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数字金融发展、金融错配度与企业全要素生产率

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经济问题 2024年第11期 51-59页

作者：左晓慧钱鹏程安徽财经大学金融学院

数字金融为经济高质量发展注入新活力，给企业全要素生产率提升带来新契机。基于2011—2022年中国沪深A股上市公司以及北京大学数字普惠金融研究中心地级市层面数字金融指数，构建双向固定效应模型，实证分析数字金融发展对企业全要素... 详细信息

数字金融为经济高质量发展注入新活力，给企业全要素生产率提升带来新契机。基于2011—2022年中国沪深A股上市公司以及北京大学数字普惠金融研究中心地级市层面数字金融指数，构建双向固定效应模型，实证分析数字金融发展对企业全要素生产率提升的具体影响效应。研究结果显示：数字金融发展对企业全要素生产率提升存在显著促进作用，并采用内生性检验与稳健性检验后，结论仍然成立。异质性结果表明，这种促进作用在不同区域和不同企业性质间展现出显著差异。进一步机制检验发现，数字金融发展可以通过缓解金融错配度、提高资产回报率来促进企业全要素生产率提升。因此，研究结论拓宽了企业全要素生产率的提升路径，为企业提升全要素生产率提供理论支撑与实践借鉴。

关键词：数字金融金融错配度全要素生产率双向固定效应

个人养老金需求不足之谜:基于个人流动性短缺视角的解释

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保险研究 2024年第3期 100-115页

作者：蓝浩歌赵桂芹上海财经大学金融学院

推动第三支柱中个人养老金制度发展,是我国积极应对人口老龄化的重要手段。然而现阶段,个人养老金制度发展仍因市场需求不足面临巨大挑战。本文基于多元累积前景理论,建立个人在流动性短缺风险和长寿风险下的个人养老金主观效用模型,结... 详细信息

推动第三支柱中个人养老金制度发展,是我国积极应对人口老龄化的重要手段。然而现阶段,个人养老金制度发展仍因市场需求不足面临巨大挑战。本文基于多元累积前景理论,建立个人在流动性短缺风险和长寿风险下的个人养老金主观效用模型,结合个人养老金税收优惠精算模型,通过数值模拟方法测算对个人养老金的实际需求,分析税收递延政策对个人养老金计划参与决策的影响,以探讨不同养老安排下对个人养老金的实际需求,以及不同个人所得税边际税率下个人养老金税收优惠模式的选择。研究发现,当个人非完全理性时,个人养老金计划通过增加工作期和降低老年期流动性风险,使个人养老金的净现值与主观效用产生偏差,从而影响个人养老金计划参与决策;只有对重视老年期效用的个人,个人养老金税延政策才能实现有效激励,并且个人所得税边际税率越高、投资收益率越高,激励效果越明显,存在一个最优年缴费额使得个人养老金的主观总效用达到最大。进一步分析表明,个人养老金年金化下的主观总效用比自我养老安排下的主观总效用更高,且年缴费额越高,两者的差距越大;在相同个人所得税边际税率下,EET_1、EET_2和EEE模式的个人养老金净现值和主观总效用依次增加,当个人所得税边际税率超过3%时,这三种模式的主观总效用均大于TEE模式。

关键词：个人养老金多元累积前景理论税收优惠模式

银行ESG表现能缓释实体经济对银行的风险溢出吗?

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湖南科技大学学报(社会科学版) 2024年第5期 64-75页

作者：马亚明蒋铭磊胡春阳天津财经大学金融学院

基于“实体—金融”风险传导框架，采用2010年第4季度至2022年第3季度16家上市银行数据，考察银行ESG表现对于实体经济对银行风险溢出的影响及其传导机制。研究发现银行ESG表现整体上发挥了风险缓释效应，且在国有银行、系统重要性银行... 详细信息

基于“实体—金融”风险传导框架，采用2010年第4季度至2022年第3季度16家上市银行数据，考察银行ESG表现对于实体经济对银行风险溢出的影响及其传导机制。研究发现银行ESG表现整体上发挥了风险缓释效应，且在国有银行、系统重要性银行中更为明显。细分指标后，发现风险缓释效应体现在治理上，环境和社会层面上责任履行反而体现为风险加剧效应。机制检验表明银行提升ESG表现将会通过降低影子银行规模、贷款集中度以及不良贷款率等渠道发挥风险缓释效应，但也会增加主动风险承担进而提高风险溢出。最后，在经济周期下行、经济政策不确定性上升以及新冠疫情冲击下，银行ESG表现的风险缓释效应则会受到一定程度的削弱。

关键词：银行ESG表现实体经济对银行的风险溢出 MF-TVP-VAR 影响机制外部环境

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金融资产风险偏好的年龄效应

经济评论 2024年第2期 140-151页

作者：翟光宇王超郑鸽东北财经大学金融学院 116025 南开大学金融学院 300353 沈阳科技学院 110166

人口年龄结构是影响金融市场风险结构的重要因素。本文从投资者的效用函数出发,通过引入不同年龄投资者收入和消费等因素的变化,建立风险规避系数的动态模型,发现决策者的年龄对风险偏好有显著影响。通过微观和宏观两个维度的实证分析,... 详细信息

人口年龄结构是影响金融市场风险结构的重要因素。本文从投资者的效用函数出发,通过引入不同年龄投资者收入和消费等因素的变化,建立风险规避系数的动态模型,发现决策者的年龄对风险偏好有显著影响。通过微观和宏观两个维度的实证分析,研究结论表明:微观层面投资者的年龄与市场参与及投资组合风险偏好负相关,且投资者性别与受教育程度起到一定调节作用。宏观层面15-64岁人口占比越高,风险偏好和投资偏好越高;0-14岁和65岁及以上人口占比则对风险偏好和投资偏好有负向影响。本文从人口学视角为研究长期金融稳定提供了新思路,同时为中国金融市场供需平衡、良性发展提供参考和建议。

关键词：人口结构风险偏好风险资产参与度

中国科技金融发展指数：协同推进、区域分化与因地制宜发展

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金融经济学研究 2024年

作者：邹克刘翔倪青山张淦尧广东金融学院经济贸易学院、广东省科技金融重点研究基地广东金融学院工商管理学院湖南大学金融与统计学院北京大学产业与金融研究中心

科技金融处于建设金融强国五篇金融大文章的领衔地位，科学合理地编制科技金融发展指数是加快建设金融强国背景下科技金融及其效应拓展研究领域的现实需求。从科技金融供给侧视角出发，构建包括公共科技金融、市场科技金融以及七个二级... 详细信息

科技金融处于建设金融强国五篇金融大文章的领衔地位，科学合理地编制科技金融发展指数是加快建设金融强国背景下科技金融及其效应拓展研究领域的现实需求。从科技金融供给侧视角出发，构建包括公共科技金融、市场科技金融以及七个二级子维度的多层次综合指标体系，通过多渠道搜集数据，采取客观与主观相结合的等比次序赋权法，统计测度2013—2022年省级层面的科技金融发展指数，相对全方位地讨论中国科技金融发展的时空演化格局。研究发现，科技金融发展指数呈稳步增长趋势，公共科技金融与市场科技金融协同前进，科技金融发展指数呈现出多发展极的尖峰右偏拖尾分布特征、东中西部梯次递减与扩散特征、“南快北慢”与向更高水平非均衡发展的演化特征。上述研究结论的政策启示是强化政策引领与市场协同、因地制宜、“以评促建”推动科技金融高质量发展。

关键词：科技金融指数公共科技金融市场科技金融建设金融强国金融高质量发展科技金融发展区域极

对外开放制度创新、全球创新网络嵌入与中国科技国际影响力

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管理世界 2024年第10期40卷 16-35页

作者：成程王一出田轩张军湖南大学金融与统计学院诺丁汉大学商学院(中国) 清华大学五道口金融学院复旦大学经济学院

党的二十届三中全会决定中指出,“必须坚持对外开放基本国策,坚持以开放促改革,依托我国超大规模市场优势,在扩大国际合作中提升开放能力,建设更高水平开放型经济新体制”。自贸试验区作为对外开放制度创新的先锋阵地,为区内企业开展国... 详细信息

党的二十届三中全会决定中指出,“必须坚持对外开放基本国策,坚持以开放促改革,依托我国超大规模市场优势,在扩大国际合作中提升开放能力,建设更高水平开放型经济新体制”。自贸试验区作为对外开放制度创新的先锋阵地,为区内企业开展国际化研发,融入全球创新网络,创造更具国际影响力的科研成果带来了重要契机。本文基于对2010~2020年3472家A股上市公司及15.2万家子公司地理位置的精准识别,考察了自贸试验区对企业创新绩效的影响。研究发现,自贸试验区政策可以显著提高区内企业创新产出,形成更加具有国际影响力的科研成果。促进融资优化、强化人才引进、助力海外扩张以及增强全球创新网络嵌入是自贸试验区提升区内企业创新绩效的有效渠道。在进一步分析中,本文利用自贸试验区边界上251.2万家企业的数据进行了地理断点回归分析,发现自贸试验区也可以促进非上市企业创新成果国际影响力的显著提升;自贸试验区对中国专利海外引用的提升并非只是“眼球效应”,而是通过真实地促进区内企业产出更具原创性、通用性以及突破性的高质量创新成果,有效提升了中国科技的国际影响力;区内企业科技成果国际影响力的提升,可以显著促进企业国际化经营并提高企业全球价值链地位。本文的发现为优化我国“线性”创新激励政策,推动自贸试验区服务“创新驱动发展”国家战略提供了有益启示。

关键词：自贸试验区制度创新创新质量中国科技国际影响力复杂网络

住房公积金制度、强制性储蓄效应与中国家庭消费

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系统工程理论与实践 2024年

作者：尹志超郭润东首都经济贸易大学金融学院

总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾，必须把恢复和扩大消费摆在优先位置。本文利用2015、2017以及2019年三期中国家庭金融调查数据，实证研究了住房公积金制度对家庭消费的影响。研究发现，缴存和提取住房公积金显著提高了家庭消... 详细信息

总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾，必须把恢复和扩大消费摆在优先位置。本文利用2015、2017以及2019年三期中国家庭金融调查数据，实证研究了住房公积金制度对家庭消费的影响。研究发现，缴存和提取住房公积金显著提高了家庭消费水平，并改善家庭消费结构。稳健性检验表明，在更换核心变量定义方式、替换工具变量以及放松工具变量排他性约束条件后上述结论依然稳健。异质性分析显示，住房公积金制度对有房、低收入以及中青年家庭消费产生更大的影响。进一步研究发现，缴存住房公积金能够降低家庭预防性储蓄动机、提取住房公积金能够提高家庭可支配收入并缓解流动性约束，从而促进家庭消费。本文提供了住房公积金制度促进家庭消费、改善家庭消费结构的微观证据，可为相关政策制定提供重要参考。

关键词：住房公积金家庭消费强制性储蓄效应预防性储蓄动机流动性约束

社会保障支出与共同富裕——兼论地方财政收入的门槛效应

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经济体制改革 2024年第3期 26-34页

作者：何敏朱铭来南开大学金融学院天津300350

基于1998~2022年我国30个省份的面板数据,使用固定效应模型与长差分模型,研究社会保障支出对共同富裕的影响效应及其作用渠道。研究表明:社会保障支出显著促进共同富裕,不仅如此,社会保障支出还是实现共同富裕效应的长效机制。作用机制... 详细信息

基于1998~2022年我国30个省份的面板数据,使用固定效应模型与长差分模型,研究社会保障支出对共同富裕的影响效应及其作用渠道。研究表明:社会保障支出显著促进共同富裕,不仅如此,社会保障支出还是实现共同富裕效应的长效机制。作用机制检验表明,省内社会保障横向转移支付是社会保障支出影响共同富裕的作用渠道。门槛检验结果表明,社会保障支出对共同富裕的促进效应随地方财政收入的增长而呈现出先增加后减少的“倒U型”特征。据此,应持续优化社会保障制度支出结构,强化省内横向转移支付机制,着力提高社会保障统筹层次,探索建立省际间社会保障横向转移支付机制。

关键词：社会保障支出共同富裕横向转移支付

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强美元周期下中国跨境资本流动的风险与应对

亚太经济 2024年第4期 39-48页

作者：梁涛张春生广东金融学院经济贸易学院广州510521 广东财经大学金融学院广州510320

分析2015—2019年、2022年以来两个阶段强美元周期影响中国跨境资本流动的典型事实,通过对比这两个阶段,指出未来中国跨境资本流动可能面临流出进一步加剧、流入减少以及外汇储备较大规模流失的风险。考虑到中国经济增速放缓、中美利差... 详细信息

分析2015—2019年、2022年以来两个阶段强美元周期影响中国跨境资本流动的典型事实,通过对比这两个阶段,指出未来中国跨境资本流动可能面临流出进一步加剧、流入减少以及外汇储备较大规模流失的风险。考虑到中国经济增速放缓、中美利差倒挂、人民币持续贬值、资产价格大幅下跌、未来经济不确定性进一步增加等国内外环境变化,提出缓解跨境资本流动风险的对策建议:一是继续完善跨境资本流动的宏观审慎管理框架;二是持续提升系统性风险的识别、监测和防范能力;三是重点关注、防范跨境资本通过非管制金融机构流出;四是畅通国内国际双循环,促进跨境资本双向均衡发展;五是加强国际监管合作,构建区域金融安全网。

关键词：跨境资本流动强美元周期宏观审慎管理金融安全网