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基金业绩与资金流量：我国基金市场存在“赎回异象”吗？

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经济研究 2011年第1期46卷 112-125页

作者：肖峻石劲江西财经大学金融与统计学院中澳亚太资本市场研究中心 330013

近年来,国内学者普遍使用基金短期(季度)回报率作为解释变量,基于平衡面板数据样本对我国基金"业绩—资金流量关系"进行实证检验,得出我国基金市场存在"赎回异象"的结论。本文分别以基金中长期(年度)的原始回报率、市场模型及Fama-Frenc... 详细信息

近年来,国内学者普遍使用基金短期(季度)回报率作为解释变量,基于平衡面板数据样本对我国基金"业绩—资金流量关系"进行实证检验,得出我国基金市场存在"赎回异象"的结论。本文分别以基金中长期(年度)的原始回报率、市场模型及Fama-French三因子模型调整后的回报率作为解释变量,运用固定效应的非平衡面板数据回归模型,实证发现:基金滞后年度回报率对资金净流量产生显著的正面影响,投资者总体上"追逐业绩"而非"反向选择","赎回异象"不过是一种假象。与此相关,本文还发现,与海外研究结论明显不同,我国明星基金不能获得超额的资金流入,投资者并不热衷于"追星"。最后,本文运用"委托—代理"理论对实证结果进行了理论分析,并提出了完善我国基金市场业绩激励机制的建议。

关键词：基金市场 “赎回异象” “业绩-资金流量关系” 非平衡面板数据样本

我国股价和汇率的关联：基于VAR-MGARCH模型的研究

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财贸经济 2010年第2期31卷 19-24页

作者：严武金涛江西财经大学金融与统计学院中澳亚太资本市场研究中心桂林电子科技大学应用科技学院

本文基于VAR-MGARCH模型,分别选择人民币对美元、欧元和日元等不同外币的汇率,研究了我国股价和汇率之间的关联。实证研究表明,存在一定程度的从人民币对欧元汇率到股指的价格溢出效应,存在人民币对欧元汇率和人民币对日元汇率到股指的... 详细信息

本文基于VAR-MGARCH模型,分别选择人民币对美元、欧元和日元等不同外币的汇率,研究了我国股价和汇率之间的关联。实证研究表明,存在一定程度的从人民币对欧元汇率到股指的价格溢出效应,存在人民币对欧元汇率和人民币对日元汇率到股指的波动溢出效应,但人民币对美元汇率和股指之间既不存在明显的价格溢出效应,也不存在明显的波动溢出效应。总体来说,当前我国股票价格和汇率之间的内在关联性并不强。为实现货币政策的有效传导,应采取措施加强股市和汇市两个市场的有机联系。

关键词：股票价格汇率价格溢出波动溢出 VAR—MGARCH

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契约、承诺与制度：来自中国股改的证据

经济研究 2011年第11期46卷 103-115页

作者：桂荷发蔡明超石劲汪勇祥江西财经大学金融学院 330013 上海交通大学安泰经济管理学院 200052 中澳亚太资本市场研究中心江西财经大学

尽管经济学者已经从理论上对金融契约中承诺的作用进行了大量分析,然而由于研究环境所限,目前依然缺乏该方面的实证研究。本文借助中国股权分置改革的数据,对金融契约中的承诺进行了系统的分析。结果表明:承诺降低了非流通股股东的股改... 详细信息

尽管经济学者已经从理论上对金融契约中承诺的作用进行了大量分析,然而由于研究环境所限,目前依然缺乏该方面的实证研究。本文借助中国股权分置改革的数据,对金融契约中的承诺进行了系统的分析。结果表明:承诺降低了非流通股股东的股改成本;同时,流通股股东也对承诺作出了正面的积极的反应。因此,整体上看,承诺具有经济价值,起着帕累托改进的作用。但是,我们的分析同时也表明,并非所有的大股东都可以作出被流通股股东所接受的承诺,承诺的价值依赖于承诺方的信誉和其所处的契约环境。这意味着政府致力于改善契约环境,将有利于提高经济效率。

关键词：承诺契约过程股权分置改革

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最终控制人对公司价值影响研究述评

经济学动态 2011年第6期 138-143页

作者：许荣汪勇祥向文华中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心江西财经大学中澳亚太资本市场研究中心中国人民大学国际关系学院

La Porta et al(1999)的开创性工作改变了研究者普遍接受的公司股权分散不存在最终控制人的命题,公司金融的研究重点之一开始转向研究最终控制人行为对公司价值的影响。本文拟从几个方面对这一方向的研究进展进行述评:首先,最终控制人... 详细信息

La Porta et al(1999)的开创性工作改变了研究者普遍接受的公司股权分散不存在最终控制人的命题,公司金融的研究重点之一开始转向研究最终控制人行为对公司价值的影响。本文拟从几个方面对这一方向的研究进展进行述评:首先,最终控制人通过哪些方式对上市公司实施控制;其次,最终控制人的不同行为对公司价值产生的多重影响机制;再次,最终控制人不同行为造成控制权价值和一般股权价值如何变动,以及中小投资者为什么愿意投资于存在最终控制人的上市公司。在此基础上,本文进一步讨论了建立相关理论模型和对最终控制人行为动机进行区分研究的重要性。

关键词：最终控制人侵占融资约束相互保险关联交易

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遭遇反倾销如何影响企业存货调整

国际商务（对外经济贸易大学学报） 2024年第2期 81-98页

作者：许家云谢雨晴南开大学APEC研究中心天津300071 南开大学经济学院天津300071

本文将反倾销这一贸易救济惩罚措施纳入企业库存的分析框架中,利用双重差分法考察了遭遇反倾销对企业库存调整行为的影响和作用机理。研究表明,遭遇反倾销显著增加了企业库存,不利于企业做出合理的库存调整。机制研究表明,遭遇反倾销增... 详细信息

本文将反倾销这一贸易救济惩罚措施纳入企业库存的分析框架中,利用双重差分法考察了遭遇反倾销对企业库存调整行为的影响和作用机理。研究表明,遭遇反倾销显著增加了企业库存,不利于企业做出合理的库存调整。机制研究表明,遭遇反倾销增加了企业的融资约束和贸易政策不确定性,使得企业库存积压,导致企业库存水平上升。异质性分析发现,遭遇反倾销对于民营企业、东部地区企业、高资本密集度企业和受政府补贴企业的库存积压效应更大。进一步分析表明,提高企业供应关系连接强度、增加出口市场数量以及畅通内销通道是有效缓解企业因遭遇反倾销导致库存积压的三种途径。

关键词：反倾销企业库存融资约束贸易政策不确定性

不平等国际货币体系下资本偏向流动与中美贸易失衡

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武汉大学学报（哲学社会科学版） 2024年第5期77卷 73-84页

作者：杨超中国社会科学院亚太与全球战略研究院北京100007

中美贸易失衡是影响大国关系和高水平对外开放的关键问题,对其原因的探究具有重要的理论和现实意义。在不平等的国际货币体系下,资本流动过度偏向中心国家,可能导致实体经济的失衡,也会引起中美贸易失衡,而这一结构性因素并未得到充分... 详细信息

中美贸易失衡是影响大国关系和高水平对外开放的关键问题,对其原因的探究具有重要的理论和现实意义。在不平等的国际货币体系下,资本流动过度偏向中心国家,可能导致实体经济的失衡,也会引起中美贸易失衡,而这一结构性因素并未得到充分重视。美元成为国际储备货币后,跨境资本流入使得美国的经常账户和贸易账户保持赤字状态,表现为美国和贸易伙伴的贸易失衡。非关税因素在美国贸易赤字传导中发挥关键作用,尤其是贸易伙伴对美国的资本输出规模越大、全球价值链参与度越高、制造业规模越大,其与美国的贸易失衡规模就越大。如果国际货币体系继续以美元为中心,美国的对外贸易将依然保持逆差,并持续向其贸易伙伴传导,目前这一现象在中美贸易失衡中得到体现,未来也可能在美国和其他经济体的双边贸易中显现。在美国对外贸易平衡与维护美元的国际储备地位难以兼顾的情况下,贸易争端并非解决中美贸易失衡的可行方式。推进人民币国际化并促进中国金融市场高质量发展,能够减少对美元体系的依赖,有助于缩小中美贸易不平衡。

关键词：中美贸易失衡美国贸易逆差国际货币体系跨境资本

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首届研究生金融论坛征文启事

经济学动态 2009年第7期 F0003-F0003页

为进一步推进中国金融学研究的国际化进程，世界著名学府澳大利亚国立大学（泰晤士报2008年世界大学排名第十六位）携手江西财经大学共同举办首届中澳研究生金融论坛。其宗旨是为国内众多金融学研究生提供一个高水平的科研交流平台，近... 详细信息

为进一步推进中国金融学研究的国际化进程，世界著名学府澳大利亚国立大学（泰晤士报2008年世界大学排名第十六位）携手江西财经大学共同举办首届中澳研究生金融论坛。其宗旨是为国内众多金融学研究生提供一个高水平的科研交流平台，近距离接触国际金融学研究的前沿动态。

关键词：国际金融学研究生征文启事论坛澳大利亚国立大学世界大学排名江西财经大学国际化进程

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首届研究生金融论坛征文启事

经济学动态 2009年第7期 153-153页

为进一步推进中国金融学研究的国际化进程,世界著名学府澳大利亚国立大学(泰晤士报2008年世界大学排名第十六位)携手江西财经大学共同举办首届中澳研究生金融论坛。其宗旨是为国内众多金融学研究生提供一个高水平的科研交流平台,近距离... 详细信息

为进一步推进中国金融学研究的国际化进程,世界著名学府澳大利亚国立大学(泰晤士报2008年世界大学排名第十六位)携手江西财经大学共同举办首届中澳研究生金融论坛。其宗旨是为国内众多金融学研究生提供一个高水平的科研交流平台,近距离接触国际金融学研究的前沿动态。本届研究生金融论坛将于2009年12月14～15日在江西财经大学中澳亚太资本市场研究中心隆重举行。中澳亚太资本市场研究中心由江西财经大学和澳

关键词：江西财经大学资本中澳国际金融学澳大利亚国立大学研究生金融论坛论坛征文

论数据要素的市场供需信号本质:数据分类、价值来源与形态演进

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社会治理 2024年第2期 13-23页

作者：徐信予胡诗怡中共中央党校(国家行政学院)政治和法律教研部浙江省国家工作人员法治素养研究中心西南政法大学西部陆海新通道研究院

当前对于数据要素的研究存在三个理论问题,即数据分类不清、数据价值来源不定、数据要素本质界定不明。这直接影响了数据要素的进一步开发使用。本文将数据分为经济数据与非经济数据,其中经济数据又可进一步分为技术信息、经营信息和用... 详细信息

当前对于数据要素的研究存在三个理论问题,即数据分类不清、数据价值来源不定、数据要素本质界定不明。这直接影响了数据要素的进一步开发使用。本文将数据分为经济数据与非经济数据,其中经济数据又可进一步分为技术信息、经营信息和用户原创内容。数据要素则对应了商业秘密中的经营信息,本质是市场供需信号。捕捉、记录信息的过程耗费了人类劳动,属于非生产性劳动,因此供需信号本身不创造劳动价值。从数据要素的运作原理看,流通环节的数据要素传递加速了资本循环,生产环节的数据要素节约了资本投入。对于数据要素而言,如符合“秘密性”“价值性”和“保密性”三个构成要件,则可以适用商业秘密的相关规定对其进行保护。

关键词：劳动价值论交易机会拟制物权经营信息