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流动性价值支撑与企业融资需求——兼论流动性合理充裕的意义

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金融评论 2024年第2期16卷 34-49,155,156页

作者：倪骁然黄琨皓彭俞超厦门大学经济学院王亚南经济研究院厦门大学王亚南经济研究院中央财经大学金融学院丝路金融研究中心

流动性合理充裕是经济增长的重要保障。本文从流动性价值支撑的角度出发,将企业融资目的区分为流动性资金需求和长期资金需求,分析流动性如何影响企业融资决策,进而如何影响企业投资决策和宏观经济增长。结果表明,由于虚拟经济的存在,... 详细信息

流动性合理充裕是经济增长的重要保障。本文从流动性价值支撑的角度出发,将企业融资目的区分为流动性资金需求和长期资金需求,分析流动性如何影响企业融资决策,进而如何影响企业投资决策和宏观经济增长。结果表明,由于虚拟经济的存在,如果仅释放名义流动性,很可能导致流动性价值支撑下降,此时真实购买力下降和流动性约束上升,企业会出于维持生存的目的增加流动性资金需求比例。进一步分析表明,流动性价值支撑下降促使企业增加融资总需求,企业即使获得了流动性,也会将获得的资金用于满足日常经营开支等流动性资金需求,甚至会减少长期投资。本文的政策含义在于,进一步认识流动性与经济运行的内在联系,更准确有效地保持流动性合理充裕,促进金融更好地服务实体经济、防范流动性异常引发金融风险。

关键词：流动性价值支撑企业投融资圣合理充裕实体经济

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新中国农村生育医疗改善与婴幼儿健康

中国经济史研究 2024年第1期 59-70页

作者：林友宏厦门大学经济学院经济学系、王亚南经济研究院厦门361005

本文采用1985和1987年国家统计局“深入的生育力调查”微观数据考察了改革开放前我国农村地区生育医疗变迁及其影响。数据显示,1963至1978年间农村妇女的分娩条件有着显著改善,住院分娩比例上升11.2%,在家分娩由医护人员接生的比例上升1... 详细信息

本文采用1985和1987年国家统计局“深入的生育力调查”微观数据考察了改革开放前我国农村地区生育医疗变迁及其影响。数据显示,1963至1978年间农村妇女的分娩条件有着显著改善,住院分娩比例上升11.2%,在家分娩由医护人员接生的比例上升10.1%。控制母亲个体固定效应的回归结果显示,住院分娩和在家由医生或接生员接生都显著降低了婴儿死亡率。稳健性检验排除了早产和计划生育造成的干扰。工具变量回归处理了妇女健康状况可能导致的内生性,肯定了分娩条件改善的重要作用。

关键词：初级卫生保健生育医疗分娩条件健康

机构投资者博彩行为的传染——基金竞争网络与彩票型股票资产配置

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金融监管研究 2024年第3期 60-79页

作者：王文南翔胡日东李学勇华侨大学数量经济研究中心厦门大学王亚南经济研究院

本文以我国2005—2021年开放式股票型与混合型基金重仓持股数据为研究样本,通过三维空间模型构建基金竞争网络,实证检验了基金竞争网络对基金经理彩票型股票资产配置的影响。研究发现,同业基金在彩票型股票资产配置上呈现出显著的一致性... 详细信息

本文以我国2005—2021年开放式股票型与混合型基金重仓持股数据为研究样本,通过三维空间模型构建基金竞争网络,实证检验了基金竞争网络对基金经理彩票型股票资产配置的影响。研究发现,同业基金在彩票型股票资产配置上呈现出显著的一致性,意味着基金经理倾向于学习与模仿同业基金的彩票型股票资产配置策略。上述结论在考虑了外围基金的持仓变动、市场信息等因素的影响后依旧成立。潜在机制表明,在竞争激烈的环境中,基金经理面临更大的解雇风险,促使其博彩偏好上升,从而趋向于学习与模仿同业基金的彩票型资产配置策略。异质性分析表明,同业基金对彩票型资产配置策略的模仿行为存在“家族效应”与“同城效应”。该模仿行为与基金经理的性别、学历等个人特征相关,且在调仓情景下更显著。拓展性分析发现,同业竞争引致的彩票型资产配置可能进一步引发股价崩盘风险。本文为监管层理解机构投资者的博彩行为、制定合理的市场竞争机制提供了有益参考。

关键词：基金竞争网络彩票型股票资产配置解雇风险调仓情景股价崩盘风险

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低碳转型风险的“涟漪效应”

中国工业经济 2024年第4期 37-56页

作者：郑挺国张宏音叶仕奇厦门大学宏观经济研究中心、经济学院统计与数据科学系、王亚南经济研究院厦门大学王亚南经济研究院中国科学院数学与系统科学研究院预测科学研究中心厦门大学邹至庄经济研究院

“双碳”目标背景下,有效识别并量化金融市场内的低碳转型风险,对于维护国家经济低碳转型过程中的经济金融安全以及防范系统性金融风险具有重要的现实意义。本文提出属性分类建模法,将上市公司的碳排放、贝塔系数、市值、市净率等属性... 详细信息

“双碳”目标背景下,有效识别并量化金融市场内的低碳转型风险,对于维护国家经济低碳转型过程中的经济金融安全以及防范系统性金融风险具有重要的现实意义。本文提出属性分类建模法,将上市公司的碳排放、贝塔系数、市值、市净率等属性特征与前沿张量自回归模型相结合,构建基于多维度属性风险关联指数和关联网络的风险传导效应分析框架,用以刻画低碳转型风险在属性结构中的“连漪效应”。结果显示:多维属性视角下,中国股票市场中的“涟漪效应”体现为具有相似属性特征的上市公司之间的风险关联效应;低碳转型风险的“连漪效应”传导中心位于“高碳排、低市净率、高市值、低贝塔”类别。随着风险逐步沿属性特征向外扩散,风险关联强度逐渐减小;中国提出“双碳”目标后,各层涟漪的风险关联强度均呈现显著上升趋势;高碳排属性是低碳转型风险“涟漪效应”的主要驱动属性,但在“双碳”目标约束下,其驱动作用向低市净率、高市值属性转移,转型风险呈现出跨属性传导的特征。本文为碳中和背景下完善适应于低碳转型风险的宏观审慎政策框架、构建低碳转型风险防治体系提供了理论依据。

关键词：低碳转型风险属性分类法张量自回归模型金融风险关联网络

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低碳转型风险的“涟漪效应”

中国工业经济 2024年 37-56页

“双碳”目标背景下,有效识别并量化金融市场内的低碳转型风险,对于维护国家经济低碳转型过程中的经济金融安全以及防范系统性金融风险具有重要的现实意义。本文提出属性分类建模法,将上市公司的碳排放、贝塔系数、市值、市净率等属性特征与前沿张量自回归模型相结合,构建基于多维度属性风险关联指数和关联网络的风险传导效应分析框架,用以刻画低碳转型风险在属性结构中的“涟漪效应”。结果显示:多维属性视角下,中国股票市场中的“涟漪效应”体现为具有相似属性特征的上市公司之间的风险关联效应;低碳转型风险的“涟漪效应”传导中心位于“高碳排、低市净率、高市值、低贝塔”类别。随着风险逐步沿属性特征向外扩散,风险关联强度逐渐减小;中国提出“双碳”目标后,各层涟漪的风险关联强度均呈现显著上升趋势;高碳排属性是低碳转型风险“涟漪效应”的主要驱动属性,但在“双碳”目标约束下,其驱动作用向低市净率、高市值属性转移,转型风险呈现出跨属性传导的特征。本文为碳中和背景下完善适应于低碳转型风险的宏观审慎政策框架、构建低碳转型风险防治体系提供了理论依据。

关键词：低碳转型风险属性分类法张量自回归模型金融风险关联网络

缓解融资约束必然促进企业创新吗？来自信贷扩张准实验的证据

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系统工程理论与实践 2024年

作者：文强陈海强袁煜玲厦门大学王亚南经济研究院厦门大学经济学院四川大学商学院

融资约束被广泛视为制约企业创新的关键因素，但缓解融资约束是否一定能促进企业创新却有待探讨. 有鉴于中国金融体系以银行信贷为主体，本文主要考察信贷扩张能否显著促进企业创新并分析其机制. 利用2015年“取消存款利率上限”政策... 详细信息

融资约束被广泛视为制约企业创新的关键因素，但缓解融资约束是否一定能促进企业创新却有待探讨. 有鉴于中国金融体系以银行信贷为主体，本文主要考察信贷扩张能否显著促进企业创新并分析其机制. 利用2015年“取消存款利率上限”政策的实施作为信贷扩张的外生冲击，本文构建双重差分模型进行实证检验，分析显示政策实施带来的银行存款竞争效应使得民营企业相对于非民营企业获得的贷款规模显著增加，然而企业在获得额外信贷资源后其创新投入和产出无显著变化. 上述结果在高新技术企业与战略新兴企业等具有较大创新需求的样本中保持不变，对各地知识产权保护程度也不敏感，并且与企业获得的贷款期限结构无关. 进一步分析发现，企业在信贷扩张后配置了更多金融资产，特别是短期金融资产，说明创新主观意愿不足更可能是信贷扩张并未带来企业创新增加的原因. 本文研究揭示促进企业创新不能仅仅依赖于信贷扩张，而应结合创新驱动战略，改善创新环境并减少企业短视行为，通过提升创新相对回报来促进企业乐于创新.

关键词：信贷扩张企业创新企业金融化取消存款利率上限

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人工智能、劳资关系与劳动收入份额

当代经济科学 2024年

作者：徐春华曾繁毅厦门大学经济学院/王亚南经济研究院江西省投资集团有限公司

基于马克思主义政治经济学理论视角考察人工智能对劳动收入份额的作用机理，通过构造59个国家2001—2019年的平衡面板数据并采用面板向量自回归(PVAR)模型研究发现：（1）人工智能自身的技术属性不仅能够通过提高资本技术构成所产生的... 详细信息

基于马克思主义政治经济学理论视角考察人工智能对劳动收入份额的作用机理，通过构造59个国家2001—2019年的平衡面板数据并采用面板向量自回归(PVAR)模型研究发现：（1）人工智能自身的技术属性不仅能够通过提高资本技术构成所产生的劳动力挤出效应降低劳动收入份额，还会通过其就业创造效应提升劳动收入份额；（2）人工智能作为使用价值生产的要素投入，将和普通物质资本的深化一同影响劳动收入份额变动，特别是在发展中国家或人工智能使用规模小的国家，人工智能使用增加会对劳动收入份额产生显著的负向影响；（3）人工智能的应用还将通过影响劳资关系变动而影响到劳动收入份额变化，尤其是在发展中国家，人工智能的应用将抑制劳动收入份额下降。因此，在抢抓人工智能发展机遇的同时，还要客观认识人工智能发展对社会就业和劳动收入份额带来的冲击与机遇，尤其要通过加快形成新质生产力实现劳动收入份额的持续提升。

关键词：人工智能劳资关系劳动收入份额资本有机构成劳资议价能力新质生产力

生产网络视域下财政支出效应的部门异质性——兼论财政政策如何提质增效

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财贸经济 2024年

作者：储德银周宗莉张同斌安徽财经大学厦门大学王亚南经济研究院东北财经大学经济学院

本文将生产网络纳入一般均衡模型之中，考察了财政支出影响效应的部门异质性及其传导机制。研究发现，在生产网络中政府购买支出对部门产出以及中间品引致需求增长效应的传导方向是自下而上的。政府购买支出的影响效应具有部门异质性，... 详细信息

本文将生产网络纳入一般均衡模型之中，考察了财政支出影响效应的部门异质性及其传导机制。研究发现，在生产网络中政府购买支出对部门产出以及中间品引致需求增长效应的传导方向是自下而上的。政府购买支出的影响效应具有部门异质性，对上游部门政府购买支出的增加具有非对称效应，对下游部门政府购买的增加则产生了正向网络溢出效应，促进了经济总产出增长。受到需求和供给的价格弹性等因素影响，生产税对经济增长产生了负向抑制作用；消费税的生产扩张效应大于需求收缩效应，从而对产出产生了一定的促进作用。生产关联强度是财政支出影响部门产出增长的重要调节因素，部门间生产关联的增强进一步放大了政府购买支出的影响效应。在加大财政政策扩张力度的同时，充分重视生产网络对财政政策的传导和放大效应，有利于促进财政政策提质增效。

关键词：财政政策生产网络溢出效应传导方向提质增效

人工智能、一般利润率与全球性长期产能过剩——政治经济学三大部类视角

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经济管理 2024年第1期46卷 5-24页

作者：徐春华厦门大学经济学院福建厦门361005 厦门大学王亚南经济研究院福建厦门361005

在当今人工智能投资快速增长的大背景下,现有研究对全球性长期产能过剩问题的关注不足,缺乏政治经济学的分析视角。本文将马克思两大部类分析视角拓展到三大部类,采用非竞争型投入产出表估算了世界主要国家三大部类的价值构成和一般利润... 详细信息

在当今人工智能投资快速增长的大背景下,现有研究对全球性长期产能过剩问题的关注不足,缺乏政治经济学的分析视角。本文将马克思两大部类分析视角拓展到三大部类,采用非竞争型投入产出表估算了世界主要国家三大部类的价值构成和一般利润率,并借鉴新卡莱茨基模型测算2000一2019年各国三大部类的产能利用率,选用PVAR模型分析了人工智能及一般利润率对三大部类产能利用率的影响。研究发现:发展中国家的三大部类产能利用率均值都高于发达国家,且两者都呈现明显的下降趋势,2008年金融危机带来的“创造性破坏”并未扭转全球范围内的长期产能过剩趋势。一般利润率变动会对产能利用率变动产生负向影响,且其作用力度在发展中国家更大;同时,人工智能增长对一般利润率变动的正向作用也是在发展中国家比发达国家更为显著。人工智能的增长在发达国家倾向于拓展潜在产出而相对拉低其产能利用率,而在发展中国家则短期内倾向于提升实际产出而相对提高其产能利用率。本文的研究结果有助于认清发达国家与发展中国家之间的产能过剩程度,推进全球范围内的长期产能过剩治理,为中国推动高新技术生产资料部类发展提供实践指导。

关键词：长期产能过剩人工智能三大部类关产能利用率

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