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利空消息背后的替代投资机会研究

三峡大学学报（人文社会科学版） 2024年第2期46卷 56-63页

作者：周爱民王星驰南开大学金融学院天津300350

基于断点回归模型,对A股市场的10个行业进行了配对分组事件研究,分析了利空消息对行业内股票价格的影响以及在证券投资领域中的替代投资机会。为解决数据中的异质性问题,综合运用了固定效应模型和混合面板分析。研究结果表明,在利空消... 详细信息

基于断点回归模型,对A股市场的10个行业进行了配对分组事件研究,分析了利空消息对行业内股票价格的影响以及在证券投资领域中的替代投资机会。为解决数据中的异质性问题,综合运用了固定效应模型和混合面板分析。研究结果表明,在利空消息发布后,受影响行业的股票收益率会显著下降,而与之具有竞争关系的替代行业的收益率则显著上涨,导致整个市场的平均超额收益率显著提高;受影响行业与替代行业之间存在负相关关系;利空消息的发布会严重影响企业的实际价值,导致股价偏离客观价值,从而诱发更多的投机行为;投资者可以通过运用逆向或替代投机思维,在证券投资领域寻找与受影响行业相关的替代行业,从而规避风险并获取超额收益。

关键词：利空消息替代投资断点回归模型固定效应模型混合面板分析

硅谷银行破产、声誉风险跨国传染与股价异动——来自中国A股上市银行的证据

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投资研究 2024年第6期43卷 4-21页

作者：邵磊巴曙松天津财经大学金融学院北京大学汇丰金融研究院

本文在对硅谷银行破产事件前因后果进行梳理的基础上,首次运用事件研究法将硅谷银行破产所引发声誉风险对A股上市银行的影响及其异质性进行识别和检验。研究发现,该影响确实存在且异质性明显。具体而言:中国国有大型银行所受到声誉风险... 详细信息

本文在对硅谷银行破产事件前因后果进行梳理的基础上,首次运用事件研究法将硅谷银行破产所引发声誉风险对A股上市银行的影响及其异质性进行识别和检验。研究发现,该影响确实存在且异质性明显。具体而言:中国国有大型银行所受到声誉风险竞争效应的影响远高于传染效应,投资者对其信心增强。与之相反,区域性农商行与城商行受到的负面冲击幅度最大也最为严重,呈现出显著的声誉风险传染效应。全国性股份制银行的表现介于二者之间。

关键词：银行破产声誉风险股票市场事件研究法

经济政策不确定性的跨国动态溢出效应研究——基于网络多层结构视角

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中国管理科学 2024年

作者：彭红枫马世群王雪童山东财经大学金融学院

本文构建了2003-2020年全球19个主要国家（地区）经济政策不确定性的时变溢出指数，在此基础上从网络多层结构视角出发，采用社会网络分析方法对经济政策不确定性全球溢出网络整体特征与溢出网络微观结构特征进行深入探究，进而利用QAP... 详细信息

本文构建了2003-2020年全球19个主要国家（地区）经济政策不确定性的时变溢出指数，在此基础上从网络多层结构视角出发，采用社会网络分析方法对经济政策不确定性全球溢出网络整体特征与溢出网络微观结构特征进行深入探究，进而利用QAP分析对溢出网络演化惯性及溢出网络结构影响因素进行分析。研究发现：第一，经济政策不确定性全球溢出效应与重大事件冲击密切相关，溢出网络及结构均具有明显时变性特征；第二，经济政策不确定性跨国溢出网络紧密度及经济政策不确定性溢出广度与深度均呈上升趋势，各国（地区）网络中心度逐步趋同，网络中区域性传导模式逐步向中心式传导模式转变，网络整体的多中心化特征愈发明显；第三，中国被动吸收他国经济政策不确定性外溢影响的局面有所改善，其经济政策不确定性溢出关联逐步呈现区域性特征；中国香港则主要扮演经济政策不确定性溢出中转站角色；第四，各国（地区）间经济政策不确定性溢出关系存在一定的延续性与稳定性，经济体对外贸易关联、自身经济影响力以及前期网络溢出结构均为现阶段各国（地区）间经济政策不确定性溢出关系形成与转变的重要基础。

关键词：经济政策不确定性溢出网络基本溢出单元溢出子网络

人口老龄化如何影响生育率?——基于预期寿命延长和养老保险缴费率调整视角

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经济评论 2024年第4期 137-152页

作者：王博娟黄志国陈孝伟南开大学金融学院 300350 浙江大学科学技术研究院博士后工作站 310053

人口老龄化导致的预期寿命增长和养老保险缴费率调整对生育率具有重要影响,本文通过建立内生生育率的一般均衡世代交叠模型和参数校准对此进行了研究,并分析了二者对经济增长和居民福利的影响。研究表明:预期寿命增长对生育率的影响受... 详细信息

人口老龄化导致的预期寿命增长和养老保险缴费率调整对生育率具有重要影响,本文通过建立内生生育率的一般均衡世代交叠模型和参数校准对此进行了研究,并分析了二者对经济增长和居民福利的影响。研究表明:预期寿命增长对生育率的影响受代表性消费者子代偏好程度的影响,当子代偏好程度较低时,预期寿命增长有助于提高生育率,反之则可能降低生育率;养老保险缴费率提高则始终会降低生育率。通过影响内生生育率,预期寿命增长几乎必然会使未来劳均产出上升,居民福利水平上升;养老保险缴费率提高则会使下期劳均产出下降,在可行费率范围内也会使居民福利水平下降。在人口老龄化难以逆转的时代背景下,本文的研究为预期寿命和养老保险缴费率变化如何影响生育率提供了理论基础,为生育率促进政策的制定提供了模型参考。

关键词：人口老龄化生育率养老保险缴费率预期寿命

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银企数字化促进企业绿色转型的协同效应研究

系统工程理论与实践 2024年第1期44卷 102-122页

作者：丁杰黄金波广东财经大学金融学院广州510320 深圳大学经济学院深圳518060

本文以2010–2021年中国A股上市企业为研究样本,实证检验了银行数字化和企业数字化赋能企业绿色转型的协同效应.研究发现银行数字化和企业数字化均有助于促进企业绿色转型,且银企数字化对促进企业绿色转型具有协同效应,这一结论在考虑... 详细信息

本文以2010–2021年中国A股上市企业为研究样本,实证检验了银行数字化和企业数字化赋能企业绿色转型的协同效应.研究发现银行数字化和企业数字化均有助于促进企业绿色转型,且银企数字化对促进企业绿色转型具有协同效应,这一结论在考虑内生性问题和一系列稳健性检验之后依然成立.机制检验的结果表明银企数字化赋能企业绿色转型的协同效应源于银企数字化具有“信息协同效应”、“信贷配置协同效应”以及“内部治理协同效应”.基于企业内部特征的检验发现,银企数字化的协同效应针对非国有企业、小规模企业、重污染企业以及高科技企业更为有效.基于企业外部环境的检验发现,银企数字化的协同效应在环境规制更强、银行竞争更激烈的地区以及竞争性行业更为有效.进一步对企业绿色转型的经济社会效应进行检验,发现企业绿色转型有效促进了碳减排,但没有证据表明绿色转型在实现企业碳减排的同时是以牺牲企业的发展为代价.本文研究为发挥好银行数字化与企业数字化的协同作用,以数字化赋能企业绿色转型提供一定的政策启示.

关键词：绿色转型银行数字化企业数字化协同效应

数字赋能下股东监督对管理层语调操纵的影响研究

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证券市场导报 2024年第7期 41-56页

作者：李懿行李政郭建学南开大学经济学院天津300071 南开大学金融发展研究院天津300071

本文将股东大会全面网络投票制度作为“准自然实验”,采用2010—2020年沪深A股数据实证检验数字赋能下股东监督对管理层操纵行为的影响。研究发现:(1)股东大会全面网络投票制度能够有效约束管理层操纵语调行为,表现出“成本效应”强于... 详细信息

本文将股东大会全面网络投票制度作为“准自然实验”,采用2010—2020年沪深A股数据实证检验数字赋能下股东监督对管理层操纵行为的影响。研究发现:(1)股东大会全面网络投票制度能够有效约束管理层操纵语调行为,表现出“成本效应”强于“收益效应”的特征,该结论在一系列稳健性检验后仍然成立;(2)股东大会全面网络投票制度具有数字监督特性,能够通过畅通信息传递、提升治理效率增加管理层操纵语调的成本,进而限制其语调操纵行为;(3)对审计质量较差、融资约束较大、政治关联度较低、机构投资者持股比例较小的企业,以及地方国企和非国企,股东大会全面网络投票制度对管理层语调操纵行为的约束更明显;(4)数字赋能股东监督的长期效应表现为先“收益效应”主导、后“成本效应”主导的规律。本文结论对积极创新数字监督模式、有效防范企业违规行为具有重要意义。

关键词：数字赋能股东监督全面网络投票制度管理层语调操纵

行业竞争生态视角下农村金融机构面临的经营压力与改革策略

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上海金融 2024年第4期 27-40页

作者：张壹帆欧阳文杰陆岷峰南京财经大学法学院铜陵学院金融学院上海大学上海科技金融研究所

乡村振兴背景下需要加强农村金融供给体系建设，推动农村金融关键供给主体在竞争机制下的优化发展具有重要意义。在行业竞争生态理论视角下，作为农村金融服务的关键主体，农村金融机构面临的市场竞争生态出现不稳定性冲击，其在竞争性... 详细信息

乡村振兴背景下需要加强农村金融供给体系建设，推动农村金融关键供给主体在竞争机制下的优化发展具有重要意义。在行业竞争生态理论视角下，作为农村金融服务的关键主体，农村金融机构面临的市场竞争生态出现不稳定性冲击，其在竞争性变量中的相对表现水平存在不足，而这又与农村金融机构的经营管理体制和运营模式等结构性因素有关。在新形势下推动农村金融机构优化发展，需要在系统资源整合、业务模式创新、管理机制变革、数字水平提升、特色优势巩固等方面深化改革。

关键词：农村金融机构行业竞争生态供给侧结构性改革

外汇储备与跨国并购——来自新兴市场国家的经验证据

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南方金融 2024年

作者：黄新飞李嘉杰张弛中山大学高级金融研究院中山大学国际金融学院

新兴市场国家通常采用提高外汇储备规模的方法来应对国际资本流动的突然逆转或大规模投机,但是这种政策的实施效果会受到企业风险投资行为的削弱。本文基于新兴市场国家数据,分析以新兴市场国家企业为目标的跨国并购和新兴市场国家企业... 详细信息

新兴市场国家通常采用提高外汇储备规模的方法来应对国际资本流动的突然逆转或大规模投机,但是这种政策的实施效果会受到企业风险投资行为的削弱。本文基于新兴市场国家数据,分析以新兴市场国家企业为目标的跨国并购和新兴市场国家企业的对外并购对外汇储备政策变化的反应,结果表明:第一,新兴市场国家的跨国并购不仅取决于新兴市场国家的外汇储备充足程度,也取决于该国央行对外汇储备的使用意愿。第二,当新兴市场国家的外汇储备调节政策具有逆周期性时,随着外汇储备规模的增加,跨国并购的概率、数量、交易金额亦增加;而当政策的逆周期性不足时,外汇储备规模对跨国并购的影响不再显著;第三,外汇储备充足率可通过缓解融资约束和熨平汇率波动两条渠道刺激跨国并购。上述研究结论的政策启示:我国在保持外汇储备适度规模的同时,还需对企业跨境投资带来的隐性风险进行研判并有针对性地加以防范,进一步完善“引进来”与“走出去”的企业投资风险评估机制,维护国内宏观经济安全稳定。

关键词：跨国并购融资约束汇率波动资本项目开放

资本市场开放与绿色投资者进入——基于“陆港通”交易制度的准自然实验

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上海金融 2024年第1期 15-28页

作者：杜斐烨黄哲金洪飞上海财经大学浙江学院金融系浙中金融研究院上海财经大学金融学院

本研究利用2009-2022年A股企业数据，采用多时点双重差分模型，检验了资本市场开放对绿色投资者进入的影响及其作用机制。研究发现，资本市场开放能够吸引更多绿色投资者持股标的企业。机制检验表明，资本市场开放通过缓解企业融资约束... 详细信息

本研究利用2009-2022年A股企业数据，采用多时点双重差分模型，检验了资本市场开放对绿色投资者进入的影响及其作用机制。研究发现，资本市场开放能够吸引更多绿色投资者持股标的企业。机制检验表明，资本市场开放通过缓解企业融资约束和提高绿色创新水平，以及促进企业实施绿色行动和社会责任承担，进而有助于吸引绿色投资者进入。约束性条件检验表明，在高污染风险行业企业、高管环境注意力高的企业、我国东部和中部地区企业，资本市场开放对绿色投资者进入的促进作用更明显。

关键词：资本市场开放绿色投资者沪港通深港通多时点双重差分模型