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环境规制、环保投资与资源重配

世界经济 2025年 122-152页

作者：缪蛟李志远黄秋月上海立信会计金融学院复旦大学经济学院、上海国际金融与经济研究院复旦大学经济学院

本文在异质性企业框架下引入环保设备投资决策，考察环境规制如何通过影响企业环保设备投资而改变行业生产与污染。研究发现，环境规制趋严通过两种效应降低行业总体污染强度：一是个体污染强度效应，即单个企业的污染强度下降；二是资... 详细信息

本文在异质性企业框架下引入环保设备投资决策，考察环境规制如何通过影响企业环保设备投资而改变行业生产与污染。研究发现，环境规制趋严通过两种效应降低行业总体污染强度：一是个体污染强度效应，即单个企业的污染强度下降；二是资源重配效应，即高污染强度企业的市场份额相对减少，低污染强度企业的市场份额相对增加，这种市场份额的转换可降低行业总体污染强度。经验研究结果有力地支持理论推论，“十一五”期间这两种效应均发挥了重要作用，其中资源重配效应在“技术效应”中的贡献超过40%。基于本文的发现，政府可通过推出降低环保设备投资成本的政策，促进减排技术的应用与资源重配，从而实现经济与环境的协调发展。

关键词：环境规制环保设备投资资源重配

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数据规制对制造业全球价值链韧性的影响

中国流通经济 2025年第1期39卷 62-75页

作者：殷红左舒雅辽宁大学国际经济政治学院辽宁沈阳110000

数据规制作为缓解数据市场失灵和提升数据安全的政策工具,加速数字经济对全产业链的渗透和融合,促进制造业参与生产分工机会的公平化与多元化,推动全球价值链分工演进。在多重不确定性因素引发全球价值链重构背景下,数据规制能否成为增... 详细信息

数据规制作为缓解数据市场失灵和提升数据安全的政策工具,加速数字经济对全产业链的渗透和融合,促进制造业参与生产分工机会的公平化与多元化,推动全球价值链分工演进。在多重不确定性因素引发全球价值链重构背景下,数据规制能否成为增强制造业全球价值链韧性的制度保障成为重要议题。基于2007—2021年38个国家的数据规制政策条款,测算出这些国家的数据规制水平。基于价值链长度等数据,从安全性和稳定性两个维度测算出这些国家16个制造行业的GVCs韧性。利用该面板数据,通过双向固定效应和中介效应模型,定量分析数据规制对制造业价值链韧性的影响与机制。研究发现,数据规制能够显著提升制造业全球价值链韧性,但提升效果存在着边际递减特征,该结论在替换核心变量衡量指标、引入制度遗漏变量、考虑政策传递时滞、进行内生性处理后依然稳健。数据规制政策对制造业价值链韧性的提升作用具有异质性,该驱动作用在商业数据与知识产权数据流通量较大的资本与技术密集型制造业中、市场与创新环境处于成长阶段的发展中国家中、更注重数据主体隐私维护的欧式和中式规制的国家中更为显著,且管制国内数据对价值链韧性所产生的影响大于管制跨境数据。数据规制可增强企业间的数据信任,通过网络连接效应和生产协同效应对制造业价值链韧性产生直接影响,并通过扩大市场规模、降低贸易成本、促进技术创新三种渠道间接提升制造业价值链韧性。因此,为有效推进数据治理及维护价值链安全,应规范数据交易规则与收益分配,促进数据有效流通;完善数据治理的功能性配套措施和精细化管理,发挥数据要素规模对价值链韧性的倍增作用;坚持参与国际数据规则的制定,建立有效的跨境数据安全评级系统。

关键词：数据规制全球价值链韧性市场规模贸易成本技术创新

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商业银行数字化转型如何影响企业杠杆操纵？

南开管理评论 2025年

作者：彭伊韩亮亮辽宁大学经济学部商学院

本文以2010—2021年A股上市公司为研究样本，实证检验商业银行数字化转型对企业杠杆操纵的影响。研究结果表明，商业银行数字化转型能够显著抑制企业杠杆操纵行为。机制分析表明，商业银行数字化转型主要通过降低会计信息在银行信贷中... 详细信息

本文以2010—2021年A股上市公司为研究样本，实证检验商业银行数字化转型对企业杠杆操纵的影响。研究结果表明，商业银行数字化转型能够显著抑制企业杠杆操纵行为。机制分析表明，商业银行数字化转型主要通过降低会计信息在银行信贷中的作用、提高对杠杆操纵的甄别能力以及缓解企业融资约束，进而抑制企业杠杆操纵。异质性分析表明，商业银行数字化转型对企业明股实债式杠杆操纵行为的治理作用更大；同时，商业银行管理维度的数字化转型对于杠杆操纵的治理作用更为明显；此外，商业银行数字化转型对杠杆操纵的治理作用在中小型企业、分析师关注度较低企业以及经济政策不确定性较高时更加显著。经济后果检验表明，商业银行数字化转型引致的杠杆操纵水平下降有助于缓解企业债务违约风险和提高企业全要素生产率。本文从数字化转型视角为商业银行治理企业杠杆操纵行为提供了经验证据，亦对防范化解系统性金融风险和加快推进商业银行数字化转型具有重要参考价值。

关键词：商业银行数字化转型杠杆操纵信息甄别融资约束

金融科技、经济政策不确定性与银行流动性囤积

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国际金融研究 2025年 57-67页

作者：赵江山佟孟华徐然李慧辽宁大学经济学院东北财经大学经济学院东北财经大学东北全面振兴研究院

金融科技是金融高质量发展的关键驱动力，对流动性囤积现象的治理发挥着重要作用。本文使用2010—2021年中国商业银行的微观数据，探究了金融科技如何影响经济政策不确定性下商业银行的流动性囤积行为。研究发现：金融科技发展能够有效... 详细信息

金融科技是金融高质量发展的关键驱动力，对流动性囤积现象的治理发挥着重要作用。本文使用2010—2021年中国商业银行的微观数据，探究了金融科技如何影响经济政策不确定性下商业银行的流动性囤积行为。研究发现：金融科技发展能够有效缓解经济政策不确定性对银行流动性囤积的加剧作用。机制分析表明，金融科技不仅能通过改善和提高银行风险管理和信用评估能力促进信贷资产投放，弱化其预防避险动机；还有利于提高银行业务多元化程度和资产配置效率，减少流动资产持有，进而弱化其投机获利动机。金融科技的缓解作用在资本充足率较低、流动性比率较高、资产规模较大的商业银行中影响效果更强。进一步研究发现，金融科技对于梗阻货币政策传导渠道的流动性囤积现象具有显著的“疏通效应”。

关键词：经济政策不确定性金融科技银行流动性囤积预防避险投机获利

数据要素市场建设是否抑制了宏观金融杠杆波动

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现代财经(天津财经大学学报) 2025年 3-21页

作者：孙英杰张雯婧林春辽宁大学金融与贸易学院

数据要素市场建设可以抑制宏观金融杠杆波动,对缓解金融风险具有重要意义。本文以2016—2020年274个地级市为研究对象,实证检验数据要素市场建设对宏观金融杠杆波动的影响及作用机制。研究发现,数据要素市场建设能够显著抑制宏观金融杠... 详细信息

数据要素市场建设可以抑制宏观金融杠杆波动,对缓解金融风险具有重要意义。本文以2016—2020年274个地级市为研究对象,实证检验数据要素市场建设对宏观金融杠杆波动的影响及作用机制。研究发现,数据要素市场建设能够显著抑制宏观金融杠杆波动;机制检验表明,数据要素市场建设可以通过推动商业银行数字化转型和促进经济结构调整抑制宏观金融杠杆波动;维度异质性检验发现,数据要素市场政用建设和商用建设对宏观金融杠杆波动的抑制作用更明显;环境条件异质性检验表明,在政策支持力度较大、信任环境较好、经济韧性较强的城市中,数据要素市场建设更能有效地抑制宏观金融杠杆波动。本文丰富了中国式现代化背景下关于数据要素市场建设经济效应的研究,也为实现金融稳定和高质量发展提供了理论支撑和经验依据。

关键词：数据要素市场建设宏观金融杠杆波动商业银行数字化转型经济结构调整

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人民币在岸和离岸汇率的联动关系研究

国际金融研究 2025年 68-79页

作者：李婧李佳颖姜雪晴首都经济贸易大学经济学院中国社会科学院大学国际政治经济学院中国人民银行金融研究所

中国香港和内地人民币市场类似连通器，连通方式变化直接影响两地人民币汇率的均衡。本文基于利率平价理论构建CNY和CNH的套利套汇模型，引入交易成本、市场预期和央行外汇干预三种因素，探索两个汇率的联动关系并进行实证检验。研究结... 详细信息

中国香港和内地人民币市场类似连通器，连通方式变化直接影响两地人民币汇率的均衡。本文基于利率平价理论构建CNY和CNH的套利套汇模型，引入交易成本、市场预期和央行外汇干预三种因素，探索两个汇率的联动关系并进行实证检验。研究结果表明：两地汇率之间存在显著的均值溢出效应和波动溢出效应，两个市场的动态相关性较强。人民币汇率形成机制的调整成为两个市场均衡的重要变量，当“有管理”成分越高，离岸市场越关注在岸市场，在岸市场的影响力越大；当两地市场化水平都提高后，具有信息优势的一方溢出效应更大。未来需要继续完善人民币汇率形成机制，发挥汇率对外部冲击的减震器作用，同时促进中国香港和内地的多元合作，扎实稳慎推进人民币国际化，支持和巩固香港国际金融中心地位。

关键词：人民币汇率在岸市场离岸市场联动关系国际金融中心

地缘政治风险与中资企业债券融资成本——情绪传递与避险效应

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东北师大学报（哲学社会科学版） 2025年第1期 19-31页

作者：李婧李博渝首都经济贸易大学经济学院北京100070

中国作为全球系统重要性国家,外部环境变化必然冲击国内债券市场,投资者情绪起落传递金融风险.本文选取2007—2022年中国非金融上市公司发行债券数据验证地缘政治风险对企业融资成本的影响.研究发现,此类风险带来的冲击扩大企业债券信... 详细信息

中国作为全球系统重要性国家,外部环境变化必然冲击国内债券市场,投资者情绪起落传递金融风险.本文选取2007—2022年中国非金融上市公司发行债券数据验证地缘政治风险对企业融资成本的影响.研究发现,此类风险带来的冲击扩大企业债券信用利差,投资者乐观情绪与低违约避险效应缓解了冲击,国有企业债券违约强化负面信息传递,并且企业应对措施因其特性和货币金融环境不同而异,良好的经济基本面是应对地缘政治冲击最有效的平滑器.为增加企业财务韧性,建议宏观上应健全风险预警机制,完善资本市场体系,合理引导预期,同时要加强企业信息披露机制,建立信誉累积的长效机制.

关键词：地缘政治风险企业融资成本债券市场投资者情绪

地缘政治风险变动与国际证券资本流动网络重构

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世界经济研究 2025年第1期 118-133+136页

作者：陈奉先王媛首都经济贸易大学金融学院

基于2007—2020年44个经济体的数据，文章在构建国际证券资本流动网络的基础上，研究地缘政治风险对证券资本流动的“溢出效应”及作用渠道。文章发现：地缘政治风险上升对国际证券资本流动造成负面影响，当地缘政治风险上升1个标准差... 详细信息

基于2007—2020年44个经济体的数据，文章在构建国际证券资本流动网络的基础上，研究地缘政治风险对证券资本流动的“溢出效应”及作用渠道。文章发现：地缘政治风险上升对国际证券资本流动造成负面影响，当地缘政治风险上升1个标准差时，东道国在证券资本流动网络中的加权入度中心度相对其均值下降1.75%;相较于股权资本流动网络，地缘政治风险对债权资本流动网络的影响更大；在地缘政治风险影响经济体证券资本流动的过程中，主权信用评级和外汇风险暴露发挥重要的渠道作用。异质性分析表明，在新兴经济体以及资本开放度、制度质量、金融发展水平较低的经济体中，地缘政治风险对证券资本流动的负面影响更大。文章认为，在全球金融一体化进程中，各经济体需密切关注地缘政治风险的变动和升级，加强与周边合作伙伴的联系，以有效防范地缘政治风险的溢出作用。

关键词：地缘政治风险证券资本流动网络主权信用评级外汇风险暴露

制度型开放与企业数字化转型——基于跨境电商综合试验区的经验证据

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国际金融研究 2025年 87-96页

作者：李向前朱晓满王伊攀天津财经大学金融学院山东工商学院金融学院

企业数字化转型是构筑国家竞争新优势和畅通国内大循环的关键支撑。本文基于跨境电商综合试验区的经验证据，探讨制度型开放对企业数字化转型的作用及影响机制。研究发现，跨境电商综合试验区有效驱动企业数字化转型，尤其是对企业底层... 详细信息

企业数字化转型是构筑国家竞争新优势和畅通国内大循环的关键支撑。本文基于跨境电商综合试验区的经验证据，探讨制度型开放对企业数字化转型的作用及影响机制。研究发现，跨境电商综合试验区有效驱动企业数字化转型，尤其是对企业底层技术和数字技术应用两种类型的转型影响更为显著。机制上，设立跨境电商综合试验区通过扩大市场机会、优化数字环境及推进资金开源节流驱动企业数字化转型。异质性研究表明，跨境电商综合试验区对企业数字化转型的影响具有非对称性，对非国有、小规模、劳动密集型、处于东部地区和交流成本低的企业的推动作用尤为明显。本文为政府借助制度型开放重塑数字经济新格局提供微观证据，有助于进一步释放跨境电商综合试验区的政策红利，推进高水平制度型开放。

关键词：跨境电商数字化转型制度型开放