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别小看中国“穷人”的市场潜力

销售与市场(营销版) 2009年第12期 82-83页

作者：肖实天市场研究公司tns research international

金字塔底层消费者也看重商品的品牌,有自己的品牌忠诚度,甚至可能超过主流消费人群。中国的金字塔底层有金可挖"金字塔底部人群(Bottom of Pyramid)"一词,因密西根大学战略

关键词：金字塔消费人群消费者当地方言市场潜力电视机忠诚度

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碳风险定价：来自中国城投债市场的证据

当代财经 2024年

作者：陈选娟杨刚王楠上海财经大学滴水湖高级金融学院中国民生银行金融市场研究中心香港浸会大学工商管理学院

“双碳”目标提出以来，研究者格外关注二氧化碳排放所引发的气候风险以及金融资产价格风险。城市作为推动低碳经济转型的重要空间和行动单元，其城投债市场为研究碳风险定价提供了一个理想的实验平台。研究发现，在控制一系列其他因素... 详细信息

“双碳”目标提出以来，研究者格外关注二氧化碳排放所引发的气候风险以及金融资产价格风险。城市作为推动低碳经济转型的重要空间和行动单元，其城投债市场为研究碳风险定价提供了一个理想的实验平台。研究发现，在控制一系列其他因素以及城市和时间固定效应后，城市的碳排放强度与城投债二级市场的信用利差呈现正相关，并且这种影响在不同类别的行业中均非常显著。将低碳试点城市的政策作为碳排放的外生事件冲击，采用工具变量法来缓解潜在的内生性问题，结果依然稳健。机制检验发现，城市碳排放通过惩罚性信贷机制和资产搁浅机制对城投债信用利差产生影响，揭示了碳风险传导途径的特殊性。进一步研究表明，城市在高耗能产业上的技术创新、政府在遏制温室气体排放与环境治理上的努力，能够降低碳风险对城投债信用利差的边际影响程度。因此，政府部门需加快建设绿色基础设施建设，资本市场应积极探索城投绿色融资工具，政策上需要激励城市领导人采取措施以缓解气候变化。

关键词：碳排放碳风险城投债信用利差双碳目标

双碳目标下大型企业集团绿电绿证交易决策探讨

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能源 2024年第2期 67-72页

作者：李卫兵蒋则明刘鹤迟永胜中国联合网络通信集团有限公司清华大学全球证券市场研究院

企业是“双碳”目标实现的微观经济主体,而央企等大型企业集团则是我国“双碳”目标实现的关键引领者。实际上,当前国家能源集团、中粮集团等大型企业集团正立足主业,开展绿色低碳技术创新,参与绿色电力(简称绿电)与绿色证书(简称绿证)... 详细信息

企业是“双碳”目标实现的微观经济主体,而央企等大型企业集团则是我国“双碳”目标实现的关键引领者。实际上,当前国家能源集团、中粮集团等大型企业集团正立足主业,开展绿色低碳技术创新,参与绿色电力(简称绿电)与绿色证书(简称绿证)交易,积极推动企业低碳转型,打造绿色低碳产业体系,成为我国企业努力推动碳达峰碳中和的先行军和典范。

关键词：微观经济主体大型企业集团低碳产业体系绿色电力交易决策央企绿电碳中和

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第一大股东持股与股票市场操纵:加剧还是抑制?

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证券市场导报 2024年第2期 45-55,78页

作者：李志辉魏斌陈海龙季山南开大学经济学院天津300071 中国工商银行数字普惠中心浙江杭州310000 浙江大学资本市场研究中心浙江杭州310000

股东治理是股票市场运行的基石。本文以2011—2021年沪深A股非金融上市公司为研究对象,基于股票三秒切片高频交易数据检验了第一大股东持股对股票市场操纵的影响。研究发现,第一大股东持股能够加剧股票市场操纵,缓解内生性问题后结论稳... 详细信息

股东治理是股票市场运行的基石。本文以2011—2021年沪深A股非金融上市公司为研究对象,基于股票三秒切片高频交易数据检验了第一大股东持股对股票市场操纵的影响。研究发现,第一大股东持股能够加剧股票市场操纵,缓解内生性问题后结论稳健。影响机制检验表明,第一大股东持股比例增加会加剧大股东掏空效应、降低企业信息透明度、抑制股票流动性,从而促进股票市场操纵行为。进一步分析发现,在非国有企业中,在分析师关注度低、两职合一、独立董事占比低等弱监督制衡机制的环境下,第一大股东持股的影响更加显著。本文建议通过构建适度制衡的股权结构、加大股东监督力度、提升信息披露质量、完善市场操纵监控体系等措施推动我国资本市场高质量发展。

关键词：第一大股东持股股票市场操纵掏空效应信息透明度股票流动性

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企业数据合规的困境纾解与体系构建

华中科技大学学报（社会科学版） 2024年第4期38卷 36-45,71页

作者：鄢浩宇武汉大学资本市场法治研究中心

在国际数据治理规则制定话语权争夺日益白热化的当下,我国数据治理制度体系面临自律治理不足的问题,企业数据合规制度作为自治—问责的治理模式,能够将企业作为数据治理的参与者和义务人,矫正数据治理中风险的错配和责任的转嫁,促进数... 详细信息

在国际数据治理规则制定话语权争夺日益白热化的当下,我国数据治理制度体系面临自律治理不足的问题,企业数据合规制度作为自治—问责的治理模式,能够将企业作为数据治理的参与者和义务人,矫正数据治理中风险的错配和责任的转嫁,促进数字社会的多元治理,完善我国的数据治理制度体系。当下企业数据合规制度建设面临三重困境:制度激励的不足使得企业缺乏建设数据合规制度的内生动力,规则标准的散乱使得企业数据合规的实践缺乏统一明确的依据,组织架构的模糊使得相关义务和责任的承担缺乏实体。应当在分析借鉴域外数据合规相关制度经验的基础上,对我国企业数据合规制度构建作出制度性安排,建立体系化的合规激励机制,提炼系统性的合规规范体系,组建独立性和穿透性的合规组织实体,形成具有中国特色和制度优势的企业数据合规制度。

关键词：企业合规数据合规公司治理合规激励自治—问责

经济总体平稳向好分类施策增厚收益——债券市场投资策略研判2024年一季度

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债券 2024年第1期 16-23页

作者：张鹏徐洪才孙学工陈友平唐倩华倪学曦中国政策科学研究会经济政策委员会中国宏观经济研究院决策咨询部中邮理财公司首创证券公司中信银行金融市场部市场研究分析处

张鹏:欢迎大家莅临2024年一季度债市研判六人谈——把脉宏观,聚焦债市。债市研判六人谈是中央结算公司《债券》期刊精心打造的季度研讨品牌活动。我们有幸邀请到5位宏观经济和债市投资领域的杰出专家。首先请中国政策科学研究会经济政... 详细信息

张鹏:欢迎大家莅临2024年一季度债市研判六人谈——把脉宏观,聚焦债市。债市研判六人谈是中央结算公司《债券》期刊精心打造的季度研讨品牌活动。我们有幸邀请到5位宏观经济和债市投资领域的杰出专家。首先请中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才先生,就2024年我国经济前瞻发表演讲。

关键词：债券市场债市宏观经济投资策略总体平稳分类施策研判

港交所特专科技公司上市新规面临的机遇与挑战

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国际金融 2024年第1期 66-72页

作者：吴秀波张家璇复旦大学金融与资本市场研究中心上海外国语大学国际金融与贸易学院

港交所新增的上市规则第18C章允许无盈利甚至无收入的特专科技公司赴港上市,特专科技行业范围与科创板的行业定位高度重合。特专科技公司上市新规具有生命力,例如,第18C章更适合处于初创阶段尚未商业化的科技公司,有利于与科创板的错位... 详细信息

港交所新增的上市规则第18C章允许无盈利甚至无收入的特专科技公司赴港上市,特专科技行业范围与科创板的行业定位高度重合。特专科技公司上市新规具有生命力,例如,第18C章更适合处于初创阶段尚未商业化的科技公司,有利于与科创板的错位发展;第18C章合理保护了社会公众投资者利益,对可接纳行业保持灵活性,给内地科技公司带来新的融资机会,等等。当然也应看到,特专科技公司上市新规的推出,恰逢港股市场行情低迷;对特专科技公司的市值门槛仍旧处于较高水平。港交所应努力提高市场流动性水平,适时合理调降市值门槛,为第18C章的顺利实施营造良好的市场氛围。

关键词：特专科技公司港交所第18C章资本管制

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低利率蔓延，寿险机构探求“微笑曲线”

金融市场研究 2024年第9期 133-140页

作者：崔鹏宋振兴中国人民保险集团战略管理部中国人民保险集团战略管理部市场研究处

近些年来受制于全球经济整体增长乏力等因素影响，国内经济增速有所放缓，市场利率逐步下行。本文认为，利率长期下行是经济周期、金融周期、人口周期、技术周期在金融市场的表现，对寿险公司形成现金流风险、利差损风险甚至颠覆现有经... 详细信息

近些年来受制于全球经济整体增长乏力等因素影响，国内经济增速有所放缓，市场利率逐步下行。本文认为，利率长期下行是经济周期、金融周期、人口周期、技术周期在金融市场的表现，对寿险公司形成现金流风险、利差损风险甚至颠覆现有经营模式，危及公司经营稳定。研究国外寿险业应对利率下行风险的经验发现，各公司多采取加强资产负债匹配、加快产品服务升级、构建多元盈利模式、推动战略转型等方式应对挑战。国内寿险机构应转变发展理念，构建更加均衡的利源分析模式；加快产品升级，打造“保障产品服务化、理财产品养老金化”的微笑曲线；加强产销适配，构建低成本、广覆盖、高效率的轻型销售渠道；加强资产负债管理，围绕期限、收益、风险构建更为完善的资产负债管理体系。

关键词：寿险低利率保障型产品养老金保险资产负债管理

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中国资本市场的功能转型与估值校正

财贸经济 2024年第6期45卷 5-20页

作者：吴晓求方明浩许荣中国人民大学中国资本市场研究院 100872 中国人民大学财政金融学院 100872 上海财经大学金融学院 200433 中国人民大学财政金融政策研究中心 100872

财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型,为投资者提供与风险相匹配的收益,由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型,中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价的一... 详细信息

财富管理功能是确保投资者财富增值和市场稳健发展的关键。中国资本市场要从融资市场向投资市场转型,为投资者提供与风险相匹配的收益,由此进入股权分置改革2.0时代。为实现功能转型,中国资本市场需要修复市场估值能力。在资产定价的一般理论逻辑基础上,市场估值的校正需要弥补法制的缺陷和不足,压缩制度性套利空间,减少市场噪声交易干扰。为此,可以按照以下思路推进中国资本市场改革:首先,市场估值校正需要准确的功能定位、良好的估值环境、合格的市场主体;其次,中国上市公司既要重视利润增长和科技创新的价值提升作用,发挥并购重组的价值发现功能,还要融合股东在环境保护、社会责任承担等方面的价值追求;再次,在全面实行注册制的背景下,中国资本市场还需要一些配套改革,包括退市制度的完善、机构投资者的能力建设、长期投资者培育等;最后,在人工智能等新技术的运用和推广下,监管部门要积极应对量化交易带来的挑战。

关键词：资本市场股权分置改革2.0 功能转型市场估值