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供应商集中度与企业金融化:“风险效应”还是“协同效应”?

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中国管理科学 2024年第3期32卷 116-124页

作者：邹美凤张信东刘维奇太原科技大学经济与管理学院山西太原030024 山西大学管理与决策研究中心山西太原030032

供应商关系是企业生产经营活动的重要前置性关系,不仅影响企业运营资金的分配,也影响企业金融资产的配置。本文基于产业竞争理论和关系契约理论,提出供应商集中度的“风险效应”假说,基于供应链管理理论提出供应商集中度的“协同效应”... 详细信息

供应商关系是企业生产经营活动的重要前置性关系,不仅影响企业运营资金的分配,也影响企业金融资产的配置。本文基于产业竞争理论和关系契约理论,提出供应商集中度的“风险效应”假说,基于供应链管理理论提出供应商集中度的“协同效应”假说,实证检验供应商集中度如何影响企业金融化。以2010-2018年A股非金融企业为样本,研究结果表明,供应商集中度与企业金融化之间呈现“倒U型”关系。机制分析发现,在拐点左侧,供应商集中度对企业金融化的影响表现为“协同效应”,即供应商集中度越高,营业成本率越低、存货周转速度越快、采购中支付更少的现金,产生的这种协同效应促使企业自有资金增多而增持金融资产。在拐点右侧,供应商集中度对企业金融化的影响表现为“风险效应”,即供应商集中度越高,企业被占用的资源越多、利润率被侵蚀越严重、盈余波动更大,产生的这种风险效应导致企业无力再承担金融化叠加的风险,因此减持金融资产。研究表明供应商集中度在我国企业中表现为风险效应和协同效应并存,企业应谨慎对待供应商关系,与供应商建立健康的合作关系。

关键词：供应商集中度企业金融化风险效应协同效应

投资者非理性与中国股票异象——基于异质信念的视角

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管理科学学报 2024年第4期27卷 142-158页

作者：李林波刘维奇贺亚楠翟晓英山西财经大学会计学院山西大学管理与决策研究所

投资者非理性是影响资产价格形成的一个重要因素，为检验投资者非理性特征对股票异象的影响，本研究利用1997年—2020年的股票交易数据，基于异质信念指标的构建思路构建了一个非理性信念指标，并实证探究了该指标对股票异象的影响.结... 详细信息

投资者非理性是影响资产价格形成的一个重要因素，为检验投资者非理性特征对股票异象的影响，本研究利用1997年—2020年的股票交易数据，基于异质信念指标的构建思路构建了一个非理性信念指标，并实证探究了该指标对股票异象的影响.结果发现，非理性信念对未来收益具有负向预测能力；为了检验该指标对异象收益的解释能力，本文构建了一个包含市场因子(MKT)、规模因子(SMB)和信念因子(FMG)的信念因子模型，并复制了市场摩擦类、动量反转类、价值成长类、投资类、盈利类和无形资产类等102个股票异象，使用CAPM模型、FF-5模型、CH-3模型和信念因子模型对比发现，无论是调整的alpha值显著性还是GRS检验结果，信念因子模型都具有相对优势，说明非理性信念可能是导致股票异象形成的主要因子.

关键词：非理性信念股票异象因子定价模型异质信念

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城市人居环境与人口迁移互动效应研究

地理科学 2024年第6期44卷 940-952页

作者：王国霞白之钧姬少伟山西大学经济与管理学院山西太原030006 山西大学碳中和研究中心山西太原030006

本文借鉴人类发展指数的构建方法,基于移民福祉角度,从经济环境、公共服务、居住环境、制度环境和城市现代化5个方面重新评估城市人居环境质量,并利用2期人口迁移数据,对中国279个地级市的人居环境进行互动效应分析,探索城市人居环境与... 详细信息

本文借鉴人类发展指数的构建方法,基于移民福祉角度,从经济环境、公共服务、居住环境、制度环境和城市现代化5个方面重新评估城市人居环境质量,并利用2期人口迁移数据,对中国279个地级市的人居环境进行互动效应分析,探索城市人居环境与人口迁移之间的动态响应机制。研究发现:(1)样本考察期内,中国城市人居环境有一定改善,城市建设水平差距缩小,空间上呈现出“东高西低”特征,中心城市集聚效应明显,东部地区城市出现“俱乐部趋同”现象,中西部内陆地区陷入“低值陷阱”。(2)全国人口净迁移格局呈现出“中间低、周围高”的凹形空间特征,迁移人口主要分布在人口规模超过500万人的特大和超大城市,但迁移人口增长主要动力点是中小规模城市。(3)城市人居环境的改善对提高人口迁移流动具有积极效应,经济发展差异和社会融合水平是引发人口迁移规模空间差异的核心因素,生活舒适性逐渐成为驱动人口迁移的重要来源,在省级尺度上各驱动要素体现出空间异质性。(4)人口迁移规模尚不足以成为城市人居环境变化的稳定主导因素之一。据此提出以增进福祉为要义的城市人居环境建设应适配于新发展阶段人口特征变化以推进新型城镇化高质量发展。

关键词：人居环境人口迁移互动效应地理探测器

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城市创新效率对不动产投资结构的影响研究

系统工程理论与实践 2024年第2期44卷 529-545页

作者：王荣赵华平张所地山西财经大学管理工程研究中心太原030006

本文选取2008–2020年中国地级以上城市的面板数据,通过基于数据包络分析的FP(Fare-Primont)指数法测度了城市的创新效率,运用面板双固定效应模型和工具变量法,实证检验了城市的创新效率对不动产投资结构的影响效应;通过构建的住宅-非... 详细信息

本文选取2008–2020年中国地级以上城市的面板数据,通过基于数据包络分析的FP(Fare-Primont)指数法测度了城市的创新效率,运用面板双固定效应模型和工具变量法,实证检验了城市的创新效率对不动产投资结构的影响效应;通过构建的住宅-非住宅不动产投资的非线性动态系统模型,分析了不同创新效率城市不动产投资结构的稳定性.检验结果表明:城市当期与上一期的创新效率均会显著促进非住宅不动产投资比重,并呈非线性作用模式.在不同创新效率城市中,不动产投资结构都存在稳定值,且高创新效率城市的稳定值>中创新效率城市的稳定值>低创新效率城市的稳定值.因此,当地政府应结合城市的创新发展定位,合理运用调控政策,促进不动产市场的健康发展;同时,还应根据城市创新效率水平变化和城市间创新效率差异,因时制宜、因城施策,调整不动产投资结构.

关键词：不动产投资结构创新效率非线性动态系统稳定比重

数字化转型是否提升了企业经济价值和社会价值？——理论推演及实证检验

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中国管理科学 2024年

作者：刘维奇李建莹周洁原东良山西大学管理与决策研究所山西财经大学金融学院兰州大学管理学院

加快推动微观经济主体企业数字化转型，对促进数字经济和实体经济深度融合发展，支撑经济社会高质量发展意义重大。基此，本文通过构建包含家庭部门和生产部门的企业数字化转型经济模型，理论分析企业数字化转型战略选择的价值表现，并... 详细信息

加快推动微观经济主体企业数字化转型，对促进数字经济和实体经济深度融合发展，支撑经济社会高质量发展意义重大。基此，本文通过构建包含家庭部门和生产部门的企业数字化转型经济模型，理论分析企业数字化转型战略选择的价值表现，并选择2007-2019沪深A股上市公司为实证研究样本，探究企业数字化转型对企业价值（经济价值和社会价值）的影响及传导机制。理论模型推演得出，数字化转型企业相比非数字化转型企业的价值更高。实证分析发现，企业数字化转型显著提升了企业经济价值和社会价值，在进行系列稳健性和内生性检验后，该研究结论依旧成立。传导机制表明，企业数字化转型通过微观信息效应和宏观关注效应促进企业价值提升，具体表现为提高内部控制水平、降低盈余管理机会主义行为、增强分析师关注度。进一步异质性分析表明，国有企业和高科技企业的数字化转型价值创造效应更显著。本文研究揭示了数字技术赋能对企业综合价值的经济后果和机制黑箱，对国家数字强国建设和经济高质量发展提供了微观层面的政策启示。

关键词：企业数字化转型经济价值社会价值信息效应关注效应

因子的波动管理组合策略有效吗——来自中国股票市场的证据

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金融与经济 2024年第2期 31-45页

作者：周洁刘维奇山西财经大学金融学院山西大学管理与决策研究所

以2000年1月1日—2021年11月30日沪深A股为样本,根据Fama-French五因子的月度已实现方差、上半方差、下半方差分别调整因子头寸进而构造波动管理因子,然后基于风险厌恶投资者效用最大化构造混合波动管理组合,利用夏普比率、确定等价收... 详细信息

以2000年1月1日—2021年11月30日沪深A股为样本,根据Fama-French五因子的月度已实现方差、上半方差、下半方差分别调整因子头寸进而构造波动管理因子,然后基于风险厌恶投资者效用最大化构造混合波动管理组合,利用夏普比率、确定等价收益指标分析样本内外因子的波动管理效果。结果表明,无论样本内还是样本外,分别以规模因子、利润因子构造的混合波动管理组合相比波动管理因子,更能充分利用因子的波动信息获得更高回报。鉴于规模因子波动管理效果主要与下行波动风险相关,利润因子波动管理效果主要与上行波动风险相关,进而分析发现规模因子的下行混合波动管理组合优于总混合波动管理组合,利润因子的上行混合波动管理组合优于总混合波动管理组合。

关键词：波动管理组合已实现方差半方差样本内外分析夏普比率

考虑对称交互熵的对偶犹豫模糊企业环境行为决策模型分析

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运筹与管理 2024年第2期33卷 49-56页

作者：曲国华栗赟余曲卫华董丹琪叶佳蒙山西财经大学管理科学与工程学院山西太原030006 山西大学管理与决策研究所山西太原030006 山西大学经济与管理学院山西太原030006

顺应绿色新发展理念,建设高质量生态文明,提升企业环境治理能力现代化水平,企业环境行为指标已逐渐被纳入投资者考量范围。本文针对第三方国际环境审计平台对企业环境行为评价的问题,研究面向对偶犹豫模糊评价信息的聚类方法。首先,定... 详细信息

顺应绿色新发展理念,建设高质量生态文明,提升企业环境治理能力现代化水平,企业环境行为指标已逐渐被纳入投资者考量范围。本文针对第三方国际环境审计平台对企业环境行为评价的问题,研究面向对偶犹豫模糊评价信息的聚类方法。首先,定义对偶犹豫模糊相对熵与对称交互熵,并基于信息论角度提出一个新的对偶犹豫模糊相似度公式;然后,构造相似系数矩阵,并基于编网聚类方法对对偶犹豫模糊集进行聚类。最后,以不同指标权重下评价企业环境行为优劣程度为例进行计算,并与使用传统相关系数聚类方法所得结果进行对比,说明在考虑决策者提供的信息量较大的情况下,本文方法概念清晰、计算简单、分辨率高,是一种更加灵活、全面的多层次评价方法,为完善企业环境评价系统的构建提供了一种新思路。

关键词：企业环境行为对偶犹豫模糊集对称交互熵相似度聚类

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优秀股票的未来收益源起何处？——基于价值驱动、风险补偿和错误定价视角

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外国经济与管理 2024年

作者：温作君刘维奇张信东山西大学经济与管理学院山西省财政税务专科学校会计学院山西大学管理与决策研究中心山西大学复杂系统与数据科学教育部重点实验室

本文选取2006—2022年中国沪深A股日度数据，融合本源思想，构建优势强度水平指标以刻画股票的优秀程度。本文基于累积前景理论，采用Fama-Macbeth回归和投资组合检验方法，深入探讨优秀股票的未来表现及其深层驱动逻辑。结果表明，优... 详细信息

本文选取2006—2022年中国沪深A股日度数据，融合本源思想，构建优势强度水平指标以刻画股票的优秀程度。本文基于累积前景理论，采用Fama-Macbeth回归和投资组合检验方法，深入探讨优秀股票的未来表现及其深层驱动逻辑。结果表明，优秀的股票能够有效预测未来正向收益，并在不同市场状态和持有期下均表现稳健。值得注意的是，优秀且低风险的股票，在未来收益表现上更加卓越。进一步分析发现，股票的优秀表现根本来源于公司内在价值和错误定价，并非风险补偿机制。此外，优秀股票的特质不仅表现在日间收益的显著正向预测能力，还体现在成功克服隔夜折价损失的强大能力。

关键词：优秀的股票优势强度水平前景理论错误定价隔夜与日间收益

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晚清山西土地清丈与鱼鳞册攒造

历史研究 2024年第3期 95-120,M0005页

作者：胡英泽山西大学中国社会史研究中心

为解决鱼麟册失修与灾害带来的田赋混乱问题,晚清山西各地相继开展土地清丈与鱼鳞册攒造活动,尤以解州等地成效显著,成为晚清土地清丈的典范。这次清丈重建鱼鳞册制度,形成地方政府直接掌握的土地登记与钱粮征收册籍体系,里甲体系也得... 详细信息

为解决鱼麟册失修与灾害带来的田赋混乱问题,晚清山西各地相继开展土地清丈与鱼鳞册攒造活动,尤以解州等地成效显著,成为晚清土地清丈的典范。这次清丈重建鱼鳞册制度,形成地方政府直接掌握的土地登记与钱粮征收册籍体系,里甲体系也得到重塑。从各地清丈章程与现存鱼鳞册实物看,清丈系履亩实丈,鱼鳞册登记的土地数字具有实际意义。同时,山西各地的清丈关联密切,其开展离不开以阎敬铭与张之洞为中心形成的土地清丈官员网络圈。随着官员调任升迁,山西清丈经验得到重视,影响有一定扩大。

关键词：晚清山西土地清丈鱼鳞册田赋