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China Venture Capital Journal 2003年第4期2卷 94-107页

作者：李玉友中国风险投资研究院访问学者

随着伊拉克战争的结束，经济活动的日趋频繁和股票市场开始活跃等迹象预示着世界经济形势的回暖，美国以及欧洲的风险投资也伴随着经济复苏开始趋于稳定，在某些方面甚至有增长的迹象。例如，根据美国风险投资协会(NVCA)、普华永道Money... 详细信息

随着伊拉克战争的结束，经济活动的日趋频繁和股票市场开始活跃等迹象预示着世界经济形势的回暖，美国以及欧洲的风险投资也伴随着经济复苏开始趋于稳定，在某些方面甚至有增长的迹象。例如，根据美国风险投资协会(NVCA)、普华永道Money Tree和汤普森风险经济学(Thomson Venture Economics)的数据，

关键词：美国欧洲国家风险投资市场筹资状况投资状况退出过程发展现状

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ESG表现、经济政策不确定性与企业金融化 ——效应评估和机制检验

ESG表现、经济政策不确定性与企业金融化 ——效应评估和机制检验

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作者：项勉中国财政科学研究院

学位级别：硕士

企业的ESG(Environmental、Social and Governance)ESG表现逐渐成为评估企业价值的重要依据,对传统的基于财务指标的价值评估方法形成了重要补充。我国也在《金融标准化“十四五”发展规划》中明确提出“建立环境、社会和治理(ESG)评价... 详细信息

企业的ESG(Environmental、Social and Governance)ESG表现逐渐成为评估企业价值的重要依据,对传统的基于财务指标的价值评估方法形成了重要补充。我国也在《金融标准化“十四五”发展规划》中明确提出“建立环境、社会和治理(ESG)评价标准体系”。与此同时,我国非金融企业金融化的现象在近几年也日益受到广泛关注,很多专家学者对与非金融企业过度持有金融资产,导致经济“脱实向虚”表示了担忧。随着社会对于企业ESG表现重视程度的提升,其有可能对企业金融资产持有决策产生影响。一方面,良好的ESG表现为企业带来了更好的社会声誉,这降低了信息不对称程度,从而使得企业具有更低的融资约束,进而企业会减少预防性金融投资,同时,良好的社会声誉提升了社会公众对企业的关注度,由此带来的更强的社会监督也会减少企业过度的金融投机行为。另一方面,ESG表现可能会成为企业掩盖自身过度金融投机行为的工具,从而会促使企业更多地进行金融投机,加剧经济“脱实向虚”的倾向。这些影响的大小又与经济不确定性密切相关,经济不确定性越大,社会公众甄别信息越困难,ESG表现作为一种信号的作用也就越明显,这种信号作用如果不当地被企业所利用,可能导致企业金融化程度更快加深,积累更大的风险。在近几年受疫情冲击,全球经济持续低迷的大背景下,研究这一问题更加具有必要性。基于此,本文对经济不确定性条件下ESG表现对企业金融化程度的影响方式和影响机制进行系统深入地研究,以期为完善ESG评价体系、更好发挥ESG评估在投资过程中的指导作用以及防范经济进一步“脱实向虚”提供一定参考。本文首先对相关理论和文献进行了梳理和回顾,并依据博弈论原理构建理论模型,对企业ESG表现对其金融化程度的影响机制进行理论分析。在此基础上利用A股非金融、非房地产上市企业2010-2021年的财务数据,建立面板数据回归模型进行了实证研究。基本结果显示,企业的ESG表现能够对企业的金融化程度产生显著地负向影响,但是,随着经济不确定的增大,这种影响会减弱,如果经济不确定性到达了较高水平,影响方式还将产生逆转。在进一步的研究中,本文区分了企业金融化的动机,将企业金融化分为预防性金融化与投机性金融化分别研究经济不确定性条件下ESG表现对其影响。结果显示企业的ESG表现对预防性金融化程度和投机性金融化程度均产生负向影响,但经济不确定性的增大同样会减弱这种影响方式,当经济不确定性较高时,ESG表现对两种动机的金融化程度都会产生正向影响,在利用工具变量法处理内生性问题后结论依然成立。本文利用倾向得分匹配法以及分组回归的方法进行稳健性检验,均得到相同的结论。机制检验表明,企业的ESG表现可以通过降低融资约束和债务融资成本的途径减少企业的预防性金融化行为,并通过提升利益相关者的关注度抑制企业的投机性金融化行为。最后,本文基于实证结果,给出了相关政策建议。本文将企业ESG表现、经济政策不确定性以及企业金融化程度纳入统一的研究框架,区分了企业ESG表现对于不同动机的金融化程度的差异性影响,拓展了以往关于企业金融化影响因素的研究,同时为防范企业过度金融化提供了新的视角,具有理论和现实意义。

关键词： ESG表现企业金融化经济政策不确定性预防性金融化投机性金融化

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东吴苏州产业园公募REIT案例研究

东吴苏州产业园公募REIT案例研究

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作者：张宸皓中国财政科学研究院

学位级别：硕士

我国在经济快速发展的过程中积累了大量存量资产,而基础设施建设资金需求量大,资金回笼周期长,因此过去的基础设施建设长期依赖于债权融资模式,导致了企业杠杆率居高不下、债务风险集中、企业发展缓慢等一系列问题。基础设施公募REITs... 详细信息

我国在经济快速发展的过程中积累了大量存量资产,而基础设施建设资金需求量大,资金回笼周期长,因此过去的基础设施建设长期依赖于债权融资模式,导致了企业杠杆率居高不下、债务风险集中、企业发展缓慢等一系列问题。基础设施公募REITs是我国根据相关规定设立的标准化金融产品,全称为公开募集基础设施证券投资基金。基础设施公募REITs融资成本较低,分散并降低了企业债务风险,隔离了企业重资产与相关风险,有助于我国存量资产盘活。本文深入研究了东吴苏州工业园区产业园基础设施公募REITs融资案例,希望能为基础设施公募REITs的后续发展提供经验。本文第一章阐述了研究背景及研究意义,并对国内外学者对于REITs、基础设施传统融资渠道及基础设施公募REITs的研究成果进行列示与阐述。本文第二章分析了基础设施公募REITs这一融资产品概况,并以此为基础确立了后续案例分析的框架。本章首先根据相关法规,对基础设施公募REITs的内涵进行了阐释。其次,本章分析了基础设施公募REITs的基本情况、主体结构、参与要素与发行流程。最后,基于上述分析确定了基础设施公募REITs的分析框架,并以此为逻辑展开后续分析。本文第三章聚焦于东吴苏州产业园公募REIT案例分析。在基础设施公募REITs的分析基础和框架上,根据案例的具体情况和独特性概述了该案例的基本情况、主体结构、参与要素与发行流程。本章按照第二章的分析框架分别从融资、运营、风险三个层面分析了东吴苏州产业园公募REIT这一融资工具。本章从融资动因、融资效果分析了案例的融资情况;从盈利情况、主要财务指标情况、二级市场情况三个方面分析了案例的运营情况;从风险识别到风险控制这一因果逻辑分析了案例的风险管理情况。最后本章总结了上述三个方面的分析,为后文的经验与启示列举直接依据。第四章阐述了东吴苏州产业园公募REIT的经验与启示。本章将案例可借鉴的优势,为经验,将从案例分析中总结的改进方向列示为启示。为后续基础设施公募REITs的发展给予一定经验与方向。第五章是本文的研究结论与展望。本章通过对东吴苏州产业园公募REIT案例的融资、运营、风险进行分析研究后,认为基础设施公募REITs以其独有的优势可能是解决我国存量资产过高以及基础设施企业融资难困境的方案之一。本文认为基础设施公募REITs在基础设施融资中具有一定优势,且本文研究的东吴苏州产业园公募REIT在融资发行、运营管理、风险控制获得了良好的成效,并进一步归纳出基础设施公募REITs的经验及后续的发展方向。本文对基础设施RIETs的发展充满信心,可发展完善政策法规,增加税收优惠力度,改进产品主体结构,建成中介服务机构体系,规范底层资产筛选与信息披露,优化审核流程步骤,逐步加强企业融资效率与投资者保护,使基础设施公募REITs有力辅助我国盘活存量资产,加强基础设施建设,发展实体产业,减少债务风险。

关键词：基础设施公募REITs 东吴苏州产业园公募REIT 融资模式

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上市公司会计信息披露违规及治理研究 ——以A公司为例

上市公司会计信息披露违规及治理研究 ——以A公司为例

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作者：侯嘉璐中国财政科学研究院

学位级别：硕士

中国经济已从高速增长阶段进入高质量发展阶段。习近平总书记在二十大报告中指出,“加快发展新格局,促进高质量发展”是我国经济发展的一个重要里程碑。中国资本市场也在逐渐扩大,上市公司是推动经济高质量发展的重要力量,提高上市公司... 详细信息

中国经济已从高速增长阶段进入高质量发展阶段。习近平总书记在二十大报告中指出,“加快发展新格局,促进高质量发展”是我国经济发展的一个重要里程碑。中国资本市场也在逐渐扩大,上市公司是推动经济高质量发展的重要力量,提高上市公司会计信息质量是促进资本市场环境进一步改善的重要举措,而打击上市公司会计信息披露违规行为是提高上市公司质量的一条重要途径。本文综合使用文献研究法、统计分析法和案例研究法。首先,梳理国内外学者有关会计信息披露违规的文献,并从会计信息披露违规预警、动因、后果及治理四个方面进行文献总结。对核心概念和理论进行界定。其次,通过CSMAR数据库搜集A股2013-2022年共计1894家上市公司的会计信息披露违规数据,从违规数量、违规类型、处罚方式,所处行业四个角度分析上市公司违规情况。总结上市公司会计信息披露违规特点:目前上市公司违规事件居高不下、违规类型并发明显、违规公司大多是高新技术制造业企业且普遍接受处罚力度不足。统计数据的分析结果有助于选取合适且有代表性的案例公司进行研究。再次,本文选取违规行业集中度高的制造业中的化学制造领域的A公司作为研究案例,针对其自2012年至2023年期间出现的会计信息披露违规事件进行违规类型、动因,影响分析。本文总结违规动因有实际控制人和管理层的贪婪心理、公司治理机制失效和内控存在缺陷、主营业务转型失败,面临对赌业绩压力、违规行为不被发现的侥幸心理和违规成本低。多重因素的存在,共同促使管理层和控股股东进行会计信息披露违规操作。最后,以A公司案例为出发点,提出上市公司会计信息披露违规的治理对策,具体内容如下:内部治理层面要强化会计信息披露流程和责任、增强内部审计和风险管理、提升会计信息披露质量和透明度、探索稳健的发展战略;外部监管层面要有效提升审计质量水平、提高会计信息披露违规的法律责任,促进投资者教育和意识的提高。

关键词：会计信息披露违规违规动因治理

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探讨创新之道引航风险投资——“2003中国风险投资论坛”纪实

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China Venture Capital Journal 2003年第2期2卷 83-94页

作者：张亚双中国风险投资研究院香港访问博士研究生

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创业板的推出必将加速中国建设创新型国家进程——访中国风险投资研究院院长陈工孟

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中国风险投资 2009年第2期5卷 94-98页

作者：蔡新颖中国风险投资研究院研究部副总监

2009年3月31日，中国证监会发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》。历经十年之久，创业板的大门终于敞开。作为创业板坚定的推动者和支持者，中国风险投资研究院院长、上海交通大学金融学教授陈工孟心中充满感慨。陈... 详细信息

2009年3月31日，中国证监会发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》。历经十年之久，创业板的大门终于敞开。作为创业板坚定的推动者和支持者，中国风险投资研究院院长、上海交通大学金融学教授陈工孟心中充满感慨。陈工孟教授是一名学者，更是一名资本市场的实践者，对于资本市场和风险投资有着深刻的见解。

关键词：创业板上市风险投资中国建设研究院创新型国家院长首次公开发行股票进程

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阿拉伯联合酋长国油气投资环境分析

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世界石油工业 2024年

作者：邓希彭云中国石油勘探开发研究院

2024年5月，阿拉伯联合酋长国（以下简称阿联酋）总统应邀对中国进行国事访问，恰逢两国建交40周年这一重要历史时刻，双方共同发表了深化全面战略伙伴关系的联合声明，重申了在多领域加强合作的坚定承诺，预示着两国油气合作将迈入新... 详细信息

2024年5月，阿拉伯联合酋长国（以下简称阿联酋）总统应邀对中国进行国事访问，恰逢两国建交40周年这一重要历史时刻，双方共同发表了深化全面战略伙伴关系的联合声明，重申了在多领域加强合作的坚定承诺，预示着两国油气合作将迈入新的发展阶段。采用PEST分析方法，从政治、经济、社会和技术4个层面分析阿联酋宏观投资环境，重点研究阿联酋油气行业发展历史、油气储量与勘探活动、政策与法规、合同与财税条款等油气行业投资环境影响因素，剖析中国—阿联酋油气合作的风险因素。总体来看，阿联酋油气投资环境较好，中国企业在阿联酋开展油气合作的前景广阔。政治上，阿联酋政局稳定，受地区争端影响较小，重视同区域欧美和亚洲国家的关系；经济上，持续稳健增长，发展形势总体向好，在油气产业之外大力发展多元化经济；社会环境上，总体保持安定，但受也门胡塞武装等势力影响，恐怖袭击事件也偶有发生；技术上，国家层面大力支持，在多个领域具有领先优势；中国和阿联酋两国高层互动频繁，双边经贸合作持续健康发展；油气行业合作领域，阿联酋资源基础好、对外开放度较高、合同及财税条款在中东地区优势明显，总体投资吸引力显著。建议中国企业充分把握中国和阿联酋政策对接不断加强、友好关系持续深化的契机，持续提升与拓展两国油气全产业链合作，并主动顺应能源转型趋势，积极探索油气与新能源的融合发展之路。

关键词：阿拉伯联合酋长国中国投资环境油气行业投资风险合作机遇

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技术创新的区域溢出效应——国有企业基础性作用的另一种解释

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南方经济 2024年第10期 112-131,150页

作者：刘欢刘振杰李维安天津财经大学会计学院天津市300222 南开大学中国公司治理研究院

国有企业在中国技术创新的过程中起到了基础性的作用,然而较少有学者对此问题进行系统性的考察。文章以国有企业技术创新的区域溢出问题为切入点,对国有企业的基础性作用进行探究。为解决实证研究过程中可能存在的内生性问题,文章基于2... 详细信息

国有企业在中国技术创新的过程中起到了基础性的作用,然而较少有学者对此问题进行系统性的考察。文章以国有企业技术创新的区域溢出问题为切入点,对国有企业的基础性作用进行探究。为解决实证研究过程中可能存在的内生性问题,文章基于2010年《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》1修订实施这一外部冲击事件,使用2004—2016年沪深A股上市公司13年14348条观测值数据,利用双重差分(DID)方法考察中央企业这一特殊国有企业技术创新对于本区域私营企业技术创新的溢出效应。实证研究发现:国有企业技术创新存在显著的区域溢出效应,表现为制度的实施显著促进了国有企业所在区域私营企业的技术创新;同时发现了国有企业与私营企业之间的高管兼任、交叉持股及供应链联结所构成的关系网络是技术创新区域溢出的路径;文章还考察了国有企业技术创新区域溢出产生的后果,发现技术创新溢出效应的存在吸引了更多的风险投资。文章的创新之处:首先,基于知识池理论探究国有企业技术创新的区域溢出效应问题,拓展了知识池理论的相关研究;其次,基于网络理论,考察企业间的网络联结在技术信息传递中的作用,为进一步厘清技术创新溢出路径提供启示;最后,从溢出视角,考察国有企业对整体社会技术创新溢出的作用,为解释国有企业基础性作用提供了新的证据。

关键词：技术创新区域溢出溢出路径知识池网络理论

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中国南海天然气水合物资源产业化发展面临的风险与挑战

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石油学报 2024年第7期45卷 1044-1060页

作者：庞雄奇胡涛蒲庭玉徐帜王恩泽汪文洋李昌荣张兴文刘晓涵吴卓雅王通赵正福庞礴鲍李银中国石油大学(北京)地球科学学院北京102249 油气资源与工程全国重点实验室北京102249 中国石油化工股份有限公司石油勘探开发研究院北京102206 中国科学院油气资源研究重点实验室北京100029 北京大学能源研究院北京100871 中国海洋石油国际有限公司北京100029 中海石油(中国)有限公司天津分公司天津300450 石油工业出版社有限公司北京100020 中国石油长庆油田公司第四采气厂内蒙古鄂尔多斯017300 中国石油勘探开发研究院北京100083

由于中国南海天然气水合物的资源量预测高达800×10^(8)t油当量,国家正在鼓励推进其产业化发展;这与国外对天然气水合物资源的理论研究以及投入资金逐渐减少的情况恰恰相反。基于国内外研究天然气水合物的热情差异大,以及当前推进中国... 详细信息

由于中国南海天然气水合物的资源量预测高达800×10^(8)t油当量,国家正在鼓励推进其产业化发展;这与国外对天然气水合物资源的理论研究以及投入资金逐渐减少的情况恰恰相反。基于国内外研究天然气水合物的热情差异大,以及当前推进中国南海天然气水合物资源产业化发展面临的风险和挑战等问题,结合全球和中国南海天然气水合物资源潜力的最新评价结果,对比分析了国内外学者对天然气水合物资源潜力评价与认识的差异及其原因。最新评价结果表明,全球天然气水合物的可采资源量模拟结果的众数值为300×10^(8)t油当量、平均值为680×10^(8)t油当量,中国南海天然气水合物可采资源量模拟结果的众数值为10×10^(8)t油当量、平均值为26×10^(8)t油当量,其平均值不到全球和中国南海常规油气资源总量的5%和20%。由此可见,中国南海800×10^(8)t油当量的天然气水合物资源潜力并不是其现实可采资源量,而是可采资源量的30~80倍,不能用于指导生产和发展战略研究。有关天然气水合物资源量的概念和表征方法不统一是导致对其发展前景认识不同的根本原因之一。当前条件下推动中国南海天然气水合物资源产业化发展面临着可采资源量规模小、关键技术不成熟、市场竞争力较弱、商业投资风险大以及大规模发展与国家"双碳"目标不协调5方面的风险和挑战。因此,加快发展中国南海天然气水合物资源产业化需要深化4方面研究:提升科技水平,增加可采资源量;降低开采成本,拓展有效资源范围;深化地质条件评价,厘清资源分布特征;联合多种油气资源地质调查,提高综合开发成效。随着科技进步,天然气水合物资源势必将得到大规模开发利用,相关研究与探索应当得到支持和鼓励。

关键词：中国南海天然气水合物资源产业化发展低碳清洁能源非常规油气化石能源

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“一带一路”背景下中国企业对泰国投资可持续发展研究

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长沙理工大学学报（社会科学版） 2024年第3期39卷 53-61页

作者：陈昊赵子薇李川川对外经济贸易大学国家对外开放研究院国际经济研究院北京100029

文章基于2015-2022年成立的431家泰国中资企业经营信息,考察“一带一路”背景下泰国中资企业发展状况。其中,2018-2022年,泰国中资企业总营收和净利率数据显示,泰国中资企业整体发展态势良好;资产负债率等财务指标数据显示,部分泰国中... 详细信息

文章基于2015-2022年成立的431家泰国中资企业经营信息,考察“一带一路”背景下泰国中资企业发展状况。其中,2018-2022年,泰国中资企业总营收和净利率数据显示,泰国中资企业整体发展态势良好;资产负债率等财务指标数据显示,部分泰国中资企业可能面临较高财务风险。案例分析发现,泰国中资企业应兼顾经济效益与社会效益,充分重视资金结构合理调节。文章从微观层面厘清泰国中资企业的经营绩效,进一步为中国企业赴泰国投资提供实践参考。

关键词：泰国对外直接投资境内投资者泰国中资企业经营绩效

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