检索结果-南通市图书馆

作者：张铭文上海交通大学

学位级别：硕士

近年来,原油及其相关产品价格大幅上扬,伴随而来的全球性通胀风险促使各国央行纷纷上调利率,而中国也正稳步推进人民币汇率形成机制的改革,人民币汇率开始不断升值。作为一家大型国际海运公司,目前燃料油价格风险、汇率风险、利率风险... 详细信息

近年来,原油及其相关产品价格大幅上扬,伴随而来的全球性通胀风险促使各国央行纷纷上调利率,而中国也正稳步推进人民币汇率形成机制的改革,人民币汇率开始不断升值。作为一家大型国际海运公司,目前燃料油价格风险、汇率风险、利率风险给中国海运集团带来了前所未有的挑战。中国海运集团亟待改进其金融风险管理现状,建立一套有效的金融风险管理体系。本文首先对金融风险、企业风险管理进行了介绍,对企业金融风险管理的重要性进行了分析。随后介绍了国际企业金融风险管理实践,并以VaR和EaR为基础,对国际和国内知名航运公司的金融风险管理状况进行了分析。文章重点探讨了如何建立中国海运集团金融风险管理框架,提出了中国海运集团金融风险管理的目标;分析了其面临的燃料油价格风险、汇率风险和利率风险;在金融风险评估中对运用EaR量化风险进行了尝试;此后文章建议了中国海运集团可采用的金融风险管理策略,分析了金融风险管理解决方案及如何进行监督和改进。最后,文章对如何运用金融衍生产品管理中国海运集团金融风险进行了讨论,介绍了燃料油市场、人民币市场、利率市场及其衍生品市场,分析了实践中较受欢迎的一些套期保值方案,以燃料油保值为例讨论了运用不同套期保值方案时,如何分配它们在组合中的比例,并通过实际案例对金融衍生产品如何与企业融资相结合进行了分析。随着中国企业“走出去”进程的加快以及中国金融体系市场化程度的不断提高,金融风险管理的重大意义对中国企业来说日益凸现。本文通过借鉴发达国家相关企业的金融风险管理经验和方法,以中国海运集团为实际案例,探讨了如何系统的开展金融风险管理,相信对其他中国企业同样可以起到借鉴作用。

关键词：金融风险风险管理 Earning at Risk 金融衍生产品

上市公司股权多元化投资与实业多元化投资策略的比较

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上市公司股权多元化投资与实业多元化投资策略的比较

作者：张雪薇上海交通大学

学位级别：硕士

对于企业多元化战略对经营结果的影响,在以往的学术研究中都没能得到统一的答案,主要是因为前人在对多元化战略的检验中偏于笼统,没有细致考察行业因素的影响。本文对A股上市公司的多元化战略进行了深入的研究,在对多元化战略进行分类时... 详细信息

对于企业多元化战略对经营结果的影响,在以往的学术研究中都没能得到统一的答案,主要是因为前人在对多元化战略的检验中偏于笼统,没有细致考察行业因素的影响。本文对A股上市公司的多元化战略进行了深入的研究,在对多元化战略进行分类时,首次提出以上市公司的实际生产流程为依据构造产业链,并通过超额收益与超额风险的构造剔除了行业因素的影响,确定性地得到了企业不仅向无关领域进行多元化会降低经营效率,即使是在同一条产业链的上、下游进行多元化依旧有碍效率的结论,因此,企业采取多元化经营的主要目的在于降低风险。由此,本文提出现代企业可以利用股权投资代替实业投资进行风险分散,同时保证专业化的经营效率的设想,并对此创新性构想进行了检验。检验结果支持了多元化的股权投资的确有效优化了实业投资,拥有比肩专业化经营的运行效率和比实业多元化投资更低的风险。因此,企业可以通过对其他企业股权的投资代替自身的实业投资,在提高经营水平的同时可以保证更平滑的经营波动。在理论层面,本文间接证明了企业的股权投资相对于实业投资存在的诸多优势。在应用层面,本文为管理者在企业战略的制定上提出了切实可行的突破性优化方案。

关键词：多元化产业链股权投资实业投资低股权投资的专业化公司

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中国A股市场股利税收问题实证研究

中国A股市场股利税收问题实证研究

作者：朱莲华上海交通大学

学位级别：硕士

股利政策作为上市公司三大财务政策（投资、融资和股利分配）之一,长期以来都是经济学研究中一个非常重要的论题,“股利之谜”一直是中外经济学家争论的重点。本文首先就股利及其相关理论,国内外研究进行了整理和综述,阐述了我国股利政... 详细信息

股利政策作为上市公司三大财务政策（投资、融资和股利分配）之一,长期以来都是经济学研究中一个非常重要的论题,“股利之谜”一直是中外经济学家争论的重点。本文首先就股利及其相关理论,国内外研究进行了整理和综述,阐述了我国股利政策的发展和现状,并对市场、税收政策等股利的外部影响因素进行了分析。在此基础上,本文围绕我国两次股利个人所得税税改前后税收效应的差异,选取修正Brennan税后CAPM模型对1990-2007年我国A股市场的数据进行了实证分析,并引入市场因子对税后CAPM模型进行了进一步修正。实证结果表明:（1）在1990年对现金股利以及1998年对股票股利征收个人所得税后,税收效应显著,肯定了税改对股利政策的显著影响;（2）在引入市场收益率后,修正后的模型回归效果更好。（3）现金股利和股票股利的收益率系数c0都不等于其边际税率,说明除税收外,预期收益率还受到其他因素的影响。为了研究股票股利同现金股利的区别,本文对两者进行了对比研究。比较其股利收益率系数发现:现金股利的系数c0大于0,小于1,而股票股利的系数c0要小于0,证明由于个人所得税的作用,股票股利收益率的增加会使得预期收益率减少,市场对股票股利包有排斥的心态。另外,本文通过对除权除息日价格行为的研究发现:发放现金股利的上市公司,在除息日的股价实际下跌额要小于其发放的现金股利金额,而发放股票股利的公司在除权日当天通常表现为一种超额下跌,进一步印证了市场对股票股利的消极反应。最后,本文借鉴美、日等主要证券市场股利所得税制的经验,提出政策建议。

关键词：股利税收问题修正税后CAPM模型除权除息日股价行为

行业视角下的企业债券违约风险度量与投资选择研究

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行业视角下的企业债券违约风险度量与投资选择研究

作者：耿耘上海交通大学

学位级别：硕士

近年来中国企业的发债规模不断扩大，虽然还没有发生违约事件，但企业债券潜在的违约风险愈来愈引人关注。海外的历史经验往往对研究中国问题具备借鉴意义，通过梳理国外企业的违约历史，发现企业违约风险的变化不仅受宏观经济因素的影... 详细信息

近年来中国企业的发债规模不断扩大，虽然还没有发生违约事件，但企业债券潜在的违约风险愈来愈引人关注。海外的历史经验往往对研究中国问题具备借鉴意义，通过梳理国外企业的违约历史，发现企业违约风险的变化不仅受宏观经济因素的影响，而且还受中观层面的因素干扰，产能过剩与税负过重则是违约企业的重要特征。针对中国企业的实际情况，考虑到不同行业具备不同的特点，将企业按照行业分类。针对不同行业内中国企业的特点建立量化模型，并度量了不同行业的风险特征。同时在模型建立过程中，借鉴国外违约企业的历史经验，对模型中的相关参数进行了相应修正，使其更具现实意义。此外，以模型结论为基础，从产业链的角度对其进行分类研究。比较了不同行业之间的违约风险特征，分析并解读了理论与实务的差异所在。与此同时，将这些行业近年来的收益特点与模型度量出的违约风险特征综合起来考虑，认为行业之间存在风险收益的趋势性分化，进而为投资者确定债券投资标的提供有益参考。同时，在探讨违约风险的基础上，讨论了由企业债券违约风险延伸出的后续问题，提醒投资者注意金融创新中的传导效应。

关键词：违约风险行业比较量化模型

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中国再发行市场的监管制度及其发展路径选择

中国再发行市场的监管制度及其发展路径选择

作者：雷敏上海交通大学

学位级别：硕士

随着股权分置改革行将结束,阻碍资本市场的一些瓶颈因素的弱化,我国资本市场的基本功能将得到进一步完善。高效率的再发行市场是实现资本市场价格发现、优化资源配置等功能的基本条件。再发行市场的高效率运行需要一个良好的监管制度作... 详细信息

随着股权分置改革行将结束,阻碍资本市场的一些瓶颈因素的弱化,我国资本市场的基本功能将得到进一步完善。高效率的再发行市场是实现资本市场价格发现、优化资源配置等功能的基本条件。再发行市场的高效率运行需要一个良好的监管制度作保障。回顾十多年的监管历程,尽管我国再发行监管法规频频颁布,再发行门槛起浮变化,种种监管条件一改再改,但是本文的实证检验表明再发行市场的效率却没有因此而显著提高。上市公司的再融资行为一再被投资者看成“圈钱”行为而备受诟病,再发行监管制度也成为众矢之的。本文以中国股票再发行市场的现状和存在的问题为背景,通过对具体再发行监管政策及其演变过程的研究,希望为中国证券监管部门未来的改革思路和发展途径提供一些有价值的参考和建议。本文首先定义了再发行市场监管的基本内容框架,通过不同国家的横向对比和时间纵向对比提炼了再发行市场的监管要素,并且强调了监管机构和证券中介机构的职责。其次,分析了中国再发行市场现状和存在的顽症,揭示了配股和增发政策的演变过程及其各自特点,以及我国现行的再发行政策的创新之举。再次,对我国不同阶段的再发行政策的实际效果进行了实证检验。我们根据再发行政策中规定的上市公司申请条件、信息披露要求和违规惩罚三个方面,划分了不同的配股和增发的

关键词：再发行监管制度配股增发

商业银行人民币外汇衍生品创新与产品运用研究

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商业银行人民币外汇衍生品创新与产品运用研究

作者：舒欢上海交通大学

学位级别：硕士

随着汇改进入第十个年头,人民币汇率变动已经脱离了前期单向升值的预期,趋向接近均衡水平下的双边波动和宽区间震荡格局,在跨境资金流动更加频繁和便利的经济环境下,企业对于汇率避险工具的运用和需求更加丰富,而监管部门对于人民币外... 详细信息

随着汇改进入第十个年头,人民币汇率变动已经脱离了前期单向升值的预期,趋向接近均衡水平下的双边波动和宽区间震荡格局,在跨境资金流动更加频繁和便利的经济环境下,企业对于汇率避险工具的运用和需求更加丰富,而监管部门对于人民币外汇衍生品业务,特别是期权等相关业务的逐渐放开,更好地顺应了汇率市场波动的需求,为企业提供更广阔的套保工具选择。此外,伴随着“一带一路”倡议的实施、亚投行的设立以及沪粤津闽四大自贸区的挂牌,我国迎来了继建立深圳特区、加入WTO后的“再开放”时代,中国企业、居民和资本加快“走出去”步伐,人民币国际化进程不断加快,跨境金融也迈入重要战略机遇期。在此新常态下,各商业银行开始愈加激烈地抢夺跨境业务这一高地,在跨境投融资渠道的丰富、相关汇率衍生产品的综合方案运用与创新等方面持续发力。本文从人民币外汇衍生品市场的历程,跨境金融市场发展阶段入手,根据中国汇率衍生产品市场运行特点,人民币跨境业务发展情况,分析了境内人民外汇衍生品业务的现状以及存在的机会。为了进一步契合商业银行代客金融市场业务的发展定位,本文从产品视图、客户需求营销及商业银行代客交易业务发展战略等角度,深入阐述了商业银行在代客人民币外汇衍生品业务中具体思路和措施。随后,本文根据境内外汇市场发展趋势,以及跨境金融、自贸区等特色业务所带来的环境变化,重点就人民币外汇期权产品设计、衍生品与跨境金融的结合运用进行了研究分析,并以ZW集团实际经营为例,对企业客户遇到的经营性外汇套期保值、资产增值和跨境资金融通避险需求进行了分析,最后笔者在总结全文的基础上,提出人民币汇率衍生品业务发展和产品创新建议。

关键词：人民币外汇衍生品跨境金融代客业务

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基于金融衍生品的指数增强策略设计

基于金融衍生品的指数增强策略设计

作者：莫皓翔上海交通大学

学位级别：硕士

随着我国资产管理行业的发展,股票市场有效性越来越高,主动管理产品获取超额收益的难度越来越高。而作为被动投资与主动管理有机结合的资管产品,指数增强类产品迎来了蓬勃发展的时机,指数增强类策略也逐渐变得丰富。传统的指数增强产品... 详细信息

随着我国资产管理行业的发展,股票市场有效性越来越高,主动管理产品获取超额收益的难度越来越高。而作为被动投资与主动管理有机结合的资管产品,指数增强类产品迎来了蓬勃发展的时机,指数增强类策略也逐渐变得丰富。传统的指数增强产品偏重于选股和行业轮动,在得到增强效果的同时难免会在行业或者市值等因子上作风险暴露。随着我国衍生金融工具的逐步丰富,利用衍生品来实现指数增强变得行之有效。本文尝试利用当前场内发行的标准化衍生产品设计出一个指数增强策略。本文首先介绍了国内市场指数增强产品的现状和衍生品市场的发展。随后分别介绍本文所利用的三类产品:50ETF期权、股指期货、分级基金A份额的定价模型。在股指期货的分析上,主要利用无套利定价理论,计算出股指期货的无套利价格区间上下限,并结合现货市场上的分红特点,计算出真实的无套利价格区间。随后,对历史数据进行回溯,根据策略条件择时利用股指期货对现货进行替代,得出策略效果。分级A轮动策略上,主要根据分级A隐含收益率的特征,结合分级A的隐含收益率、流动性、距下折距离等因素,综合选出最优的轮动策略。期权备兑策略上,首先分析当前我国期权市场存在的特点--隐含波动率溢价,并分析认购期权卖方的风险收益特点。为利用隐含波动率溢价这一优势,设计了一个择时卖出认购期权的策略。通过对历史数据回溯得出择时策略的最优参数,并对冲击成本作敏感性分析,最后建立择时备兑的模型。在对以上三个策略分析完成之后,构建指数增强的投资组合,首先分析上证50和沪深300指数间的协整关系,并结合历史数据得出两个指数之间的最佳对冲比例。随后根据上面的结论建立投资组合,并作样本外数据验证。最后部分对策略进行总结和展望。

关键词：指数增强衍生品股指期货波动率溢价

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VW投资公司的私人股权投资分析

VW投资公司的私人股权投资分析

作者：熊轶枫上海交通大学

学位级别：硕士

资本逐利,天经地义。寻找一个好的盈利模式是资本永恒的主题。当这个盈利模式体现为实业投资时,它最好要做到让金融资本有投资兴趣,也就是说这个模式能优秀到利用金融资本走向金融市场,实现短期内的几何倍数增长。而金融资本本身也在找... 详细信息

资本逐利,天经地义。寻找一个好的盈利模式是资本永恒的主题。当这个盈利模式体现为实业投资时,它最好要做到让金融资本有投资兴趣,也就是说这个模式能优秀到利用金融资本走向金融市场,实现短期内的几何倍数增长。而金融资本本身也在找盈利模式,私人股权投资在近年脱颖而出,是有它本身的规律可寻的。2005年上半年,高盛以私人股权的方式参股无锡尚德太阳能电力有限公司,成本2500万美元,2005年下半年,无锡尚德在纽约成功上市,招股价定在15美元。12月14日,尚德在纽约证交所挂牌交易,开盘价位跳至20.35美元,此时,高盛2500万美元投资变成了4亿美元,半年时间收益超出10倍。随后的蒙牛,雨润等也是超10倍的在香港主板退出。这些案例给国内投资界带来不小的震撼,因为大家都在报怨国内投资渠道太少的时候,私下买卖、推销私人公司（相对于上市公司）股权在中国是非法的,而国外私人股权投资基金却在我们自己家里演绎着一个个资本神话。那么私人股权投资的盈利模式是什么呢,中国能否复制这种模式,建立大量的本土私人股本投资基金,利用它来扶持出大批本土世界级优秀的企业,并在未来把投资范围转向全世界。本文就此目的对一家外资私人股权投资基金的运作做了些分析。本文开始介绍了私人股权投资可以追溯世界上最早的私人股权投资模式的发源地英国,1979年非公开权益资本和风险投资的投资额仅2千万英镑,而到了1994年则骤升至20.74亿英镑,15年内增长了100多倍。本文的第一部分就从英国开始详细介绍了私人股权投资当前的基本情况。即使2006年国内A股股票指数和股票平均收益翻倍,也是和私人股权投资的收益不能比的,同时透视其盈利模式的安全性更是在二级市场运作的资本无法相提并论的。私人股权投资的非流通性（上市前）使其注定在一定时间内享受着被投资企业的高速增长,本文的第二部分详细分析了私人股权投资基金（PE）怎样挑选成功企业一起成长并以股东身份和专业技术背景促其上市的整个过程。在第二部分里还详细阐述了尽职调查和整个投资涉及的所有国内外相关法律,以及著名的对赌协议和其它投资风险规避方案。为了更好的证实以上的陈述,文章第三部分选取了VW基金2006年的一个投资案例,并附上了VW基金为该企业集团和下属光伏企业的2套尽职调查报告,协议原件等,内容非常丰富,调查范围极其广泛投资,凸显作为未来股东身份的投资基金应该注意的调查事项。当今世界,无论是欧美强国,还是亚非的发展中国家,都迈向知识经济。新的经营理念、管理模式、思维方式等将被采纳更新。国与国的竞争将更加激烈,而支撑这一变化的是知识、是高新科技、是创新。如果没有创新精神和物质的双重支持体系,高科技的创新和发展是不可能的。金融讲究创新,私人股权投资资本正是金融创新的重要一环。它利用市场机制快速反应追加投资热门行业,使该行业企业突破自身发展周期在短时间内快速发展,而私人股权投资资本在这时有可以自由退出,转投其他热门行业,私人股权投资资本的推波助澜实际上加速各行业自身发展也完成了资本的自身壮大。所以建立和管理高水准的私人股权投资基金,可能是利用市场体现国家产业投资导向最快最好的方式,而其对投资者的回报和活跃金融市场的效应更是一个多赢的局面。中国政府应当推广私人股权投资资本和创新的有效结合,吸收发达国家的私人股权投资资本的发展经验,大力发展本土的私人股权投资。最后一部分通过对前文的分析总结,凸现作者不希望目前中国的私人股权投资领域还是外国资本逞强,而应该培育本土的私人股权投资,为中国1.5万亿存款和持续走强的国内A股投资资金再开拓投资渠道,令人欣慰的是在天津经济开发区已率先试点成立了一个渤海产业投资基金,这个中国本土私人股权投资基金,规模达到200亿人民币,最新注册的不下30家。希望本文的研究能让更多的投资者了解私人投资。

关键词：私人股权市盈率利润定价尽职调查

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股指期货波动性的影响因素分析

股指期货波动性的影响因素分析

作者：张一宁上海交通大学

学位级别：硕士

中国的股指期货市场自2010年推出以来,在这10年间取得了飞速的发展,股指期货品种也得到了极大地丰富,股票现货市场与股指期货市场之间的联系更为紧密,中国金融市场更加成熟。但是中国的股指期货市场仍然处于成长期,根基较为薄弱,尚未完... 详细信息

中国的股指期货市场自2010年推出以来,在这10年间取得了飞速的发展,股指期货品种也得到了极大地丰富,股票现货市场与股指期货市场之间的联系更为紧密,中国金融市场更加成熟。但是中国的股指期货市场仍然处于成长期,根基较为薄弱,尚未完全成熟。当资本市场出现变化时,股指期货市场受到的冲击较大,波动性较强。因此如何准确刻画中国股指期货市场的波动性,并深入探究中国股指期货市场波动性的影响因素,对股指期货的资产定价以及风险管理都具有重要的现实意义。本文在高频数据选用HAR模型对中国股指期货波动性进行研究,深入分析了影响股指期货波动性的因素。实证研究发现,中国股指期货市场的高频波动率序列具有尖峰、厚尾、非正态分布、长记忆性等一系列的特征,同时股票市场波动性、股指期货市场成交量及多空头持仓量等因素均会对股指期货波动性产生影响。同时,在研究过程中发现2015年对于我国金融市场而言是一个重要的分界点。由于2015年中国整体资本市场受到了巨大的冲击,当年整个股指期货市场的波动性显著变大,国家出台了各类相关政策以应对市场的剧烈变化,这些举措影响甚至是改变了中国股指期货市场的整体运行情况。因此本文以2015年为分界点,探究了各因素对股指期货波动性的影响程度是否出现了变化。研究发现,在2015年之后市场短期投机者对股指期货波动性的影响程度有所减小,同时现货市场与期货市场的波动性联系更加紧密。

关键词：股指期货波动性高频数据 HAR模型

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中信银行中间业务发展研究

中信银行中间业务发展研究

作者：倪康良上海交通大学

学位级别：硕士

随着我国金融行业的逐步开放,国内商业银行的生存环境不断发生变化,传统的资产负债业务盈利空间越来越小,中间业务成为商业银行新的利润增长点。目前,中间业务已与资产业务、负债业务成为银行三大支柱业务之一,是我国商业银行面对西方... 详细信息

随着我国金融行业的逐步开放,国内商业银行的生存环境不断发生变化,传统的资产负债业务盈利空间越来越小,中间业务成为商业银行新的利润增长点。目前,中间业务已与资产业务、负债业务成为银行三大支柱业务之一,是我国商业银行面对西方发达国家商业银行竞争、迎接全球化挑战、提高自身经济实力的一个重要支柱。现今,我国绝大部分商业银行都已开展中间业务,但是在运营过程中出现的各种问题,导致中间业务未能发挥应有的作用。本文试图在对世界先进国家商业银行中间业务发展研究的基础上,对我国商业银行中间业务发展状况进行梳理,并结合作者个人工作经验,选择中信银行这样一家典型的商业银行作为案例进行分析,最后提出我国商业银行中间业务发展建议。全文共分为五个章节。第一章绪论部分,交待了作者的研究背景和课题研究意义,并对论文的框架以及研究方法进行了叙述,最后对中间业务的相关概念进行了阐述,并阐述了发展中间业务的重要性。第二章中,作者对国外商业银行的中间业务发展状况进行了概述。首先对先进国家中间业务发展现状及其亮点进行了分析,随后选取美国以及欧洲的英、德、法为代表,分别分析各国银行业中间业务政策环境、发展现状以及市场特点等。第三章主要讨论了我国商业银行中间业务发展情况。首先对我国商业银行中间业务发展现状进行了概括。随后通过与先进国家商业银行中间业务发展进行对比,找出差距所在,并对国内商业银行中间业务热点问题进行了探讨。同时探讨分析了我国商业银行中间业务发展过程中面临的转变。第四章,作者结合自身多年从业经验,对中信银行中间业务发展情况进行了详细介绍,包括目前发展现状、总体经营情况等,并相应地提出了发展建议。第五章中,通过上文的研究,作者总结得出我国银行中间业务发展的建议:从策略上来讲,应依托流程优化与创新,着力推动重点产品发展;细分客户、差异营销,踏实做好有效客户;优化创新机制,着重培养全系统的创新能力。具体措施包括持续拓展客户,加强支持保障体系建设;加强产品及管理,拓宽收入来源;落实联系人制度,加强组织推动;加强营销,强化管理,促进各项产品持续发展。

关键词：商业银行中间业务中间业务收入非息收入发展战略