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场外期货交易的非法性认定与私法后果——以纯粹投机与风险管理的区分为线索

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环球法律评论 2025年第1期47卷 69-86页

作者：苏盼上海财经大学法学院

如何在民商事裁判中认定期货相关交易的性质与后果是困扰司法实践的重大难题。现有的“场外+期货交易(目的要件+形式要件)=非法=无效”公式未能实现统一的法律适用,反映出“整体判定论”的理论局限。根据射幸类交易规制逻辑,并遵循服务... 详细信息

如何在民商事裁判中认定期货相关交易的性质与后果是困扰司法实践的重大难题。现有的“场外+期货交易(目的要件+形式要件)=非法=无效”公式未能实现统一的法律适用,反映出“整体判定论”的理论局限。根据射幸类交易规制逻辑,并遵循服务经济发展的目标,应以纯粹投机与风险管理的区分为线索界分非法期货交易与合法现货交易。认定场外非法期货交易的核心标准是交易目的在于纯粹投机,考量要素是交易主体缺乏风险管理需求,合约非特定、可替代,采取对冲结算差价机制,但善意对冲交易与专业投资者交易应被豁免。在私法后果上,场外平台类纯粹投机交易因促成营利性赌博且违反《期货和衍生品法》的强制性规定,应被评价为无效。场外协议类纯粹投机交易若具有严重危害性,涉及参与营利性赌博,合同无效;若不具有严重危害性,则为轻微背俗,合同欠缺可履行性。

关键词：期货交易现货交易纯粹投机风险管理

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进口贴息政策的创新效应研究

财经研究 2025年第1期51卷 124-138页

作者：刘小逸冯玲贾东升袁帆中国银河证券博士后科研工作站上海财经大学金融学院

《鼓励进口技术和产品目录》以信贷支持为切入点,通过贷款利息补贴等方式,鼓励企业进口先进设备。文章理论分析表明,进口贴息政策能够降低进口成本,缓解企业融资约束,并通过引导企业进口先进设备来提高企业生产效率,从而改善企业研发投... 详细信息

《鼓励进口技术和产品目录》以信贷支持为切入点,通过贷款利息补贴等方式,鼓励企业进口先进设备。文章理论分析表明,进口贴息政策能够降低进口成本,缓解企业融资约束,并通过引导企业进口先进设备来提高企业生产效率,从而改善企业研发投入的边际收益,最终激励企业创新。通过对比“目录产品”进口企业与“类目录产品”进口企业的创新差异,文章识别了进口贴息政策的创新激励作用。异质性检验发现,进口贴息政策的创新效应对于实用新型专利、中部地区进口企业、大规模企业的激励最为显著。文章研究认为,进口贴息政策兼具贸易鼓励及金融支持双重政策属性。文章的研究结论有助于改善贸易企业融资能力、推动国内产业转型升级等,并为探索金融服务科技创新、金融服务开放型经济体制建设提供政策参考。

关键词：进口贴息融资约束企业创新

基于降噪-混频-分解的集成方法估计最优套期保值比率研究

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系统工程理论与实践 2025年第2期45卷 429-447页

作者：朱鹏飞卢团团魏宇浙江工业大学经济学院杭州310023 浙江工业大学现代化产业体系研究院杭州310023 浙江财经大学管理学院杭州310018 云南财经大学金融学院昆明650000

本文提出了基于降噪-混频-分解的集成方法,以上海原油期货(INE)和国内外原油现货为例,估计全球经济政策不确定性冲击下最优套期保值比率.该方法在对价格序列充分降噪前提下,使用混频手段测度相依性并获得初始套期保值比率,继而引入“分... 详细信息

本文提出了基于降噪-混频-分解的集成方法,以上海原油期货(INE)和国内外原油现货为例,估计全球经济政策不确定性冲击下最优套期保值比率.该方法在对价格序列充分降噪前提下,使用混频手段测度相依性并获得初始套期保值比率,继而引入“分解-集成”思想,在对初始比率开展频率分解基础上,进行综合集成,获得最终套期保值比率,以谋求最大限度降低原油现货风险.全样本和样本外检验结果表明,该集成方法的套期保值效率明显优于对照组.并且,INE对胜利原油(Shengli)的套保效果最佳,而对布伦特原油(Brent)的套保效果最差.稳健性检验也验证了以上结论.本研究旨在理论上提供最优套期保值比率全新估计方法,在实践上为原油投资者制定风险管理策略提供新路径.

关键词：最优套期保值比率上海原油期货国内外原油现货全球经济政策不确定性基于降噪-混频-分解的集成方法

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公共福利配置效应和均衡分析

当代财经 1997年第12期 27-32页

作者：丛树海上海财经大学证券期货学院

社会保障分配可以改善和增进社会福利。然而，伴随着社会保障制度的不断完善和社会福利水平的迅速提高，出现了一些新的矛盾，主要表现在财力上的沉重负担和经济上的低效率。我国作为发展中国家，在设计和健全社会保障制度的过程中，一... 详细信息

社会保障分配可以改善和增进社会福利。然而，伴随着社会保障制度的不断完善和社会福利水平的迅速提高，出现了一些新的矛盾，主要表现在财力上的沉重负担和经济上的低效率。我国作为发展中国家，在设计和健全社会保障制度的过程中，一定要量力而行。保障规模、范围和体制必须与经济发展水平相适应。

关键词：公共福利均衡供给财政支出中国

我国证券柜台交易市场的功能定位及其发展构想

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财经研究 1998年第9期24卷 34-40页

作者：孙明明洪流上海财经大学证券期货学院

一、两种基本市场形态的比较分析市场的本质是买卖关系的总和，市场如何把买卖双方组织起来进行交易将决定市场的基本机制、特点和效率。据此，证券交易市场可以分为竞价市场与柜台市场（Ｏｖｅｒ－ｔｈｅ－ＣｏｕｎｔｅｒＭａｒｋｅｔ... 详细信息

一、两种基本市场形态的比较分析市场的本质是买卖关系的总和，市场如何把买卖双方组织起来进行交易将决定市场的基本机制、特点和效率。据此，证券交易市场可以分为竞价市场与柜台市场（Ｏｖｅｒ－ｔｈｅ－ＣｏｕｎｔｅｒＭａｒｋｅｔ）两种基本形态。所谓竞价市场，是指...

关键词：证券市场柜台交易市场发展中国功能定位

新质生产力视角下政府引导基金“耐心度”培育:评价体系与利益平衡

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证券市场导报 2025年第1期 53-64页

作者：张壹帆陆岷峰南京财经大学法学院江苏南京210003 上海大学上海科技金融研究所上海200444

培育和发展新质生产力需要壮大耐心资本规模,从理论范畴与现实表现看,私募股权基金相对符合耐心资本标准。然而,当前政府母子基金间机制待完善。若要激励私募股权子基金成长为尊重创新周期的耐心资本,政府引导基金必须提高“耐心度”,... 详细信息

培育和发展新质生产力需要壮大耐心资本规模,从理论范畴与现实表现看,私募股权基金相对符合耐心资本标准。然而,当前政府母子基金间机制待完善。若要激励私募股权子基金成长为尊重创新周期的耐心资本,政府引导基金必须提高“耐心度”,建构对子基金的容错免责与绩效激励机制。基于此,本文运用目标导向理论,设计“耐心度”评价体系调查问卷,根据线下、线上大样本调查数据,构建政府引导基金“耐心度”评价体系,对1000家地方政府引导基金打分排名,并检验政府引导基金“耐心度”与区域子基金数量、投早中期项目数量以及科创板上市公司数量之间的关系。研究结果表明,充足的财政收入支撑了政府引导基金的出资量与“耐心度”,提升了区域股权融资量与科创质量,而更多的优质高新技术企业又进一步激励政府引导基金提高出资量与“耐心度”,以此形成正向循环。此外,本文从合伙关系与合规体系的法治角度,推演了管理人尽职合规责任豁免原则,并建议政府引导基金将“耐心度”作为绩效衡量指标,平等对待不同资金来源的私募子基金,助力子基金、科创企业高质量发展。

关键词：耐心度政府引导基金 “耐心度”评价体系尽职合规责任豁免新质生产力