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注册制改革如何提升上市公司融资效率

社会科学 2024年第2期 135-146页

作者：沈红波李逸君尹健茹复旦大学经济学院

党的十八大以来,资本市场稳步推进注册制改革,在首次发行承销、上市公司融资、并购重组等方面引入了市场化的制度安排。相比核准制,注册制是否提升了上市公司融资效率是各方关注的重点。本文基于注册制改革的科创板和创业板上市公司定... 详细信息

党的十八大以来,资本市场稳步推进注册制改革,在首次发行承销、上市公司融资、并购重组等方面引入了市场化的制度安排。相比核准制,注册制是否提升了上市公司融资效率是各方关注的重点。本文基于注册制改革的科创板和创业板上市公司定向增发再融资事件,将融资效率具体定义为定价效率、发行效率和审核效率。实证研究发现:(1)注册制下,定价效率越高、发行速度越快,则新股发行后的经营业绩和市场表现越好;(2)上市公司融资的审核效率主要取决于保荐机构声誉,高声誉保荐机构参与上市公司融资有利于公司更快获得证监会批文;(3)进一步地,将注册制样本和核准制样本进行倾向得分匹配后发现,相比核准制,注册制下公司获批后能更快完成发行,且注册制下发行效率对公司未来业绩和市场表现的预测能力更为显著。研究结果表明,注册制下上市公司融资效率能传递公司未来项目前景的信号,且保荐机构的声誉机制也在上市公司融资中发挥着重要的作用。

关键词：注册制上市公司融资融资效率

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美联储持续加息对美元汇率变动的影响

世界经济研究 2024年第1期 29-44,M0002页

作者：田素华潘思颐李筱妍复旦大学经济学院

美联储每次提高利率都会给世界经济带来巨大扰动,引起全球瞩目,2022年开始的美联储新一轮加息周期更是如此。文章将美联储政策利率调整前后两天的两年期美国国债收益率变化作为美国政策利率冲击的代理变量,并考虑其他国家加息冲击,分析... 详细信息

美联储每次提高利率都会给世界经济带来巨大扰动,引起全球瞩目,2022年开始的美联储新一轮加息周期更是如此。文章将美联储政策利率调整前后两天的两年期美国国债收益率变化作为美国政策利率冲击的代理变量,并考虑其他国家加息冲击,分析美联储持续加息对美元汇率变动影响的日度效应;同时,基于利率平价关系、购买率平价关系、实际汇率,分析了美联储和其他国家政策利率调整对美元汇率变动的影响机制。文章还运用局部投影方法识别美国和其他国家政策利率的外生冲击,研究美国和其他国家政策利率调整对美元汇率的影响,并将2022年美联储利率调整和2015年美联储利率调整的美元汇率变动效应进行比较。研究表明,2022年美联储政策利率提高1个百分点(100BP),导致美元当天对发展中国家和发达国家的货币分别显著升值1.401%和4.073%;但是,2015年美联储加息1个百分点(100BP)后美元对发展中国家的货币显著贬值15.46%,且2022年其他G20国家政策利率同时提高后,美联储利率提高的美元升值效应有所增强。月度数据分析表明,其他国家货币对美元贬值的根本原因在于其物价涨幅超过美国。

关键词：美联储政策利率美元汇率变动 LP方法

我国实际利率的完备统计测度及其结构性影响因素研究

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统计研究 2024年第1期41卷 98-107页

作者：许友传复旦大学经济学院

基于我国通胀和产出的时序特征与经验拟合,本文对较长时期内的实际利率进行较完备的统计测度,并与确定性情景下的实际利率进行对比,讨论其估值偏离情况,特别是低估的水平、结构与诱因,同时从通胀和产出两个视角解释其变动规律。研究发现... 详细信息

基于我国通胀和产出的时序特征与经验拟合,本文对较长时期内的实际利率进行较完备的统计测度,并与确定性情景下的实际利率进行对比,讨论其估值偏离情况,特别是低估的水平、结构与诱因,同时从通胀和产出两个视角解释其变动规律。研究发现,第一,在低增长和高通胀状态下,确定性情景必然低估实际利率。即便在低增长和低通胀状态下,当通胀预期偏离度小于其不确定风险补偿效应时,确定性情景仍倾向于低估实际利率,这是近端较长时期内实际利率明显低估的原因。第二,实际风险溢价(与产出及其变动有关)对实际利率的估值有重要影响。从通胀和产出对实际利率估值偏离的解释方向看,其同向解释和反向解释的时点之比约4:6,两者各占主导的时点之比约6:4。此外,基于未来可能的经济状态,分类讨论是否需要降息及降息空间,以及如何引导或降低实际利率。本研究结论以期给相关政策讨论提供有益的启示。

关键词：实际利率自然利率通胀预期实际风险溢价

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中国经济崛起再探源

社会科学 2024年第10期 163-170页

作者：张军复旦大学经济学院

在解释中国经济崛起的各种理论中，经济发展战略的框架有助于让人们看到中国在执行经济发展相关政策方面与东亚经济早期经验之间的联系和不同。在发展战略的框架下，中国在改革开放的早期阶段事实上同时执行了两类不同的发展政策，并强... 详细信息

在解释中国经济崛起的各种理论中，经济发展战略的框架有助于让人们看到中国在执行经济发展相关政策方面与东亚经济早期经验之间的联系和不同。在发展战略的框架下，中国在改革开放的早期阶段事实上同时执行了两类不同的发展政策，并强调了针对进口替代产业部门的转型策略的相对重要性。中国经济的成功之处在于，在条件成熟时两类战略趋于完美并轨，从而很好地实现了整体经济的转型和持续的增长。

关键词：发展战略中国经济转型

新征程上我国深化经济体制改革的实践逻辑与主要趋向

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人文杂志 2024年第10期 1-15页

作者：高帆复旦大学经济学院

我国的经济体制改革具有鲜明的实践导向、问题导向、发展导向特征。新征程上我国经济实践呈现出一系列特征事实：目标定位出现了从增长导向到发展导向的转变，发展方式出现了从追赶驱动向创新驱动的转变，外部环境出现了从相对宽松到日... 详细信息

我国的经济体制改革具有鲜明的实践导向、问题导向、发展导向特征。新征程上我国经济实践呈现出一系列特征事实：目标定位出现了从增长导向到发展导向的转变，发展方式出现了从追赶驱动向创新驱动的转变，外部环境出现了从相对宽松到日趋复杂的转变，重点工作出现了从总量扩张到结构优化的转变。进一步深化经济体制改革具有重大实践价值。1978年之后我国在推进历次经济体制改革中深化了对改革和发展的规律性认识，经济改革呈现出从进程启动、到目标确定、到内容完善、到系统集成的深化过程，改革推动发展在我国经济实践中得到了反复验证，这为新征程上我国进一步深化经济体制改革提供了重要思想资源。新征程上，我国进一步深化经济体制改革是“系统集成”之后的“功能提升”,进一步深化经济改革需体现接续性、精准性、深入性、系统性、平稳性特征，经济体制改革的守正创新、问题导向、制度创新、系统集成、稳中求进趋向是明显的，这体现出经济体制改革战略与策略、目标与路径、方向与方法的统一，其将对我国经济高质量发展和现代化强国建设提供支撑力量。

关键词：经济体制改革新征程高质量发展中国式现代化

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系统集成：发展新质生产力的基本方法论

改革 2024年第7期 21-32页

作者：高帆复旦大学经济学院

发展新质生产力对于我国现代化建设事业和高质量发展具有重要实践意义。在对现有研究文献进行梳理和评述的基础上，强调理论研究必须关注发展新质生产力的方法论，而系统集成是我国发展新质生产力的基本方法论。从逻辑和实践来看，系统... 详细信息

发展新质生产力对于我国现代化建设事业和高质量发展具有重要实践意义。在对现有研究文献进行梳理和评述的基础上，强调理论研究必须关注发展新质生产力的方法论，而系统集成是我国发展新质生产力的基本方法论。从逻辑和实践来看，系统集成方法论集中体现为发展新质生产力的目标、载体、主体、机制之间存在着嵌套关系，且这四者内部也存在不同组成部分的紧密关联，可以从目标—载体—主体—机制“四位一体”视角来把握我国发展新质生产力问题。我国发展新质生产力是一个系统性、历史性的生产力跃迁过程，依据系统集成方法论，可以逻辑一致地引申出我国发展新质生产力的主要政策取向。

关键词：新质生产力新型生产关系系统集成方法论

共同富裕目标下技术创新对工资收入差距的影响:来自研发与应用的证据

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系统工程理论与实践 2024年第4期44卷 1181-1197页

作者：吴鹏万广华常远郎有泽广东财经大学金融学院广州510320 复旦大学世界经济研究所上海200433 广东财经大学财政税务学院广州510320 复旦大学六次产业研究院上海200433

技术创新是一个动态过程,包括技术研发和技术应用两个环节.在传统的技术创新与工资收入差距经济模型中内生刻画技术应用环节,并厘清技术应用与工资收入差距的关系.本文基于中国的数据,对理论模型的研究假说进行检验.研究发现:本文重构... 详细信息

技术创新是一个动态过程,包括技术研发和技术应用两个环节.在传统的技术创新与工资收入差距经济模型中内生刻画技术应用环节,并厘清技术应用与工资收入差距的关系.本文基于中国的数据,对理论模型的研究假说进行检验.研究发现:本文重构了技术创新与工资收入差距的关系模型,从理论层面论证技术研发和技术应用对工资收入差距的作用及机制,并突出了技术应用的重要性;技术研发和技术应用对工资收入差距的影响明显不同,技术应用有助于缓和工资收入差距,但技术研发却扩大了工资收入差距,经过一系列稳健性检验后发现这一结论仍然成立;机制分析表明,技术应用主要通过市场化程度、知识产权保护和技术市场交易等机制,发挥其缓和工资收入差距的作用.本文的现实含义表明,政府需要高度重视技术应用,仅仅推动技术研发是不够的.换言之,技术研发只有进入生产过程实现技术应用,才能改善工资收入差距,进而在实现经济高质量发展的同时扎实推行共同富裕.

关键词：技术创新技术应用工资收入差距共同富裕

营养标签标注对消费者健康食品购买意愿的影响--基于能力感知与温暖感知的中介作用

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南开管理评论 2024年第4期27卷 41-52页

作者：李涵唐一凡青平湖州师范学院经济管理学院复旦大学管理学院华中农业大学经济管理学院

营养标签正逐渐成为健康食品企业与消费者沟通的重要体现。学术界将营养标签分为客观型和评估型两种类型,但前人的研究尚未就企业应该标注何种营养标签以促进消费者购买健康食品这一核心问题达成一致结论。本研究拟从企业能力感知与企... 详细信息

营养标签正逐渐成为健康食品企业与消费者沟通的重要体现。学术界将营养标签分为客观型和评估型两种类型,但前人的研究尚未就企业应该标注何种营养标签以促进消费者购买健康食品这一核心问题达成一致结论。本研究拟从企业能力感知与企业温暖感知相权衡的角度出发,探索营养标签对消费者健康食品购买意愿的影响及其中介机制和调节变量。通过2个预实验和4个正式实验证明,企业标注客观型(vs.评估型)营养标签一方面会通过增加企业能力感知促进消费者对健康食品的购买,另一方面也会通过减少企业温暖感知降低购买意愿。此外,关系规范和相对价格调节了(客观型vs.评估型)营养标签对消费者健康食品购买意愿的影响。最后,本研究提出了一个系统的理论框架以协调前人研究结论的不一致,丰富了营养标签的文献,拓展了刻板印象内容模型的适用范围;在实践上对政府和企业的健康食品营养标签标注提供了可行建议,也对消费者树立健康饮食理念具有提醒作用。

关键词：客观型营养标签评估型营养标签健康食品企业温暖感知企业能力感知

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小说理论与创作之间必要的张力

当代作家评论 2024年第5期 4-5页

作者：郜元宝复旦大学中文系

一本专栏的设立基于一种共识。我们都认为,有必要结合70多年来中国当代小说波澜壮阔的历史发展,采用各种方式(批评家和研究者的学术探讨)发掘当代小说家的“创作谈”这座富矿,灵活、具体而深入地总结当代小说创作与批评的经验,由此建构... 详细信息

一本专栏的设立基于一种共识。我们都认为,有必要结合70多年来中国当代小说波澜壮阔的历史发展,采用各种方式(批评家和研究者的学术探讨)发掘当代小说家的“创作谈”这座富矿,灵活、具体而深入地总结当代小说创作与批评的经验,由此建构带有当代中国鲜明印记的小说理论。但这一原初设想是否也暗藏了某种“潜台词”:作家的创作实践及其“创作谈”一直保持着互相阐释的良性循环关系吗?我们既可以参照具体作品来读解作家们的“创作谈”,也可以参照“创作谈”来顺畅地阐释他们的作品?作品必定是作家“创作谈”的完美演绎,而“创作谈”必定是作家作品最权威的阐释?

关键词：中国当代小说理论与创作当代小说家良性循环创作谈学术探讨潜台词必要的张力