检索结果-南通市图书馆

作者：王德智南京农业大学

学位级别：硕士

改革开放四十多年来,中小企业在我国资本市场扮演的角色愈发重要。“十四五”规划中就提出将为中小企业构建“321”的工作体系来支持中小企业的发展。中小企业发展的核心问题在于其融资,而新三板作为中小企业进行融资的关键场所,它的改... 详细信息

改革开放四十多年来,中小企业在我国资本市场扮演的角色愈发重要。“十四五”规划中就提出将为中小企业构建“321”的工作体系来支持中小企业的发展。中小企业发展的核心问题在于其融资,而新三板作为中小企业进行融资的关键场所,它的改革优化将对中小企业有着重要的意义。2016年中旬,新三板市场正式落实分层制度;2017年年底,股转系统对原分层制度进行了升级更新;2019年10月,股转系统新设精选层,将原有层级分为三层;2021年9月,北交所正式成立。至此,整个新三板市场形成“基础层—创新层—精选层—北交所”的逐步递进体系,推动了我国场外金融市场的发展。在此背景下,围绕新三板中各层级挂牌企业的融资效率及其影响因素展开研究,是促进中小企业合理稳健发展的关键。本文基于新三板分层制度的设立与改革,首先梳理新三板市场的研究背景,随后在文献综述部分分别对融资效率的内涵、影响因素、评价方法及新三板融资效率的相关文献进行多维度剖析整理。接着,综合文献内容阐述从融资和效率两个角度阐述本次研究的核心概念和理论基础。接着对新三板市场的发展历程和发展现状进行多角度的描述分析。随后基于理论研究,通过选用了2018—2021上半年在我国新三板三个不同层级挂牌的1147家企业作为样本,首先,使用DEA模型对样本整体和各层级的样本企业进行静态融资效率的测度;其次,通过Malmquist指数模型将基础层、创新层和精选层在2018—2021年上半年的数据进行动态融资效率的测度,从时间维度上观察不同层级间融资效率的变化;接着将静态DEA的结果,即综合技术效率作为被解释变量,把层次变量作为核心变量,其它各个影响因素指标作为控制变量,构建样本整体的Tobit回归模型;最后,对精选层、创新层和基础层挂牌企业分别进行Tobit回归,通过将各层级间的回归结果进行对比,探究各层级间的融资效率差异及其具体的影响因素,以期丰富新三板融资效率的研究内容。本文获得的主要结论有:(1)大部分新三板挂牌企业处于较高非效率水平;(2)精选层的融资效率显著高于创新层和基础层;(3)除了管理费用率外,其他指标均显著地影响了新三板整体挂牌企业的融资效率,且三个层级之前的影响因素有所差异。分层制度、宏观经济形势、资本市场景气度、资本结构、盈利能力、企业规模、风险控制能力和成长能力均显著的影响挂牌企业的融资效率。最后,从企业层面和监管机构层面提出建议:一方面企业需要寻求多样的融资渠道,调整资本结构,提升盈利能力,探索最合适的融资规模,提高风险管控能力,加强技术创新;另一方面,监管机构需要深化新三板的创新变革,随时根据市场的经济规律对企业的差异化管理标准,退市制度等进行更新迭代,同时推进精选层与北交所之间进行更紧密地联系。

关键词：融资效率精选层北交所 DEA-Malmquist Tobit回归

民营企业债券违约成因及后果研究 ——以西王集团为例

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民营企业债券违约成因及后果研究 ——以西王集团为例

作者：方紫荆南京农业大学

学位级别：硕士

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短期国际资本流动对人民币汇率的影响研究

短期国际资本流动对人民币汇率的影响研究

作者：章缤南京农业大学

学位级别：硕士

在风险共担和利益贡献全球化的大背景下,伴随着经常项目可兑换,推进到资本项目可兑换,我国始终贯彻资本项目持续开放。在国际资金虹吸效应和跟风效应下,资本流动量呈指数级上升趋势,因而国际资本流动通过各种项目等渠道流入或者流出我国... 详细信息

在风险共担和利益贡献全球化的大背景下,伴随着经常项目可兑换,推进到资本项目可兑换,我国始终贯彻资本项目持续开放。在国际资金虹吸效应和跟风效应下,资本流动量呈指数级上升趋势,因而国际资本流动通过各种项目等渠道流入或者流出我国时,必然要对我国的宏观经济状况造成影响,一方面,在短期国际资本流入能够给我们国家带来有利影响的同时,如拓宽融资渠道、补充资本金、规范内部治理模式,以盘活实体经济发展为大方向,另一方面也要能发现其带来的风险和挑战,以侵袭一个国家的货币市场、外汇市场和商品市场为代表。其中以外汇市场中的人民币汇率为代表,短期国际资本具有顺周期性、流动方向易变性、规模大等特点,大幅的流入和流出将严重干扰我国人民币汇率的供求关系。本文选取2005年1月至2020年12月之间的月度数据,以资本账户稳步开放和汇率市场化持续推进的背景之下,结合现有的相关文献,选取新的角度和模型,从短期国际资本流动对人民币汇率之间的影响进行研究。通过对研究对象的现状分析,发现我国短期国际资本流动规模不断膨胀,尤其是流出规模已成主要态势,其中的原因错综复杂,需要全面分析。另一方面,随着我国积极稳步推进汇率市场化改革,人民币汇率波动幅度能够在保持原有的基础上,收窄波动性幅度,说明我国汇率的稳定性得到了一定程度的提升。本文在利率驱动理论、推拉理论汇率决定理论和避险理论的基础上,结合已有知识,系统阐释了短期国际资本流动对人民币汇率的影响机制。通过构建时变参数VAR模型,改变以往的参数不变和线性假设条件,实证检验两者的时变和动态影响,分析其直接影响。再通过构建VAR模型,通过理论的传导机制,实证论证短期国际资本流动通过境内外利差、境内外通货膨胀、货币政策规则间接影响人民币汇率。全文的主要研究内容如下:第一,对人民币汇率和短期国际资本流动测算体系、影响因素等相关文献进行整理,发现问题,提出问题。第二,搜集有关国际资本流动的准确统计数据,分析中国短期国际资本流动以及当前人民币汇率改革的特征并提出问题所在。第三,分析中国国际资本流动和人民币汇率的现状,分别建立GARCH(1,1)模型分析两者的波动率状况,然后在寻找短期国际资本流动直接、间接影响人民币汇率的路径的过程之中,精细化可兑换资本项目的统计数据,剖析背后的影响机制,为后续的模型铺平地基。第四,基于相关学者的研究,建立中国短期国际资本流动影响人民币汇率的时变参数VAR模型,进行不同时点冲击和不同提前期冲击的脉冲响应;再建立普通VAR模型,并进行协整检验、脉冲响应与方差分解。第五,结合上述分析提出在人民币汇率市场化的过程中需要预防外风险的政策建议。本文主要运用文献研究法结合模型构建法等,通过一系列计算,得出了以下的结论:短期国际资本流动对人民币汇率的影响并不是唯一的,存在多种影响状态,需要具体问题具体分析。具体来看,在短期国际资本流动的冲击之下,最近的改革之下人民币汇率能够迅速调整回稳态,抵御外来资本保持稳定的自我调节能力逐渐增强,同时,短期国际资本流动对人民币汇率的影响在不同的宏观环境之下也会不同。以一个从短期到中长期的动态视角来看,短期国际资本流动对人民币汇率的影响由弱转强,那么在一定程度上可以认为由弱变强之间存在时滞,即也可以证明他们之间的影响具有明显的扩散性和滞后性。由脉冲响应函数可以得知,货币政策价格型规则、境内外利差两个因素对人民币汇率形成一个单位的正向冲击时均造成正向的影响,而境内外通货膨胀,货币政策数量型规则造成负向的影响。根据方差分解的结果得知,短期国际资本流动的对人民币汇率的直接影响程度是7%左右,同时其通过境内利差、境内外通货膨胀、货币政策数量型规则、货币政策价格型规则间接对人民币汇率造成影响,其中这四个因素的影响程度分别是0.4%、5%、4.5%、2.7%。总结来说,当短期国际资本流入国内时,一方面在短期之内直接对人民币造成贬值,时间推移到长期形成升值压力,另一方面会通过货币政策价格型规则、货币政策价格型规则、境内外利差和境内外通货膨胀间接影响人民币汇率,而从长期和整体来看,短期国际资本流动会提升人民币汇率水平。因此建议我国推进金融创新和金融体系完善,汇率市场化与资本项目开放程度相匹配,建立风险预警机制,加强宏观审慎监管,最后大力发展离岸人民币市场,推动人民币国际化。

关键词：短期国际资本流动人民币汇率 GARCH(1,1)模型 TVP-SV-VAR模型 VAR模型

化工行业财务舞弊的动因与治理研究 ——以金正大为例

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化工行业财务舞弊的动因与治理研究 ——以金正大为例

作者：陈浩南京农业大学

学位级别：硕士

近年来,随着证券发行注册制的改革以及科创板的开板,我国A股证券市场迎来了上市的高潮。同时,“十三五”期间,我国高度重视发展化工园区,使得很多化工企业依托化工园区的产业集约水平和规模效益,迈上了发展的快车道。这也因此孕育了大... 详细信息

近年来,随着证券发行注册制的改革以及科创板的开板,我国A股证券市场迎来了上市的高潮。同时,“十三五”期间,我国高度重视发展化工园区,使得很多化工企业依托化工园区的产业集约水平和规模效益,迈上了发展的快车道。这也因此孕育了大量的化工行业上市公司。然而A股市场繁荣的上市景象背后隐藏着危机,各种财务舞弊或者信息披露违规现象层出不穷。化工行业的上市企业舞弊情况同样严重,2015年以来有高达103家化工上市企业出现过信息披露违规的情况。财务舞弊问题,一直是证券市场的毒瘤之一。2020年3月1日起实施的《新证券法》以及2021年3月1日起实施的《刑法修正案》中都对证券信息披露的质量提出了更高的要求,对舞弊的处罚也更加严格。为了增强投资者对证券市场的信心,使得上市的化工企业更好地在证券市场上进行融资,深入剖析化工企业舞弊的动因,并针对性的提出治理意见,以期从根本上减少财务舞弊的行为,显得十分必要。本文采用描述统计与案例分析相结合的方式,系统分析了化工企业的舞弊现象。经过统计,化工企业更多地采用违规信息披露的方式实施舞弊,直接通过财务数据进行舞弊的化工企业较少,但是舞弊情况往往更加严重。对于这些财务数据造假的化工企业进行深入分析,本文发现这些企业具有舞弊手段多样、企业经营亏损严重、内控严重失效、大股东侵占严重、民营企业舞弊比例更高等特征。金正大公司是这些舞弊的化工企业中舞弊最严重的,通过虚构贸易、虚增发出商品、虚减应付票据、隐瞒关联方资金往来等方式虚增收入230亿元,虚增利润近20亿元。本文借助风险因子模型,从道德、动机、机会、暴露可能性以及代价等五个角度对金正大选择舞弊的动因进行了细致的剖析。经过梳理与分类,我们可以发现这五角度的原因可以分为内部原因与外部原因两个方面。金正大等化工企业舞弊的内部原因主要包括高管人员们以及大股东诚信意识与法律观念的缺乏、企业扩张与融资以及控制股价的需要、公司内控机制与治理结构的漏洞等等。而外部原因包括事务所独立性的欠缺、监管部门的监管时滞、当前过于宽松的行政处罚与刑事处罚等等。这些内部原因与外部原因共同作用,导致了金正大舞弊的发生。对此,本文建议从公司的内部治理与外部治理两个视角来防范与治理化工企业的舞弊。内部治理方面,要全面提高高管人员的思想道德素质;全面优化公司的治理结构、股权结构以及内部控制;化工企业自觉进行转型升级。外部治理方面,既需要落实好《新证券法》以及《刑法修正案》的要求加大企业的违法成本,也要政府监管部门、审计机构以及社会媒体等的通力合作,共同营造风清气正的证券市场环境。当然也需要给予化工企业适当的政策支持,使其更好地为国民经济发展服务。

关键词：化工行业财务舞弊风险因子理论舞弊治理

企业分拆上市的动因及绩效研究 ——以微创医疗为例

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企业分拆上市的动因及绩效研究 ——以微创医疗为例

作者：袁欣南京农业大学

学位级别：硕士

企业在发展过程中,出于完善产业链、扩大市场规模、进行风险对冲等目的,会选择实施多元化经营的策略。但随着时间推移,多元化经营也可能对企业造成负面影响,内部业务复杂、管理效率低下、协同效应降低等问题的出现都会对企业的经营带来... 详细信息

企业在发展过程中,出于完善产业链、扩大市场规模、进行风险对冲等目的,会选择实施多元化经营的策略。但随着时间推移,多元化经营也可能对企业造成负面影响,内部业务复杂、管理效率低下、协同效应降低等问题的出现都会对企业的经营带来巨大压力。在此背景下,分拆上市这一“瘦身”手段开始逐渐在实务中出现。由于国内资本市场起步较晚,资本市场的成熟度较低,相关监管制度和理念还不够完善,所以在2019年之前,成功在A股实现分拆上市的案例较少。随着市场竞争的不断加剧,越来越多的企业开始进行多元化经营,随之而来的便是企业对于分拆上市的需求的日益提升。2019年,科创板的正式开板及《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《若干规定》)的正式发布,意味着国内对于分拆上市的约束已完全放开,国内企业进行分拆上市的路径已全面打通。《若干规定》刚落地便有多家上市公司直接发布了拟进行分拆上市的公告,或是通过机构调研和证券交易所互动平台表达了分拆上市的意愿。企业这波“分拆潮”的背后,意味着这种资产管理手段存在着较为重要的价值,那么企业分拆上市具体有哪些动因?这些动因在分拆上市后是否均能得到实现?企业分拆上市后绩效变化如何?这些问题都有待探究。本文以首家在科创板实现分拆上市的企业微创医疗为例,首先对国内分拆上市的制度发展过程进行介绍,阐明案例选取理由并进行案例介绍;其次,通过对已有文献与理论进行梳理,并结合企业所处外部环境特点,分析总结了微创医疗分拆心脉医疗上市的动因;最后,运用事件研究法、熵值法、非财务绩效分析法,对微创医疗分拆上市前后的市场绩效、经营绩效和非财务绩效进行评价,从而验证安利公司分拆上市动因的实现情况。研究结论表明:对子公司而言,分拆上市能够为企业募集大量资金,提升企业综合实力的同时提高管理层治理效率,拓宽海外市场,实现子公司经营业绩的提高;对母公司而言,分拆上市能够缓解减少信息不对称,修正母公司市值,并减轻财务压力,但在短期内不能促进母公司经营绩效的提升。根据对微创医疗分拆上市的案例研究结论,本文得出如下启示希望对于其他拟进行分拆上市的企业提供一些借鉴。首先,仅从文本的研究结果来看,分拆上市不是“一拆就灵”的,解决经营性问题还需要企业多从自身的风险意识、资源整合能力上进行改善;其次,分拆上市的策略一定要与企业发展战略相契合;最后,企业想要实现分拆上市的预期目标,一定要选择优质资产进行分拆上市。

关键词：分拆上市分拆动因绩效评价科创板

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明天集团掏空包商银行的问题研究

明天集团掏空包商银行的问题研究

作者：徐腾南京农业大学

学位级别：硕士

海外绿色并购的动因及绩效研究 ——以中国天楹为例

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海外绿色并购的动因及绩效研究 ——以中国天楹为例

作者：陆先伟南京农业大学

学位级别：硕士

国内从“十三五”到“十四五”,环保问题就一直都是热点话题。习主席2020年在联合国大会上提出2030年前力争碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。在政府各项政策的扶持下也对我国环保企业的技术革新提出了新的要求。而高质量的海外并购... 详细信息

国内从“十三五”到“十四五”,环保问题就一直都是热点话题。习主席2020年在联合国大会上提出2030年前力争碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。在政府各项政策的扶持下也对我国环保企业的技术革新提出了新的要求。而高质量的海外并购是我国环保企业增强核心技术、整合自身内部产业链的有效手段。通过产业一体化和整合省级,组建具有一定规模和国际影响力的公司集团已成为我国公司在海外合并和收购的主要目标。近几年的海外并购中,我国参与并购的企业呈现以小吞大、以强吞弱的趋势,源头还是在于新一轮企业间的竞争已经逐渐形成,只有掌握了国内乃至全世界范围内核心的技术才能在如战场中的商场上站稳脚跟。具体而言,以技术为基础的高科技公司可以以公司的总体战略构想为基础,并通过海外兼并和收购迅速获得世界上最好的技术资源,从而节省时间和费用,并为其进一步发展提供支持。而海外绿色并购这一新型并购方式可以帮助国内环保企业快速吸收境外优秀标的公司的技术和产业链,整个并购过程中有哪些因素值得注意,并购对企业的绩效影响又如何呢?这些问题都有待探究。本文以我国环保企业海外绿色并购规模最大的中国天楹并购Urbaser为例,首先,梳理了本次研究中的重要概念界定和相关理论基础,对环保企业的海外并购、企业海外绿色并购的动因、海外绿色并购对绩效的影响以及并购绩效评价维度四方面的重要研究文献进行整理归纳。接着,从当前我国环保产业的政策梳理和特点总结两方面介绍环保产业的背景,继而引出我国环保产业海外绿色并购的现状和特征。然后,阐述本次案例选择的理由,对本次并购的动因和全过程进行详细分析。之后,运用事件研究法探究此次并购带来的市场绩效变化;从盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力分别对并购前、中、后三个时期企业的财务绩效进行评价。之后再基于EVA指标体系对绩效进行评价。此外,辅以研发能力、环保业务营收水平、环保业务中标项目、绿色生产等方面从绿色创新视角多维度对此次并购活动的绩效进行评价。最后,基于前文的分析和研究得出本文的结论和启示。通过不同角度、不同层次的分析,本文得出结论如下:(1)海外绿色并购的过程中借助并购基金更易获得成功;(2)本次海外绿色并购优化了企业绩效,影响意义深远;(3)本次海外绿色并购实现了协同效应,企业发展前景。同时也对今后有意进行海外绿色并购的企业提出几点经验启示:(1)审慎选择并购标的企业;(2)灵活使用融资方式和支付手段;(3)重视并购的资源整合。

关键词：环保企业海外绿色并购并购动因并购绩效

东道国数字经济发展对中国OFDI的影响研究 ——基于“一带一路”沿线国家的样本分析

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东道国数字经济发展对中国OFDI的影响研究 ——基于“一带一路”...

作者：丁欢南京农业大学

学位级别：硕士

互联网货币基金收益风险分析 ——以五家主流货币基金为例

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互联网货币基金收益风险分析 ——以五...

作者：姬晓东南京农业大学

学位级别：硕士

货币基金最早出现在上世纪八十年代的美国,货币基金在经历过几十年的发展之后成为了金融市场中重要的组成部分。直到2003年中国才出现第一只货币基金,相比于国外,中国货币基金起步较晚。不过随着互联网与金融的不断发展,金融也越来越多... 详细信息

货币基金最早出现在上世纪八十年代的美国,货币基金在经历过几十年的发展之后成为了金融市场中重要的组成部分。直到2003年中国才出现第一只货币基金,相比于国外,中国货币基金起步较晚。不过随着互联网与金融的不断发展,金融也越来越多地和互联网融合在一起,中国互联网金融开始了快速发展之路。2013年推出的天弘余额宝货币基金代表了中国第一只互联网货币基金的诞生,并且逐步在金融市场上迅猛成长壮大,其资产规模超过一万亿元并成为世界最大的货币基金。2013年被一些学者认为是中国互联网金融的元年,在余额宝之后,中国货币基金市场上出现了一大批类似的互联网货币基金产品。这些货币基金产品深入到广大人民群众,吸引力全国近三分之一的人口进行投资。互联网货币基金产品的稳定性在一定程度上会影响到整个金融市场的动态,所以互联网货币基金市场稳定健康的发展就显得尤为重要。本文在互联网金融不断发展的大背景下,针对互联网货币基金在发展中存在的问题进行分析,之后对互联网货币基金的收益风险进行了测算,接着对影响互联网货币基金收益风险的因素进行研究。在度量互联网货币基金收益风险时选取五只具有代表性的互联网货币基金对其收益风险进行度量。然后对影响这五只互联网货币基金的收益风险的因素进行展开研究。在衡量互联网货币基金风险的基础上,通过对互联网货币基金影响其收益风险因素的进一步研究,在微观层面可以一方面让投资者更加清楚全面的认识到互联网货币基金所面临的风险,提高自身的风险意识,另一方面让基金管理公司能够从其收益风险的影响因素方面有针对性的加强风险防范能力。在宏观层面希望引起政府对这一新兴领域的重视,加强监管与监督,完善相应的法律法规,进而使中国互联网货币基金行业健康稳定地发展。

关键词：货币基金收益风险 GARCH模型 VaR

我国开放式基金赎回现象研究 ——基于Dynamic Panel-Data的TSLS分析

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我国开放式基金赎回现象研究 ——基于Dynamic Panel-Data的TSLS...

作者：陈娴南京农业大学

学位级别：硕士

2006年以来中国的股市经历了久违的大幅上扬行情,同时开放式基金发行量和资金管理规模都创下了新的记录。开放式基金已成为投资基金的主流形式,这是全球基金业的发展趋势。但我国开放式基金的诞生之际却正赶上我国证券市场的萧条之时,... 详细信息

2006年以来中国的股市经历了久违的大幅上扬行情,同时开放式基金发行量和资金管理规模都创下了新的记录。开放式基金已成为投资基金的主流形式,这是全球基金业的发展趋势。但我国开放式基金的诞生之际却正赶上我国证券市场的萧条之时,市场上很快的便发生了整体的大规模赎回现象,这样很不利于我国开放式基金的发展。同时由于我国的证券市场还是一个新兴市场,开放式基金又是这个市场的新生事物,理论和经验都很缺乏,因此,借鉴国际发达国家先进的基金管理经验,也成为我国当前一项较为迫切的战略性任务。与封闭式基金相比,开放式基金的一个特点就是基金份额的不确定性。在开放式基金成立以后,投资者可以通过申购或赎回基金份额来追加或减少基金份额,影响基金规模。基金的净赎回会给基金的运作管理和流动性风险带来不利的影响,研究基金净赎回的影响因素显得十分重要。基金的净赎回状况会受到很多因素的影响,我们在对基金净赎回预测和研究分析时要综合考虑这些因素。本文以我国开放式基金投资者的申购赎回行为作为研究对象,对开放式基金的赎回风险的研究首先是从开放式基金的概念、特点出发的,并简要介绍了它在世界范围内的发展以及我国开放式基金的发展现状。然后通过对开放式基金与封闭式基金运作方式上的比较,提出开放式基金面临的赎回风险的概念及影响。随后,文章考察了影响我国股票型开放式基金份额变动的一些因素。这些因素包括:证券市场的整体走势、基金的业绩、基金的分红基金的持有人结构、基金的规模、基金上市的时间、基金的赎回费率、基金的品牌、基金的投资类型、基金的投资策略、投资者的资金需求和投资者的心态等。文章对其中一些可以量化的因素作了与我国股票型开放式基金份额变动的相关性分析。接着,本文综合我国开放式基金成立至今的季度数据建立动态面板数据模型,用TSLS的回归方法对开放式基金赎回现象进行分析。得出的结论是:1.分红金额越多、上市时间越长,基金赎回率越低2.前一期赎回率对本期赎回率有很明显的影响3.证券市场和基金市场之间是替代效应大于互补效应4.目前的基金市场已经不存在明显的“赎回异象”。最后,本文对基金管理人和监管机构提出了一些政策建议:着力树立品牌形象,设计品牌战略;注重培养忠诚度高的投资者;适时提高基金份额变动信息披露的频率;注重分红增加对投资者的吸引力。

关键词：赎回异象动态面板数据模型 TSLS 道琼斯中国指数