检索结果-南通市图书馆

作者：钱子莹厦门大学

学位级别：硕士

新冠肺炎肆虐期间,我国众多上市公司积极承担了社会责任,进行了大量的现金捐赠和实物捐赠,并根据《上市规则》的要求对慈善捐赠行为进行了披露,为文章提供了研究机遇。文章以代理理论为出发点,旨在研究经营权和管理权分离时,企业管理层... 详细信息

新冠肺炎肆虐期间,我国众多上市公司积极承担了社会责任,进行了大量的现金捐赠和实物捐赠,并根据《上市规则》的要求对慈善捐赠行为进行了披露,为文章提供了研究机遇。文章以代理理论为出发点,旨在研究经营权和管理权分离时,企业管理层和股东的利益冲突所形成的代理问题对企业捐赠行为和捐赠市场反应的影响,同时结合实物捐赠和现金捐赠的不同市场反应探索不同捐赠方式下代理问题对捐赠市场反应影响的机制,并根据研究成果提出相关结论与建议。通过综述文献,文章发现企业进行捐赠已经成为其承担社会责任的主要形式之一,但捐赠行为不一定都是纯粹利他的。企业管理层会出于声誉管理、成本控制、战略布局、巩固地位等目的而做出现金捐赠或者实物捐赠的决策。此外,学术界虽然尚未对捐赠行为引发的经济后果达成统一观点,但多数学者认为积极的捐赠行为能帮助企业提高绩效和获得积极的市场反应。文章选择疫情期间A股上市公司的捐赠数据作为研究样本,应用事件研究法和实证分析法进行研究,文章的研究发现:第一,市场会对实物捐赠行为做出及时、积极的市场反应,但对现金捐赠的积极反应具有滞后性。第二,企业管理层和股东之间的利益冲突所引发的代理问题会对企业捐赠的市场反应产生消极影响。第三,从捐赠行为来看,第一类代理问题越严重,企业进行实物捐赠的倾向越大。第四,实物捐赠行为会加剧第一类代理问题与市场反应之间的消极关系。文章的研究对我国上市公司公益行为及企业社会责任的研究做出了一定贡献,并填补了现有文献对捐赠方式研究的空缺,丰富了捐赠行为和其经济结果研究领域,其结论也为企业捐赠决策和政府监管提供了理论依据。

关键词：实物捐赠现金捐赠代理问题市场反应事件研究法

排污费改环保税的政策效果检验—来自排污和研发活动的双重视角

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排污费改环保税的政策效果检验—来自排污和研发活动的双重视角

作者：王智莹厦门大学

学位级别：硕士

绿色生产和节能减排一直是我国积极推动的生产方式改革方向,而由于环境污染的负外部性特征,企业参与节能减排的积极性不高,需要通过环保规制活动进行宏观干预。2018年我国正式开征环保税,环保税取代排污费成为国家管理排污行为的主要途... 详细信息

绿色生产和节能减排一直是我国积极推动的生产方式改革方向,而由于环境污染的负外部性特征,企业参与节能减排的积极性不高,需要通过环保规制活动进行宏观干预。2018年我国正式开征环保税,环保税取代排污费成为国家管理排污行为的主要途径,且各省份在国家标准内采用不同的实际征收税率。行政事业收费转为法定税收,由于其征收标准、征收主体和强制性等变化会对实际的征收效率,政策效果产生一系列的影响。企业一方面会通过减少污染物排放以减少应缴纳的环保费用,而另一方面,根据“波特效应”,企业会通过增大环保投入实现绿色生产。因此,本文以本次“费改税”为窗口期,选择2015-2019年沪深A股中重污染行业的上市公司为样本,采用面板数据的固定效应模型,基于地区采取的征税标准的差异进行分组,通过对不同征收标准地区改革前后排污行为和研发投入行为的对比检验政策的实施效果,具有一定的时效性。通过对企业排污水平和排污强度、研发投入规模和强度双角度的分析,从“量”和“率”两方面对政策效果进行研究分析。研究发现,环保税开征后,低税率地区的排污情况仍保持增长趋势,而研发投入却有所下降。但高税率地区的排污情况出现显著下降,研发投入规模出现显著增加,研发投入强度增加不显著。但所处地区的环保收费征收水平较高时,高税率地区企业的研发投入强度也会有显著提高。总体来看,政策在采取不同水平征收标准的地区体现了完全不同的效果。此外,非国有企业在政策实施背景下的政策效果也显著优于国有企业。

关键词：环保税排污费污染排放研发投入异质性

法律实施、独立董事与国有企业代理成本 ——基于反腐新政前后的检验

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法律实施、独立董事与国有企业代理成本 ——基于反腐新政前后的...

作者：邓蕴哲厦门大学

学位级别：硕士

我国国有企业由于所有权性质特殊而产生了更为严重和复杂的代理问题,一方面,层层委托关系和监督激励不足使得国企高管常常利用职务之便侵占股东利益,追求在职消费等隐性福利;另一方面,政府作为大股东过度干预国有企业正常生产经营的行... 详细信息

我国国有企业由于所有权性质特殊而产生了更为严重和复杂的代理问题,一方面,层层委托关系和监督激励不足使得国企高管常常利用职务之便侵占股东利益,追求在职消费等隐性福利;另一方面,政府作为大股东过度干预国有企业正常生产经营的行为也很普遍,通常会赋予国有企业价值最大化以外的多重目标,致使国有企业经营效率低下,损害了中小投资者的利益。因而,法律对国企投资者的保护尤为重要。本文从法律实施质量这个较为创新的视角出发,探究法律实施质量高低对我国国有企业两类代理成本的影响,以及法律实施强化是否是通过促进国有企业独立董事监督作用的发挥,从而更加有效地降低两类代理成本和利益冲突。本文以2009年至2016年我国沪深A股国有上市公司为研究样本,利用十八大以来的反腐新政作为外生政策冲击事件,实证检验法律实施强化对国有企业管理层和股东之间、国有股东和中小股东之间两类代理问题的影响,以及法律实施质量与董事会独立性、独立董事勤勉程度的交乘作用。并且将样本公司分为高腐败地区国有上市公司和低腐败地区国有上市公司两组,通过考察二者受反腐新政影响的差异性来进一步证明法律实施强化对降低国有企业代理成本的重要作用。研究结果发现,法律实施强化能够显著降低国有企业两类代理成本,抑制高管在职消费行为,提升资产利用效率,和减少国企过度投资;并且通过提高独立董事勤勉程度降低了国有企业第一类代理成本,但并没有发挥独立董事对国有企业第二类代理问题的监督作用。本文的研究证明了治理环境对国有企业发展和投资者保护的重要作用,也为反腐新政的政策有效性和重要意义提供了微观企业层面的实证证据,并为国有企业独立董事制度所需要的改进方向提出了一些建议。

关键词：法律实施独立董事国有企业代理成本

不确定性冲击对企业投融资决策的影响——基于公共卫生事件的准自然实验

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不确定性冲击对企业投融资决策的影响——基于公共卫生事件的准自...

作者：杨小姗厦门大学

学位级别：硕士

早在2018年金砖国家工商论坛上,习近平总书记就已阐明,当今世界正经历着前所未有的变革与动荡。无论是在政治、经济还是自然领域,摩擦、冲突与环境问题都似乎向我们发起了严峻的挑战。在我国经济蓄力发展的过程中,地缘政治风险使我们愈... 详细信息

早在2018年金砖国家工商论坛上,习近平总书记就已阐明,当今世界正经历着前所未有的变革与动荡。无论是在政治、经济还是自然领域,摩擦、冲突与环境问题都似乎向我们发起了严峻的挑战。在我国经济蓄力发展的过程中,地缘政治风险使我们愈发频繁的遭遇了一些经济全球化的逆流。而在自然领域,我们也同样面临着类似的愈趋严峻的自然危机。而外生的冲击事件不仅会打破经济的平稳运行,激增的市场风险也会使企业陷入到高度不确定性的困境中,此时如何决策以应对突如其来的危机便成为了企业的核心问题,而投融资决策作为企业发展的核心环节,更应受到密切的关注。本文以新冠疫情为研究背景,通过构造准自然实验,探究了在灾害冲击后高度不确定性的市场环境中,企业会如何权衡外源融资与内源融资的优劣,并决定企业的信贷融资水平以及现金持有水平。以及企业会如何改变公司的投资决策,以应对不确定性的波动。最终,本文验证了不确定性冲击前后的绩效改变,探析投融资决策的选择将如何影响企业的财务以及市场业绩表现。据此,本文选择了 2019年及2020年的第二季度与第三季度数据,构造时间效应虚拟变量,采用准自然实验的研究方法进行了企业疫情前后投融资决策的实证研究。主要研究结论包括:(1)不确定性冲击下,企业的新增银行信贷不会出现显著的下降,并且得益于国家信贷延期保护,企业借款的期限结构会延长;(2)不确定性冲击下,企业会提高现金持有水平;(3)不确定性冲击下,企业的过度投资会被显著抑制;(4)企业上述投融资决策的调整能显著改善企业遭受冲击后的财务或市场绩效。本文的研究结论一定程度上丰富了不确定性冲击在微观领域的影响研究,预期能帮助政府更好地预测企业的未来行为与产出,并出台相应的政策,因而本文的研究具有一定现实意义。

关键词：不确定性自然灾害投融资公司财务

中美贸易战、现金持有与企业经营业绩 ——基于DID模型的实证研究

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中美贸易战、现金持有与企业经营业绩 ...

作者：许峥厦门大学

学位级别：硕士

美国挑起的以贸易战为手段、以遏制中国崛起为主要目的的中美贸易战,为我国出口美国业务占比较大的外贸企业的经营发展带来了诸多变数与不确定性。面对中美贸易争端造成的负面冲击,这些外贸企业的经营者重点关注的核心问题之一便是如何... 详细信息

美国挑起的以贸易战为手段、以遏制中国崛起为主要目的的中美贸易战,为我国出口美国业务占比较大的外贸企业的经营发展带来了诸多变数与不确定性。面对中美贸易争端造成的负面冲击,这些外贸企业的经营者重点关注的核心问题之一便是如何控制企业财务风险、保证财务安全以防止企业陷入财务困境。对企业来说,现金是至关重要的资产。不仅公司的经营活动、投资活动及筹资活动会受到现金的重要影响,而且公司的经营业绩也会与现金紧密相关。因此,现金保持充裕通常被经营者视作控制和降低企业财务风险的有效途径,特别是当企业处于不确定性很高的环境中时更是如此。本文以中美贸易战为背景,首先在现金持有的预防性动机理论的基础之上,探讨了中美贸易争端对外贸企业的现金持有水平的影响。之后,在验证中美贸易战时期外贸公司企业经营业绩下降的基础之上,提出了现金持有量增加对企业经营业绩的下降具有缓冲作用的假设。最后,通过进一步分组,探讨了在不同的融资约束和所有者性质的公司中前述缓冲效应的差异。本文将以美国为主要出口地的上市外贸企业作为研究对象,基于双重差分模型来开展实证研究,经过研究分析,最后得出如下结论:（1）中美贸易战会使外贸企业提高现金持有水平;（2）中美贸易战时期,外贸企业的企业业绩下降,而增加现金持有量能够对中美贸易争端冲击造成的企业经营业绩的下降起到显著的缓冲作用;（3）与非融资约束外贸企业和国有外贸企业相比,在融资约束外贸企业和民营企外贸业中提高现金持有水平对缓解企业经营业绩的下降具有更为显著的效果。本文在一定程度上丰富了关于中美贸易战微观层面影响以及现金持有行为与企业业绩的研究成果,从实践上为我国受中美贸易战冲击的公司的现金持有策略提供指引,并对政府的相关政策制定具有参考意义。

关键词：中美贸易战现金持有经营业绩

多个大股东微观治理效应分析 ——基于我国上市国有企业的研究

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多个大股东微观治理效应分析 ——基于...

作者：陈凤钦厦门大学

学位级别：硕士

因为具有特殊的产权性质,国有企业面临的治理问题也更加复杂。一方面,所有者缺位和高管激励不足等原因使得股东-经理人委托代理问题显著;另一方面,由于集中股权和政治社会目标的干扰,国有控股股东侵占中小股东的现象非常普遍,造成大股东... 详细信息

因为具有特殊的产权性质,国有企业面临的治理问题也更加复杂。一方面,所有者缺位和高管激励不足等原因使得股东-经理人委托代理问题显著;另一方面,由于集中股权和政治社会目标的干扰,国有控股股东侵占中小股东的现象非常普遍,造成大股东-小股东代理问题。此二者代理成本相互交织,致使国企经营效率低下。近年来,随着我国经济步入新常态阶段,对国企的全面深化改革也提出了新的要求。如何降低国企代理成本,提高微观治理绩效,成了学者们最为关心的问题之一。本文以2006-2017年我国上市国有企业为样本,探讨多个大股东股权结构的微观治理效应。研究发现,多个大股东股权结构可以降低股东-经理人委托代理成本（具体体现为超额在职消费的降低）和大股东-小股东委托代理成本（具体体现为关联交易的减少）,并提高企业绩效。此外,上述结果只在第二大股东具有非国有性质时显著,而国有第二大股东的出现并不能改善公司治理。进一步的研究结果表明,非国有多个大股东可同时缓解国企政治控制成本（具体体现为过度投资）,且非国有大股东缓解代理问题、提升企业绩效的潜在机制是股权制衡（退出威胁）而非通过指派董事。最后,以上结论在双重差分模型和Heckman两阶段模型检验下依然成立。本文不仅从股东-经理人委托代理视角、股东性质视角、股权制衡视角丰富了多个大股东股权结构的理论,本文的研究结果也对混合所有制改革的实施具有一定的启示意义。

关键词：多个大股东代理成本国有企业

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IPO超募融资与企业并购行为的关系研究

IPO超募融资与企业并购行为的关系研究

作者：任睿厦门大学

学位级别：硕士

随着我国证券市场的不断发展和壮大,通过IPO的上市企业逐年增加,但是,在IPO融资中我国企业出现了较为普遍的“三高”现象,即高发行市盈率、高发行价格和高超募融资率,受到了专家们和学者们的热烈讨论和关注。IPO超募融资现象,主要是指... 详细信息

随着我国证券市场的不断发展和壮大,通过IPO的上市企业逐年增加,但是,在IPO融资中我国企业出现了较为普遍的“三高”现象,即高发行市盈率、高发行价格和高超募融资率,受到了专家们和学者们的热烈讨论和关注。IPO超募融资现象,主要是指企业在IPO过程中实际筹集到的资金超过其招股说明书中计划募集资金的现象。IPO超募会导致企业可支配现金的增加,一方面,企业手中流动资金的增加可以在一定程度上缓解公司融资难的问题,有效减轻公司因投资不足而造成的损失;而另一方面,企业获得超募资金造成了资本市场资源配置的不合理性,超额的现金极容易引发代理问题,很有可能导致企业管理层因为个人利益而盲目进行投资的行为,造成企业和社会财富损失。本文主要依据融资理论、委托代理理论和自由现金流理论,认为当企业通过IPO获得超额募集资金时,导致自由现金流增加,管理层很有可能由于代理问题而进行盲目扩张的行为,具体表现为倾向于利用现金进行并购,并且是有损于股东价值的并购行为。因此,本文选取了 2009-2012年所有进行IPO的A股公司作为研究对象,通过实证分析的方法对IPO超募融资是否会促使上市公司做出并购的决策以及在IPO超募背景下企业的并购绩效进行检验。结果发现,企业通过IPO获得的超募资金越多,越有可能进行并购的决策,而且越有可能进行多元化并购的决策。在IPO超募背景下企业进行的并购事件,大约有一半的长期购买并持有超额收益率小于0,说明其IPO超募之后大约有一半的并购是失败的。IPO超募融资率越高,企业的长期并购绩效越差,而进行多元化并购的企业与同业并购的企业其并购的长期绩效并没有显著的差异。

关键词： IPO超募融资并购决策并购绩效