政策对房价的影响。随后使用2005至2020年28个省级行政区的季度数据构建PVAR模型,将我国分为高度发达地区、发达地区和欠发达地区三部分后,使用国内生产总值、房地产开发企业商品房价格以及货币政策的代理变量金融机构本外币各项贷款余额三个变量研究货币政策对房地产价格的区域差异性。最终验证了货币政策对房价影响的区域差异性,其中越发达地区的房价受到货币政策的影响越大。最后,本文根据上述研究对货币政策的制定施行以及房地产行业的健康稳定发展提出了一些参考性建议。首先,由于不论是数量型货币政策还是价格型货币政策,都会对房地产价格造成较大影响,所以需要结合不同的发展背景和调控目标灵活使用货币政策工具。其次,各地的经济水平和房地产发展情况等都存在着差异,因此需要根据当地的具体情况出台相对应的调控政策。最后,需要进一步完善我国的金融体系建设,这样既可以防止金融业过度推动高度发达地区的房地产价格,又可以加强金融业对相对不发达地区经济发展的推动作用。

关键词：货币政策房地产价格区域异质性 TVP-VAR模型 PVAR模型