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存在退市风险公司的救助困境与资本市场的“预算软约束”

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世界经济 2020年第3期43卷 142-166页

作者：郑志刚牟天琦黄继承中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心

本文以中国*ST公司为样本,考察政府补助与大股东支撑行为出现“预算软约束”现象的影响因素和经济后果。研究发现,国有*ST公司戴帽期间获得政府补助和大股东救助显著高于非国有企业,这种差异随所属政府层级降低、补助约束性质变弱而愈... 详细信息

本文以中国*ST公司为样本,考察政府补助与大股东支撑行为出现“预算软约束”现象的影响因素和经济后果。研究发现,国有*ST公司戴帽期间获得政府补助和大股东救助显著高于非国有企业,这种差异随所属政府层级降低、补助约束性质变弱而愈发明显。伴随预算约束软化的救助行为,国有企业绩效改善时效显著低于对照的非国有企业,且再次戴帽风险更高,绩效恶化速度更快。上述救助困境是中国资本市场存在预算软约束的典型证据。本文为中国资本市场强调竞争中性原则的重要性提供了直接证据,并为如何消除壳资源现象和提高资金配置效率带来丰富的政策含义。

关键词：预算软约束支撑行为退市风险警示竞争中性

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全球化与中国通货膨胀动态机制模型

经济研究 2012年第6期47卷 33-45页

作者：张成思中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心

本文基于全球化程度日益加深的典型事实,将全球化因素引入微观厂商定价机制,基于微观基础构建我国新的通货膨胀动态机制理论模型。文章运用相关数据对理论模型进行估计,充分考虑模型的内生性和序列相关性问题,并运用工具变量信息集投影... 详细信息

本文基于全球化程度日益加深的典型事实,将全球化因素引入微观厂商定价机制,基于微观基础构建我国新的通货膨胀动态机制理论模型。文章运用相关数据对理论模型进行估计,充分考虑模型的内生性和序列相关性问题,并运用工具变量信息集投影技术解决由随机噪音信息造成的估计结果不精确问题。研究结果表明,自1995年以来,通胀预期与通胀惯性对通胀率具有同等程度的影响,而且全球化因素显著超越了国内产出缺口对通货膨胀的影响。本文研究结果为全球化背景下宏观政策的制定提供了新的经验依据与启示,同时为中国曾经历的"缩长"之谜提供了一个可能的解释。

关键词：全球化通货膨胀新凯恩斯菲利普斯曲线货币政策内生性

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从预算管理流程看我国政府预算管理改革

财贸经济 2015年第12期36卷 22-34页

作者：王秀芝中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心

本文沿着政府预算管理流程,研究了我国政府预算管理存在的主要问题并提出了对策建议。研究认为:我国预算管理的问题主要是预算编制不完整、人大预算审批监督乏力、预算执行约束软化、预算审计和评估不能真正反映政府资金安全性及资金使... 详细信息

本文沿着政府预算管理流程,研究了我国政府预算管理存在的主要问题并提出了对策建议。研究认为:我国预算管理的问题主要是预算编制不完整、人大预算审批监督乏力、预算执行约束软化、预算审计和评估不能真正反映政府资金安全性及资金使用有效性。因此,本文建议采取构建6+1政府预算体系、通过权力制衡及技术调整改进预算编制、做实人大监督强化预算审批、硬化预算约束规范预算执行、强化国家审计及绩效评价的功能等措施,进行政府预算管理改革,以提高预算管理的合规性和预算管理绩效。

关键词：预算管理预算编制预算审批预算执行财政审计

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金融体系结构转型支持实体经济高质量发展

保险研究 2023年第6期 3-14页

作者：张成思中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心

本文从金融的本质和金融体系的根本功能角度出发,分析金融体系结构如何转型可以更好地支持实体经济高质量发展。本文首先分析中国金融体系结构特征的时序变迁特征,然后将金融体系结构特征的转变与金融调控的中枢机构(中央银行)的制度建... 详细信息

本文从金融的本质和金融体系的根本功能角度出发,分析金融体系结构如何转型可以更好地支持实体经济高质量发展。本文首先分析中国金融体系结构特征的时序变迁特征,然后将金融体系结构特征的转变与金融调控的中枢机构(中央银行)的制度建设和金融价格传导体系建设联系起来,探讨如何进一步深化金融体系结构转型以支持中国的实体经济高质量发展。从融资功能的实际情况看,直接融资与间接融资市场的规模比例已经突破了“二八格局”的银行主导型金融体系的传统印象,迈入“三七格局”。本文提出,从实践层面看,当前中国金融体系结构转型的重点不仅在于推动直接和间接融资市场规模的比例转变,也不仅在于权衡市场主导还是银行主导更占优势,而更在于直接和间接融资的市场化机制转变和现代化制度建设。全面提升金融体系的发达程度和深化程度,对于支持实体经济高质量发展至关重要。

关键词：金融的本质金融体系金融的功能中央银行高质量发展

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国外如何开发落后地区

求是 2004年第11期 60-62页

作者：涂永红中国人民大学中国财政金融政策研究中心

促进区域协调发展，是许多国家政府治国方略的重要组成部分。像美国、德国、日本、英国、意大利及巴西等国，都曾经在开发落后地区上取得过令世人瞩目的成就，并在发挥政府主导作用、制定针对性政策、调整落后地区产业结构和改善资源配... 详细信息

促进区域协调发展，是许多国家政府治国方略的重要组成部分。像美国、德国、日本、英国、意大利及巴西等国，都曾经在开发落后地区上取得过令世人瞩目的成就，并在发挥政府主导作用、制定针对性政策、调整落后地区产业结构和改善资源配置等方面留下了许多可供借鉴的宝贵经验。

关键词：落后地区外国基础设施城市建设农业产业结构区域经济技术创新外资利用

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中国债券评级变动峭壁的投资信息价值研究

管理科学学报 2021年第7期24卷 110-126页

作者：石晓军叶震中国财政金融政策研究中心北京100872 中国人民大学财政金融学院北京100872

基于“债股联动”的视角,实证分析了中国债券市场信用评级变动峭壁(即评级变动超过1级)的股票投资信息价值•事件研究法的结果表明,中国债券信用评级上调峭壁具有明确的投资信息价值,上调峭壁出现之后的20个交易日内累计异常收益上涨3.6... 详细信息

基于“债股联动”的视角,实证分析了中国债券市场信用评级变动峭壁(即评级变动超过1级)的股票投资信息价值•事件研究法的结果表明,中国债券信用评级上调峭壁具有明确的投资信息价值,上调峭壁出现之后的20个交易日内累计异常收益上涨3.62%.这一发现挑战了国际文献中关于信用评级上调不具有信息价值的结论.下调峭壁的信息价值不仅表现在下调之后股票异常收益跌幅深,还表现在下调峭壁的信息价值一直持续到下调之后的90个交易日,该结果丰富了信用评级下调信息价值的文献.此外,利用2008年~2018年全部A股股价周收益率进行实证分析,给出了中国股票定价存在信用评级上调峭壁因子和下调峭壁因子的证据.

关键词：信用评级信用评级峭壁信用评级变动信息价值

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对我国社会保险基金管理体制的思考

财政研究 2007年第10期23卷 45-47页

作者：朱青中国人民大学中国财政金融政策研究中心

我国社会保险制度改革从1980年代中期算起已经有二十多个年头。经过这二十多年的改革和发展，我国社会保险制度的框架已经建立，并初具一定规模。但从社会保险管理体制来看，目前仍存在许多问题，其中之一表现在社会保险基金的管理体制... 详细信息

我国社会保险制度改革从1980年代中期算起已经有二十多个年头。经过这二十多年的改革和发展，我国社会保险制度的框架已经建立，并初具一定规模。但从社会保险管理体制来看，目前仍存在许多问题，其中之一表现在社会保险基金的管理体制方面。目前全国社会保险费的征缴实行的是“双轨制”，有的地区是由劳动保障部门负责征收，有的地区则由税务部门负责征收，还有一些地区不同的险种分别由不同的部门征收，征缴体制比较混乱。

关键词：社会保险制度改革基金管理体制社会保险管理体制社会保险基金劳动保障部门 “双轨制” 社会保险费 80年代

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为什么选择国有金融制度

金融评论 2017年第1期9卷 1-15页

作者：张杰中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心

长期以来,理论界对于国有金融制度角色及其绩效的评价见仁见智。不少人认为,除了国有安排,中国经济改革过程还有其他更好的金融制度选项。本文试图对此问题进行系统梳理与澄清。若基于理论与历史相统一的逻辑视角,作为一种特殊的金融安... 详细信息

长期以来,理论界对于国有金融制度角色及其绩效的评价见仁见智。不少人认为,除了国有安排,中国经济改革过程还有其他更好的金融制度选项。本文试图对此问题进行系统梳理与澄清。若基于理论与历史相统一的逻辑视角,作为一种特殊的金融安排,国有金融制度先是承接了中国深厚制度传统,特别是战时金融的制度遗产,后又为支持经济赶超与经济改革而重新量身定做;它深嵌于由新中国建国以来的后发工业化、放权让利改革中的财政困局,以及经济崛起对战略性金融制度的长期需求等重要环节联接而成的逻辑链条之中。其制度面目虽然迥异于欧美模式的标准轮廓,但却别无他选,因为除此,其他任何金融安排均无力支持过去近40年来史无前例的伟大制度转型和经济崛起。更何况,这种被国内外长期诟病甚至诅咒的"异类"金融制度,经历数度劫波之后已然成长为全球最具影响力的金融力量之一。本文的结论是,准确评判国有金融制度角色与绩效的要害不是看它是否符合什么先验的标准模式,而是看它能否有效支持长期的经济增长与社会福利的增进。

关键词：政府主导型金融体系赶超战略国有银行中国金融制度选择

OECD第二支柱中的IIR规则与美国GILTI税制的差异

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税务研究 2021年第1期 85-88页

作者：朱青中国人民大学中国财政金融政策研究中心

为了防止美国公司将无形资产的法律所有权转移到境外低税区子公司,并以此向后者转移利润,从而规避美国的所得税,美国从2018年开始实施全球无形资产低税收入税制。经济合作与发展组织(OECD)设计的第二支柱中的收入纳入规则实际上借鉴了... 详细信息

为了防止美国公司将无形资产的法律所有权转移到境外低税区子公司,并以此向后者转移利润,从而规避美国的所得税,美国从2018年开始实施全球无形资产低税收入税制。经济合作与发展组织(OECD)设计的第二支柱中的收入纳入规则实际上借鉴了美国全球无形资产低税收入税制的思路,但二者仍存在很多差异。对于中国而言,海外利润补税的最低税率超过OECD收入纳入规则拟议中的最低有效税率,因此,该规则对中国企业影响不大。

关键词：全球无形资产低税收入受控外国公司无形资产外国税收抵免收入纳入规则