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高频网络波动率矩阵模型构建及其应用

中国管理科学 2024年

作者：赵树然李金宸张洁任培民中国海洋大学经济学院青岛大学经济学院

波动率矩阵的建模是众多金融活动的基础与核心，然而在高维情形下该问题常常面临维数危机等挑战。考虑高频数据包含丰富波动信息的优势，本文基于传统高频多元波动率模型，通过引入具有风险积聚和风险分散特性的正、负关联网络，预设波... 详细信息

波动率矩阵的建模是众多金融活动的基础与核心，然而在高维情形下该问题常常面临维数危机等挑战。考虑高频数据包含丰富波动信息的优势，本文基于传统高频多元波动率模型，通过引入具有风险积聚和风险分散特性的正、负关联网络，预设波动间的传导结构，并进一步结合异质市场假说建立双层网络波动率矩阵模型，实现模型的结构性降维与经济意义的提升。在此框架下，推导出资产波动沿不同路径传导的网络效应与溢出效应。我国股票市场的实证研究表明：资产间的关联性在时间维度上存在异质性，横截面上存在显著的正负非对称性；资产间的波动传导具有显著的网络效应；资产间短期波动溢出效应强于中长期。统计预测效果和最小方差投资组合策略均表明，双层网络波动率矩阵模型优于非网络高频模型和低频多元GARCH类模型。新模型为网络计量模型从向量变量向矩阵变量的拓展提供了理论支撑，为高频金融计量的发展探寻了一个全新的导向和研究手段。

关键词：高频波动率矩阵模型网络关联性结构性降维波动溢出效应

重教文化传承与创新型人才培养——基于进士与科学家、企业家空间分布考察

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教育与经济 2024年第1期40卷 10-19,57页

作者：马忠新伍凤兰上海政法学院经济管理学院上海201701 深圳大学经济学院深圳518060

中国的创新型人才培养具有明显的空间异质性,各地的重教文化差异是人才培养差异的重要影响因素。本文基于历史上的明清进士和当今科学家、企业家的空间分布考察,实证检验了重教文化传承对地区创新型人才培养的影响和机制,以及制度所发... 详细信息

中国的创新型人才培养具有明显的空间异质性,各地的重教文化差异是人才培养差异的重要影响因素。本文基于历史上的明清进士和当今科学家、企业家的空间分布考察,实证检验了重教文化传承对地区创新型人才培养的影响和机制,以及制度所发挥的作用。结果表明,各地的科举进士密度对人均科学家数量和人均企业家数量具有显著的正向影响,历史传承下来的重教文化对地区创新型人才培养产生了长期持续的影响,恢复高考、高考扩招等制度冲击所带来的公平竞争环境和教育机会可及性,激发了个体通过教育改变自身命运和社会阶层的积极性,激活了地区的重教文化,显著影响了个人受教育水平和地区人才培养。

关键词：进士科学家企业家重教文化制度

个人所得税改革与劳动供给:基于调整成本与收益的研究

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世界经济 2024年第4期47卷 184-211页

作者：王春超冯大威张志鑫暨南大学经济学院江西财经大学应用经济学院(数字经济学院) 330013

本文分析2011和2018年两次个人所得税改革对中国劳动供给的影响,探讨了劳动者调整成本与收益对个体劳动行为决策的作用。研究发现:首先,2011年个税改革提高了个体劳动供给,其劳动激励效果在不同性别、年龄及受教育程度群体间具有显著异... 详细信息

本文分析2011和2018年两次个人所得税改革对中国劳动供给的影响,探讨了劳动者调整成本与收益对个体劳动行为决策的作用。研究发现:首先,2011年个税改革提高了个体劳动供给,其劳动激励效果在不同性别、年龄及受教育程度群体间具有显著异质性,调整成本因群体不同也各有差异;其次,调整成本会削弱劳动者对改革的行为反应;最后,2018年个税改革的调整成本对劳动者的影响较2011年进一步扩大。本文建议政府在推行个人所得税改革时,需全面准确考虑劳动者的调整成本和收益,优化税收与就业政策,持续释放劳动力供给潜力。

关键词：个人所得税改革劳动供给调整成本群聚分析法

中国城市技术转移网络演化的内生机制及空间差异研究

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地球信息科学学报 2024年第7期26卷 1672-1687页

作者：李晓瑞盛科荣王传阳山东理工大学经济学院淄博255012

技术知识成为新时期区域创新发展的关键要素,探究技术转移网络生长发育内在机制对于提高区域创新活力具有重要意义。本文基于2001—2020年中国专利权转移数据构建了4个时段的城市技术转移网络,并采用社会网络分析法和随机行动者模型,研... 详细信息

技术知识成为新时期区域创新发展的关键要素,探究技术转移网络生长发育内在机制对于提高区域创新活力具有重要意义。本文基于2001—2020年中国专利权转移数据构建了4个时段的城市技术转移网络,并采用社会网络分析法和随机行动者模型,研究了中国城市技术转移网络演化的内生机制及空间差异。研究发现:①中国城市技术转移网络的演化格局具有明显的“核心—边缘”结构特征。网络整体表现出较强的极化特征,但这种极化性有逐渐下降的态势。同时围绕着核心城市,大量涌现的三方关系在影响链接关系形成的同时,也进一步促成了网络局部等级的分化;②内生结构动力是中国城市技术转移网络生长发育的关键因素。互惠链接和网络闭合构成了城市技术转移网络演化的微观基础;偏好依附是强化城市技术转移网络链接关系的关键力量;③中国城市技术转移网络演化的内生机制具有明显的空间异质性特征。东部南方区城市技术转移网络具有较强的动态性,互惠链接、网络闭合和偏好依附成为技术转移网络生长发育的内生结构动力;东部北方区网络演化速率呈现出下降的趋势,互惠链接和偏好依附促成了网络链接格局的形成;西北内陆和青藏高原区网络演化速率趋于上升,但网络密度小,仅有互惠效应显著。

关键词：技术转移网络社会网络分析随机行动者模型网络演化内生机制空间差异流动空间

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数字金融对企业技术创新的影响及空间效应

科研管理 2024年第6期45卷 72-82页

作者：高粼彤孟霏田启波山东工商学院经济学院山东烟台264005 深圳大学中国经济特区研究中心广东深圳518000

在数字经济时代背景下,如何提升金融服务实体经济能力是一个值得深入探究的重要议题。本文基于2011-2020年中国30个省(区、市)1804家上市企业面板数据,将企业微观数据与各省域宏观数据相匹配,综合运用空间杜宾模型、中介效应模型和门槛... 详细信息

在数字经济时代背景下,如何提升金融服务实体经济能力是一个值得深入探究的重要议题。本文基于2011-2020年中国30个省(区、市)1804家上市企业面板数据,将企业微观数据与各省域宏观数据相匹配,综合运用空间杜宾模型、中介效应模型和门槛模型等,从内在逻辑和空间关联双重维度实证考察了数字金融对企业技术创新的内在作用机制和空间影响机理。研究发现:(1)数字金融和企业技术创新均存在明显的正向空间相关性;(2)数字金融对企业技术创新既存在显著的直接促进作用,又存在显著的负向空间溢出效应;(3)融资约束和信息约束是数字金融发挥企业技术创新激励效应的重要传导机制;(4)数字金融对企业技术创新的激励效应具有“先正后负”的倒U型非线性特征。本研究丰富了企业技术创新驱动因素和数字金融经济后果的相关文献,对于如何为企业技术创新提供有效的金融支持,以及加快落实创新驱动发展战略、助推经济高质量发展具有重要的启示意义。

关键词：数字金融企业技术创新空间效应门槛效应

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数字经济发展、资本配置与区域碳减排

财经科学 2024年第3期 103-117页

作者：王敏齐潇李萌辽宁大学经济学院四川大学经济学院

本文从“数字基础设施”和“数字产业发展”两个维度构建中国省级层面的数字经济发展指标体系,基于资本配置视角,以2009—2020年中国30个省(自治区、直辖市)的面板数据为样本,实证检验数字经济发展与碳减排的关系以及产业间、城乡间和... 详细信息

本文从“数字基础设施”和“数字产业发展”两个维度构建中国省级层面的数字经济发展指标体系,基于资本配置视角,以2009—2020年中国30个省(自治区、直辖市)的面板数据为样本,实证检验数字经济发展与碳减排的关系以及产业间、城乡间和非农部门内资本配置的传导机制,并进一步探讨数字经济不同维度的减碳效果及传导机制的差异。研究发现,数字经济发展具有碳减排效应,且在高碳省份数字经济发展的“减碳”效果更强。从作用路径看,数字经济发展通过优化产业间、城乡间和非农部门内资本配置有效抑制了碳排放。这一研究结论对“数字基础设施”和“数字产业发展”两个维度均适用,但“数字基础设施”对碳减排的赋能效果更加明显。本文从把握数字经济降碳机遇、重塑产业间要素互动新秩序、积极推进新型数字基础设施建设等方面提出了政策建议。

关键词：数字经济碳减排资本配置

输入型通胀的宏观效应:价格分化和货币政策分析

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管理世界 2024年第2期40卷 64-85页

作者：祝梓翔车明李雨佳四川大学经济学院西华大学经济学院

作为能源需求大国、世界工厂和开放经济体,中国受到输入型通胀的影响。本文从实证和理论两方面,系统分析输入型通胀的经济和政策影响。来自SVAR的证据显示,进口价格冲击表现为一个典型的负向供给冲击,推高通胀同时抑制经济活动。进口价... 详细信息

作为能源需求大国、世界工厂和开放经济体,中国受到输入型通胀的影响。本文从实证和理论两方面,系统分析输入型通胀的经济和政策影响。来自SVAR的证据显示,进口价格冲击表现为一个典型的负向供给冲击,推高通胀同时抑制经济活动。进口价格冲击对PPI的影响远强于对CPI的影响,同时引起货币政策的紧缩性响应。反事实分析表明,货币政策的紧缩性响应主要源于进口价格冲击的直接效应,同时放大了进口价格冲击的负面影响。接着论文构建和估计了一个中等规模的开放经济模型。模型引入多种进口品和盯住进口通胀的货币政策。估计结果显示,进口价格加成冲击解释了大部分时期的PPI变化,但对CPI的解释效力有限。模型拟合脉冲响应与实证结果基本一致。CPI和PPI的价格分化主要源于组成效应,而与整体进口占比的关系不大。输入型通胀向CPI的传导不畅主要源于衰退效应弱化了国内边际成本的上涨。最优货币政策分析表明,当受到进口价格冲击影响时,放任输入型通胀、忽视稳增长和政策的持续性都会带来更低的福利水平,央行需要更加积极的应对输入型通胀,以此降低PPI和投资受到的不利影响。

关键词：进口价格价格分化开放经济模型货币政策

股票发行制度改革与会计稳健性——基于注册制改革试点的经验证据

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证券市场导报 2024年第5期 3-13,36页

作者：林志伟肖逸灵深圳大学经济学院广东深圳518055 毕马威华振会计师事务所广东深圳518063

本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会... 详细信息

本文以2019年开始的股票发行注册制改革试点为研究背景,实证检验改革是否以及如何提升首发上市企业的会计稳健性,并考察该影响是否具有溢出效应。研究发现,相较于核准制下的首发上市企业,注册制下的首发上市企业在上市前三年有更高的会计稳健性;注册制改革提升会计稳健性的作用机制之一是压实中介机构责任。溢出效应研究表明,注册制下首发上市企业会计稳健性较高的现象不仅出现在上市前三年,还出现在上市当年及以后年度,表明注册制改革的影响具有一定的持续性;注册制上市企业的存在提高了同行业核准制上市企业的会计稳健性,表明注册制改革具有一定的正外部性。本文为股票发行注册制改革的经济后果及其作用机制研究提供了新的证据,也丰富了改革的溢出效应研究。

关键词：股票发行制度改革注册制 IPO 会计稳健性溢出效应

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银行异质性竞争与资源配置效率

财经科学 2024年第7期 51-65页

作者：龚星宇李雪莲柳春余进韬西华大学经济学院西南财经大学经济学院

揭示地方金融发展带来的银行异质性竞争对资源配置效率的深刻影响是推动金融业高质量发展的关键。本文将货币政策银行风险承担行为引入异质性银行竞争分析框架,从理论层面剖析银行业竞争对资源配置效率的影响,同时探究货币政策银行风险... 详细信息

揭示地方金融发展带来的银行异质性竞争对资源配置效率的深刻影响是推动金融业高质量发展的关键。本文将货币政策银行风险承担行为引入异质性银行竞争分析框架,从理论层面剖析银行业竞争对资源配置效率的影响,同时探究货币政策银行风险承担渠道在其中发挥的重要作用,并利用中国工业企业数据库与城市面板数据进行实证检验。研究发现,银行异质性竞争加剧在总体上降低了资源配置效率,该结论在利用城市商业银行设立这一准自然实验构建工具变量检验后仍然成立。但是,银行异质性竞争加剧形成的非对称政策传递效应,使紧缩性货币政策有助于缓解资源配置效率的降低。进一步研究发现,这种缓解效应主要来自生产率较高但融资约束较强的企业。在当前经济内外环境愈加复杂的背景下,研究结论凸显了货币政策银行风险承担渠道的重要价值,为构建差异化“双支柱”调控框架提供了有益的政策参考。

关键词：银行异质性竞争资源配置效率货币政策银行风险承担