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银行持股行为对风险与绩效的影响

金融论坛 2014年第3期19卷 59-66页

作者：林煜恩池祥萱李乐池祥萱武夷学院商学院台湾东华大学财务金融学系

本文使用1999~2011年半年度长期投资数据,对中国上市银行持股行为对银行风险、绩效的影响进行实证研究。目的在于检验持股行为是否会改变银行高管的风险态度,并进而对银行绩效产生影响。分析结果表明：银行持股数目越多,银行的经营风险... 详细信息

本文使用1999~2011年半年度长期投资数据,对中国上市银行持股行为对银行风险、绩效的影响进行实证研究。目的在于检验持股行为是否会改变银行高管的风险态度,并进而对银行绩效产生影响。分析结果表明：银行持股数目越多,银行的经营风险越高,但不影响银行未来绩效;银行持股绩效不影响银行的经营风险以及未来绩效;银行存在轻微的赌资效应,银行持股绩效越高,会增加银行未来报酬率的独特性风险。这些结果显示持股不利于银行的风险管理以及绩效的提升,高管人员仍应将重心放在存贷款业务上,以做好风险管控工作。

关键词：持股行为银行风险银行绩效赌资效应强化承诺效应

评级市场竞争与评级品质——基于商业银行信用评级数据

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吉林大学社会科学学报 2016年第6期56卷 72-83,188-189页

作者：沈中华管超黄玉丽台湾大学财务金融系厦门大学经济学院台湾实践大学财务金融系

以2007—2014年中国各层次商业银行主体信用评级为研究对象,探讨商业银行信用评级的决定因素以及评级市场竞争对评级品质的影响,验证"利益冲突"和"声誉机制"两个评级竞争假说,进一步探讨在评级市场竞争环境下,我国商业银行是否存在"评... 详细信息

以2007—2014年中国各层次商业银行主体信用评级为研究对象,探讨商业银行信用评级的决定因素以及评级市场竞争对评级品质的影响,验证"利益冲突"和"声誉机制"两个评级竞争假说,进一步探讨在评级市场竞争环境下,我国商业银行是否存在"评级选购"现象,检验被评方行为对评级品质的影响。结果显示,我国商业银行主体信用评级主要由CAMELS体系和公司治理因素共同决定,而宏观区位因素和审计信息可靠性也对评级影响较大;当联合资信面对本国其他评级竞争者或国际竞争者时,并不会给予被评方更佳的评级等级,支持"声誉机制"假说;银行整体的"评级选购"并不显著,但也可能是样本未覆盖评级选购现象出现较多的2015年数据的原因。

关键词：信用评级商业银行利益冲突声誉机制评级选购

股指期货推出对中国股票市场波动性的影响研究--基于沪深300股指期货高频数据的实证分析

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投资研究 2011年第10期30卷 112-122页

作者：张孝岩沈中华南开大学金融学系台湾大学财务金融系

本文利用沪深300股指期货的高频数据,研究了股指期货推出对中国股票市场波动性的影响。结果表明:在股指期货合约交割日,总体上不存在到期日效应;在中长期,股指期货推出则确实增加了现货市场的波动,但随着时间的推移,这种影响在减小。另... 详细信息

本文利用沪深300股指期货的高频数据,研究了股指期货推出对中国股票市场波动性的影响。结果表明:在股指期货合约交割日,总体上不存在到期日效应;在中长期,股指期货推出则确实增加了现货市场的波动,但随着时间的推移,这种影响在减小。另外,股指期货对现货市场波动起到引导作用,其冲击持续的时间更长、强度更大。本文政策含义在于,随着时间的推移,股指期货开始平稳有效运行,对现货市场起到重要引导和价格发现的作用,但由于股指期货的高投机性,加强对其监管仍然十分必要。

关键词：股指期货股票市场波动性到期日效应

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聪明钱效果或投资人情绪?

金融评论 2014年第1期6卷 110-122,126页

作者：林煜恩池祥萱武夷学院商学院台湾国立东华大学财务金融学系

在过去的研究中大多在争论共同基金投资人是否具有选择共同基金的能力,本文尝试以共同基金整体的投资流量来建构投机需求,并且检验共同基金投资人是否具有择时能力,或者是其仅为情绪所驱使投注资金。本文的研究得到几个有趣的结果。第一... 详细信息

在过去的研究中大多在争论共同基金投资人是否具有选择共同基金的能力,本文尝试以共同基金整体的投资流量来建构投机需求,并且检验共同基金投资人是否具有择时能力,或者是其仅为情绪所驱使投注资金。本文的研究得到几个有趣的结果。第一,本研究证实共同基金流量所形成的投机需求可以解释资产报酬,且其可能为定价因子;第二,在时间序列的证据上,投机需求能正向解释其后6个月到1年的报酬,高投机需求会伴随高报酬,显示基金投资人具有择时能力;第三,长期而言,高投机需求会预测长期的负报酬,该结果显示笨钱效果存在;第四,进一步分析定价误差以及投机需求的关系,本研究发现投机需求除了投资人投资能力之外,亦有可能是部份的情绪投资人所驱动;第五,检验高低投机需求时期和股票报酬波动性的关系,发现不同投机需求的情况下,投资人对于安全以及高风险的股票会给予不同的评价;第六,利用投机需求敏感度来建立投资组合,可以有效增加共同基金投资人的投资绩效。

关键词：聪明钱效果笨钱投资人情绪行为金融学

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债券违约风险下的投资组合选择

数量经济研究 2012年第1期 108-123页

作者：吕进瑞肖义龙陈开平台湾东华大学金融系

本文主要讨论了高风险债券的违约风险是如何改变投资者的资产分配的。投资者的资产组合包括无风险债券、股票和可违约零息债券。当面临高风险债券的违约风险时,投资者通过随机动态规划方法解决了其投资组合的最优决策问题。结果说明随... 详细信息

本文主要讨论了高风险债券的违约风险是如何改变投资者的资产分配的。投资者的资产组合包括无风险债券、股票和可违约零息债券。当面临高风险债券的违约风险时,投资者通过随机动态规划方法解决了其投资组合的最优决策问题。结果说明随着违约风险增加投资者增持了股票而减持了可违约债券。投资者会将一个对冲需求给高风险股票,以此来对冲高风险债券的违约风险。具体来说,当违约概率增加时个人倾向于用股票而不是现金来满足避险要求。

关键词：投资组合选择可违约债券违约风险

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专利权人在不对称信息下的技术授权策略选择

经济研究 2006年第10期41卷 44-51页

作者：李仁耀黄金树高苑科技大学财务金融系台湾中正大学经济系

过去的研究显示,在专利权人不参与市场生产的情况下,定额权利金的收益将优于单位权利金的收益。本文得出,当被授权厂商存在成本上的私人信息时,专利权人最优的授权策略,有可能变成采用单位权利金的授权方式或定额加单位权利金的混合式... 详细信息

过去的研究显示,在专利权人不参与市场生产的情况下,定额权利金的收益将优于单位权利金的收益。本文得出,当被授权厂商存在成本上的私人信息时,专利权人最优的授权策略,有可能变成采用单位权利金的授权方式或定额加单位权利金的混合式授权方式。

关键词：技术授权不对称信息专利权

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基于三因素过程的利率连动息票研究

管理科学学报 2019年第2期22卷 36-51页

作者：李少育黄泓人西南财经大学证券与期货学院成都611130 台湾"中央大学"财务金融系中国台湾32001

本文结合了仿射利率期限结构模型,首次把包含了随机均值、随机波动和跳跃的三因素利率模型应用于利率连动息票的定价和风险对冲过程.给出了利率连动息票(包括固定利率连动息票和浮动利率连动息票)的价值和对冲策略的解析式.数值结果表明... 详细信息

本文结合了仿射利率期限结构模型,首次把包含了随机均值、随机波动和跳跃的三因素利率模型应用于利率连动息票的定价和风险对冲过程.给出了利率连动息票(包括固定利率连动息票和浮动利率连动息票)的价值和对冲策略的解析式.数值结果表明,利率连动息票的价值和对冲策略受到以上三个因素的显著影响.其中,代表期望通胀率和市场均衡利率缓慢移动效应的随机均值因素在定价和对冲中扮演着主要的角色.研究表明,利用仿射利率期限结构模型为利率连动息票进行定价和对冲时,忽视以上三个因素将使模型结果产生误差.因此,本文的模型及定价公式为利率连动息票定价和对冲提供了一个更具弹性和一致性的理论框架.

关键词：仿射模型跳跃随机波动随机均值

董事会特征对公司决策的影响——基于企业社会责任的调节作用

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华东经济管理 2018年第10期32卷 128-140页

作者：林煜恩李敏池祥萱吉林大学商学院吉林长春130012 中国人民大学商学院北京100089 台湾东华大学财务与金融系台湾花莲97401

企业承担社会责任究竟会对董事会治理和决策水平产生"资源限制效应"还是"声誉调节效应"?这一问题至今仍未有明确结论。文章利用我国2010-2017年上市公司的财务和治理数据进行研究,探讨企业社会责任在董事会特征对公司决策影响中的调节作... 详细信息

企业承担社会责任究竟会对董事会治理和决策水平产生"资源限制效应"还是"声誉调节效应"?这一问题至今仍未有明确结论。文章利用我国2010-2017年上市公司的财务和治理数据进行研究,探讨企业社会责任在董事会特征对公司决策影响中的调节作用,这些特征为董事会成员的年龄、海外经历、学历、政治关联性以及性别,以此来考察企业社会责任在董事会决策中的调节效应,这些公司决策则包括管理者不当行为、投资决策、股利政策以及交互作用给企业带来的绩效与风险。研究结果发现企业社会责任对具有不同特征的董事会在各项决策上的影响方向不一致,但整体而言,企业推行社会责任能够改善高龄董事、"海归"董事以及女性董事的多数决策行为,起到良好的"声誉调节效应";而对政治关联董事以及高学历董事的决策行为却多数产生了消极的"资源限制效应"。

关键词：董事会特征企业社会责任公司决策资源限制效应声誉调节效应绩效风险

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连续性过度反应对股票价格反转与暴跌的影响

金融评论 2017年第4期9卷 108-123页

作者：林煜恩尚铎陈宜群池祥萱吉林大学数量经济研究中心吉林大学商学院吉林大学商学院财务管理系淮阴工学院商学院台湾东华大学财务金融系

本文检验连续性过度反应对于股票报酬的影响,我们发现连续性过度反应在长期会有显著的负报酬率,同时我们利用金融异象(公司规模、净值市价比、股票流动性、波动性以及股价)与连续性过度反应建构零投资组合依然可以在各个组合中赚取显著... 详细信息

本文检验连续性过度反应对于股票报酬的影响,我们发现连续性过度反应在长期会有显著的负报酬率,同时我们利用金融异象(公司规模、净值市价比、股票流动性、波动性以及股价)与连续性过度反应建构零投资组合依然可以在各个组合中赚取显著的风险调整后报酬率,可是这些绩效在未来会呈现出反转现象。最后我们检验连续性过度反应、套利风险对长期异常报酬率以及价格暴跌风险的影响,发现在套利风险越高的情况下,如果投资人连续性过度反应越高,长期绩效就越差,且会有较高的价格暴跌风险。最终利用股票特征建构投资组合可以获得高报酬,但是投资人若有持续性过度反应的现象,其长期绩效将会反转,甚至投资人会承担价格暴跌的风险。

关键词：连续性过度反应金融异象价格暴跌反转