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中钢洛耐首次公开发行A股并在科创板上市

中国有色金属 2022年第12期 16-17页

【本刊讯】6月6日，中钢集团所属中钢洛耐科技股份有限公司（以下简称“中钢洛耐”）首次公开发行A股并在上海证券交易所科创板挂牌上市。北京、洛阳两地通过视频连线方式举行上市仪式。国务院国资委党委委员、副主任翁杰明出席上市仪...

【本刊讯】6月6日，中钢集团所属中钢洛耐科技股份有限公司（以下简称“中钢洛耐”）首次公开发行A股并在上海证券交易所科创板挂牌上市。北京、洛阳两地通过视频连线方式举行上市仪式。国务院国资委党委委员、副主任翁杰明出席上市仪式并致辞。国务院国资委副部长级干部李志群，

关键词：

科创板大股东选择询价转让减持的动因和效果研究 ——基于新风光的案例分析

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科创板大股东选择询价转让减持的动因和效果研究 ——基于新风光...

作者：徐傲源北京外国语大学

学位级别：硕士

科创板自2019年设立以来持续完善制度机制安排,扶持和鼓励“硬科技”企业发展,在推动科创产业聚集、激发企业创新活力等方面取得了一系列成绩。为了引导科创板股东依法、合规、有序减持,减少对二级市场的冲击,科创板继续发挥改革试验田... 详细信息

科创板自2019年设立以来持续完善制度机制安排,扶持和鼓励“硬科技”企业发展,在推动科创产业聚集、激发企业创新活力等方面取得了一系列成绩。为了引导科创板股东依法、合规、有序减持,减少对二级市场的冲击,科创板继续发挥改革试验田功能,在已形成的包括有集中竞价、大宗交易和协议转让三种减持方式的减持制度之上,新设立了询价转让减持方式,通过市场化方式来进一步完善减持制度安排。2020年7月3日,上交所发布了《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》的通知,自7月22日起正式实施。询价转让是以市场化的方式实施减持的手段,在减持数量限制、受让方资质、信息披露要求等方面均有所创新。截至2022年底,共有32家上市公司、55批股东完成了询价转让减持。在科创板减持制度的新格局下,科创板上市公司大股东为何会选择询价转让这一新型减持方式,以及询价转让机制会带来怎样的效果,都值得进一步探究。为此,本文将以科创板大股东选择询价转让的事件为研究对象,分析大股东选择这一减持方式的动因和效果,为科创板大股东在减持安排上提供借鉴参考,并为上市公司、普通投资者和询价转让制度优化提供建议。本文采用了单案例的研究方法,原因在于,本文研究的是科创板大股东选择询价转让的动因与效果,属于“为什么”和“怎么办”的问题,适用于案例研究的方法。为了更直观地反映这一新减持方式带来的效果,本文在效果分析部分会选择集中竞价和大宗交易两种减持方式进行对比。本文选取了新风光电子科技股份有限公司(以下简称为“新风光”)为案例企业,主要原因有两点:第一,新风光大股东两次询价转让实现了较大规模的首发前股份退出,能够体现询价转让在减持制度上的特点;再者,新风光此次减持的大股东是创投股东,询价转让设立的主要目标之一也是推动创投资本的有序退出,因此,案例企业具有较强的典型性。第二,新风光是目前完成询价转让最多的科创板企业之一,相关媒体关注较多;同时减持方山东省高新技术创业投资有限公司是上市公司鲁信创业投资集团股份有限公司的投资主体,相关资料也更易取得。本文首先梳理案例公司进行询价转让的过程;其次,从询价转让机制的优势和大股东减持需求两个方面分析新风光选择询价转让的动因;再次,与集中竞价和大宗交易进行对比,分析询价转让对科创板大股东和上市公司带来的不同减持效果;最后,总结本文的研究结论,并在此基础上提出研究启示和建议。通过对案例企业的分析,本文得出了如下结论:第一,从询价转让的动因方面,科创板大股东选择询价转让主要源于询价转让机制的优势和大股东减持需求两方面。询价转让的规范透明、市场化定价方式是吸引大股东的主要原因,且询价转让的实施还预期会产生大股东、上市公司和机构投资者三方共赢的局面。大股东还可能会根据其自身的业务模式和减持策略,选择满足自己减持需求的减持方式;大股东自身的责任也影响了其对于减持方式的选择。第二,从询价转让的经济后果方面,询价转让减持能够通过科学有效的市场化定价提高大股东收益,帮助大股东实现高效退出;同时有助于上市公司引入优秀机构投资者,调整公司的股权结构,且在询价转让的过程中释放出有利信号,带来积极的市场反应。本文的理论贡献主要体现在两个方面:第一,询价转让机制是科创板创新性提出的减持方式,目前已有文献对这一新增方式的研究较为缺乏,本文通过对询价转让的分析,能够弥补有关询价转让的研究不足,丰富对大股东减持方式的研究;第二,已有关于大股东减持的研究主要通过实证分析探究其减持动机、经济后果和治理方式,本文通过案例研究的方法,探究科创板大股东在选择减持方式上的逻辑动因,从询价转让的角度延伸了大股东减持的逻辑链条。本文的现实启示表现在如下四个方面:第一,创投大股东可以利用询价转让快速实现资金回笼;第二,对上市公司来说,利用询价转让过程中的披露机制可以向外界传达出有利的公司价值信息;第三,普通投资者则可以利用询价转让中机构投资者的信息调整个人的投资策略;第四,在制度优化方面,政策制定者或可适当减少机构投资者的认购邀请数量,提高询价转让的效率,同时简化询价流程,缩短禁售期,将询价转让制度向市场化方向进一步调整。

关键词：询价转让大股东减持科创板机构投资者案例研究法

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威高股份分拆上市动因及绩效研究

威高股份分拆上市动因及绩效研究

作者：王鑫中国石油大学(北京)

学位级别：硕士

在公司实施多元化策略发展的背景下,分拆上市作为一种较为成熟的资产整合方式,成为了许多公司的首要选择。2019年证监会公布了境内分拆上市的若干规定,为我国企业分拆在A股上市提供了更大机会和直接指导。由于医疗器械行业属于资金密集... 详细信息

在公司实施多元化策略发展的背景下,分拆上市作为一种较为成熟的资产整合方式,成为了许多公司的首要选择。2019年证监会公布了境内分拆上市的若干规定,为我国企业分拆在A股上市提供了更大机会和直接指导。由于医疗器械行业属于资金密集型行业,有较大的研发创新需求,因此也需要不断寻求资金的长期支持。加之,医疗器械行业各细分领域通常具备较高的经营独立性,能够满足证监会对分拆上市“经营独立性”的较高要求,因此医疗器械行业是市场上分拆上市的热门行业之一。基于此背景下,本文选择威高股份分拆威高骨科在科创板成功上市,通过研究其分拆上市的动因及绩效,将有助于启发符合上市条件且有上市需求的医疗器械企业优先考虑科创板上市。本文重点分析威高股份分拆上市的动因及其绩效,威高股份分拆上市的动因包括:减少信息不对称,对威高骨科进行价值重估;提升业务集中度,强化母子公司的核心业务的优势;拓宽子公司融资渠道,优化资本结构;健全内部治理结构,提高公司治理水平。分拆上市对母子公司的股价短期产生了积极影响,短期内威高股份取得了超额收益,长期来看分拆并没有显著地给威高股份和威高骨科的市场价值带来正的溢价效应。对子公司来说,分拆上市使得威高骨科市场价值被发掘,集团总体市值得到提升。威高骨科成功上市拓宽了融资渠道,提高公司偿债能力。分拆后公司进一步提高市场占有率,经营绩效得到改善。分拆上市也有助于健全内部治理结构,提高公司治理水平和管理效率。本文研究对于企业的启示意义在于:分拆应符合公司长期战略发展目标,母公司应谨慎选择分拆对象,并选择合理模式和适宜的板块进行分拆。

关键词：分拆上市分拆动因市场反应财务绩效

互联网企业双重股权结构设计与实施效果研究 ——以小米和优刻得为例

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互联网企业双重股权结构设计与实施效果研究 ——以小米和优刻得...

作者：柴怡彤中国石油大学(北京)

学位级别：硕士

我国内地和香港资本市场长期以来一直坚持“同股同权”的制度,自2018年起香港资本市场和我国科创板进行制度改革,逐步开放了对双重股权结构上市条件的限制。因此对采用双重股权结构上市的本土化案例进行研究是当前理论界急需补充的课题... 详细信息

我国内地和香港资本市场长期以来一直坚持“同股同权”的制度,自2018年起香港资本市场和我国科创板进行制度改革,逐步开放了对双重股权结构上市条件的限制。因此对采用双重股权结构上市的本土化案例进行研究是当前理论界急需补充的课题。本文以香港和内地第一家采用双重股权结构上市的企业小米集团和优刻得为研究对象,先对比其在股份结构、特殊表决权设计、限制条件和保护措施几方面的设计差异,归纳得出双重股权结构设计中存在的问题;之后从董事会、管理层治理水平和财务绩效三方面,研究双重股权结构的实施效果。研究发现:其一,在设计方面,双重股权结构存在以下问题:(1)双重股权结构对创始人控制权的维护程度有限,企业后续融资仍旧面临着股权稀释的风险。(2)特殊表决权持有人条件几乎仅限于当前的创始人,进入和退出机制设置不合理。(3)独立董事和监事会成员的任用容易受特殊表决权持有人的操控,内部监督机制的作用被削弱。其二,在实施效果方面:(1)双重股权结构实现了董事会对管理层决策的直接控制和监督,在此基础上小米集团和优刻得优化了内部组织结构,提升了董事会和管理层治理水平。(2)双重股权结构的实施减轻了小米集团和优刻得外部融资时股权被稀释的代价,在上市后保持了互联网企业卓越的成长性。双重股权结构对控制权的保护使小米集团和优刻得实施低利润率和低定价策略时不受其他股东短期利益的影响,增强了企业的市场竞争力,展现了比同股同权公司更强的营运能力和成长能力。针对在双重股权结构设计和实施效果中得出的结论,本文提出了以下建议:(1)在股权设计方面:控制表决权份额在三分之二附近,并对特殊表决权持有人采取量化考核,将评价标准和结果纳入进入和退出机制中。(2)在内部治理方面:第一,分设常务董事和临时董事,对董事会和管理团队实行分批接任或变动。第二,增加职工代表、中小股东代表和独立董事的比例,丰富独立董事多元化背景。第三,将独立董事的任免权由中小股东主导,定期持续披露独立董事的履职情况。

关键词：双重股权结构特殊表决权内部治理财务绩效

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为什么军工央企率先发力科创板

军工文化 2023年第7期 5-5页

作者：吴献东中央企业专职外部中国船舶集团公司中国石化集团公司招商局集团公司外部

科改在行动,创新无止境。不用回避,多数进入“科改示范行动”的企业都有一个资本梦。2023年7月16日,随着中国航发北京航空材料院股份有限公司在上交所科创板上市,军工央企科创板上市公司达到13家。目前,共有29家中央企业控股的科创板公... 详细信息

科改在行动,创新无止境。不用回避,多数进入“科改示范行动”的企业都有一个资本梦。2023年7月16日,随着中国航发北京航空材料院股份有限公司在上交所科创板上市,军工央企科创板上市公司达到13家。目前,共有29家中央企业控股的科创板公司,其中军工央企占比44.8%,出人意料!为什么军工央企会抢得先机,率先发力科创板,成为名副其实的科改示范?第一,军工央企始终心怀“国之大者”讲政治,改革意识强行动快。2020年4月,国务院国有企业改革领导小组办公室正式启动“科改示范行动”。军工央企集团围绕“国之所需”加快“专精特新”企业市场化改革。航空工业集团合肥江航飞机装备股份有限公司从事机载设备“独生子”专业,2017年被国家发改委列为混改首批试点单位,之后又争取进入国企改革“双百行动”,公司于2020年7月31日在科创板成功上市,成为军工央企科创板第一股。

关键词：国有企业改革企业控股科创板国企改革央企航空工业集团国家发改委航空材料

改革开放三十年笑迎挑战谱新篇——新起点新高度新举措

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纺织器材 2009年第2期36卷 1-2页

作者：钱锡麟中国纺织机械器材工业协会北京100027

纺织器材行业是纺织行业的重要组成部分,随着国家的工业化进程,它从建国初期的小手工作坊,到现在自成体系、初具规模、品种齐全、服务周到的配套行业,并基本适应纺织工业发展的要求。改革开放三十年来,器材行业的广大有志之士走出去、... 详细信息

纺织器材行业是纺织行业的重要组成部分,随着国家的工业化进程,它从建国初期的小手工作坊,到现在自成体系、初具规模、品种齐全、服务周到的配套行业,并基本适应纺织工业发展的要求。改革开放三十年来,器材行业的广大有志之士走出去、请进来,以改天换地的气概,不怕难、不信邪,你追我赶,锲而不舍地建设了一批让老外都感到汗颜的、器材行业中的航母企业,如常州钢筘有限公司、金轮科创股份有限公司、无锡二橡胶有限公司、浙江三友控股集团、重庆金猫纺织器材有限公司、济南天齐特种平带有限公司等,不仅企业规模大、产量高,而且质量超群。又如,当年我们大量进口弹性针布、金属针布之时,曾有一些外商暗自窃喜,以为可以轻易垄断中国的针布市场,而当我们引进瑞士格拉夫公司的冲淬卷生产线后,采用PLC可编程控制技术,实现了冲齿、高频退火、火焰淬火、高频回火自动控制,牵料速度和冲齿速度由伺服系统控制,齿距准确、调整方便,并实现了多刀冲齿而大大提高了生产效率,制造出了高质量的产品:金轮科创股份有限公司开发的“狼牙”、“先锋”、“钻石”等金属针布齿条系列;青岛纺机针布有限公司开发的AC2030×1550SH新型锡林针布齿条和AD4030×2090R新型道夫针布齿条...

关键词：改革开放纺织行业纺织器材工业化进程组成部分手工作坊工业发展

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城市排涝与雨洪利用技术研讨会在北京召开

给水排水动态 2011年第5期6卷 6-6页

城市因集中暴雨而导致的内涝引起了社会各界的极大关注。保障城市排水安全运行，完善相关法规标准，借鉴国内外城市排水规划设计的先进理念和经验，加强城市雨洪控制利用和科学建设，同时探寻为缓解城市水资源短缺而充分利用雨水资源的... 详细信息

城市因集中暴雨而导致的内涝引起了社会各界的极大关注。保障城市排水安全运行，完善相关法规标准，借鉴国内外城市排水规划设计的先进理念和经验，加强城市雨洪控制利用和科学建设，同时探寻为缓解城市水资源短缺而充分利用雨水资源的途径，2011年9月2日，由北京市给水排水技术信息网、北京排水协会、北京市市政工程设计研究总院主办、北京泰宁科创雨水利用技术股份有限公司协办的“城市排涝与雨洪利用技术研讨会”在北京市市政工程设计研究总院召开。

关键词：城市排涝技术研讨会雨洪利用北京市工程设计雨水利用技术城市排水水资源短缺