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新股发行上市生态持续优化

中国金融 2024年第17期 68-69页

作者：孙金钜开源证券开源证券研究所

随着全面注册制的深入和《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称新“国九条”)的出台,2024年上半年,A股IPO在受理数量、发行数量方面都有明显的变化。随着股票发行注册制逐渐走深走实和一系列IPO重磅政策... 详细信息

随着全面注册制的深入和《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称新“国九条”)的出台,2024年上半年,A股IPO在受理数量、发行数量方面都有明显的变化。随着股票发行注册制逐渐走深走实和一系列IPO重磅政策的出台,新股市场正迎来三大积极变化。一是严把发行上市准入关,新股市场生态进一步优化。2024年以来,国务院、证监会和上海、深圳、北京三大证券交易所出台了一系列IPO相关配套政策,压紧压实了发行监管全链条各方责任,有助于进一步维护新股市场发行秩序;提高了主板、创业板上市标准,完善了科创板科创属性评价标准,有助于进一步提升新股市场整体质量;调整了新股定价高价剔除比例,有助于进一步提高新股定价的合理性。

关键词：证券交易所新股定价注册制防范风险创业板上市 IPO 配套政策属性评价

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柜台债券业务新规的影响和意义

中国金融 2024年第8期 72-73页

作者：隋修平孙彬彬天风证券研究所

2024年2月29日,中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》(以下简称柜台债券业务新规),规定投资者通过柜台投资债券的相关事项,新规自2024年5月1日起施行。国债恢复发行40余年以来,品种不断优化,为中小投资者提供... 详细信息

2024年2月29日,中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》(以下简称柜台债券业务新规),规定投资者通过柜台投资债券的相关事项,新规自2024年5月1日起施行。国债恢复发行40余年以来,品种不断优化,为中小投资者提供了安全便捷的投资渠道。1981年《中华人民共和国国库券条例》颁布后,国债重启发行;1982年,国库券发行对象从国有企业和单位扩大到个人投资者。

关键词：国库券发行个人投资者柜台业务投资债券国有企业中小投资者银行间债券市场债券业务

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券商服务居民财富管理新模式

中国金融 2024年第2期 69-70页

作者：李杨国海证券研究所国海证券金融产品研究中心

我国财富管理市场空间巨大,但当下仍以产品代销的卖方销售模式为核心,尚未形成成熟的买方业务模式。站在基金投顾试点转常规的起点,在基金降费的背景下,卖方销售模式将逐步走向终局,买方投顾转型将是财富管理行业的核心趋势和必然选择... 详细信息

我国财富管理市场空间巨大,但当下仍以产品代销的卖方销售模式为核心,尚未形成成熟的买方业务模式。站在基金投顾试点转常规的起点,在基金降费的背景下,卖方销售模式将逐步走向终局,买方投顾转型将是财富管理行业的核心趋势和必然选择。财富管理只有回归以客户为中心的本源,将业务核心从销售规模转向客户体验,逐步建立客户信任,方能实现可持续发展。在此背景下,包括券商在内的各类机构均需从资源禀赋和业务优势出发,考虑可能的转型模式和路径。

关键词：业务优势客户体验客户信任以客户为中心销售模式资源禀赋业务核心居民财富

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建设高质量发展的资本市场

中国金融 2024年第9期 42-43页

作者：桂浩明申万宏源证券研究所

2024年4月,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,这是继2004年1月发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》以及2014年5月发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》之后,由国务... 详细信息

2024年4月,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,这是继2004年1月发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》以及2014年5月发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》之后,由国务院层面颁布的第三个有关资本市场的文件。由于这三个文件都是提出了九条意见,因此都被称为“国九条”。而2024年4月发布的这份意见,顺理成章地被称为新“国九条”。

关键词：高质量发展防范风险《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》国九条资本加强监管若干意见发布

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中国国有企业估值体系优化研究

证券市场导报 2024年第10期 3-14页

作者：湘财证券课题组高振营许雯湘财证券股份有限公司上海200120 湘财证券研究所行业部

西方传统估值体系没有充分反映中国基本国情,存在中国资产尤其是国有资产被低估的现象。建立符合中国国情、能够体现国有企业社会责任和长期价值的中国特色估值体系十分必要。本文在分析我国A股市场的估值特征、存在的问题及原因的基础... 详细信息

西方传统估值体系没有充分反映中国基本国情,存在中国资产尤其是国有资产被低估的现象。建立符合中国国情、能够体现国有企业社会责任和长期价值的中国特色估值体系十分必要。本文在分析我国A股市场的估值特征、存在的问题及原因的基础上,采用AHP层次分析法和案例分析法,构建中国特色估值体系并对其实际运用效果进行分析。研究发现,A股市场国企估值普遍低于非国企,其根本原因在于受经济发展、产业结构与企业性质差异的影响,西方传统估值模型不能很好地反映企业社会价值。通过建立中国特色估值指标体系,将社会责任因子纳入估值模型,国有企业的估值将得到优化。同时,本文从企业端、资金端、市场端提出了完善我国国有企业估值体系的政策建议。本文丰富了企业估值体系的研究,为国有企业估值体系优化提供了经验借鉴。

关键词：中国特色估值体系国有企业 AHP层次分析法综合责任价值

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证券公司数字化转型价值评价体系建设研究

证券市场导报 2024年第10期 57-68页

作者：中泰证券课题组王洪慕庆宇中泰证券股份有限公司山东济南250002

巨额且仍快速增长的证券行业数字化转型投入亟需相应的保障配套机制进行合理支撑。本文结合证券业务和管理特点,基于“宏观与微观相结合、理论与实证相结合”的研究思路,系统分析了数字化转型价值评价体系构建的关键内容,搭建起一套包... 详细信息

巨额且仍快速增长的证券行业数字化转型投入亟需相应的保障配套机制进行合理支撑。本文结合证券业务和管理特点,基于“宏观与微观相结合、理论与实证相结合”的研究思路,系统分析了数字化转型价值评价体系构建的关键内容,搭建起一套包含宏观指标体系、宏观分析模型、微观评价框架、微观度量方法在内的证券经营机构数字化转型价值评价体系。结合历史数据,本文对评价体系进行了系统应用,验证了数字化转型助力券商营收增长的“赋能效应”,发现了数字化转型助力券商营收增长的业务异质性与区域异质性,对数字化转型影响券商发展的非线性特征与具体阈值进行了检验。基于研究发现,本文从提高转型效率、优化转型布局、塑造差异化优势、建立健全保障机制等方面提出证券公司数字化转型的优化建议。

关键词：证券公司数字化转型价值评价体系宏观感知异质性影响

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策略极限理论与策略统计学习

山东大学学报（理学版） 2024年第1期59卷 1-10,45页

作者：严晓东山东大学中泰证券金融研究院山东济南250100

非线性期望是山东大学彭实戈院士开辟的原创性研究方向之一,对各个领域的科学研究越来越重要,而大数据和人工智能的兴起,为非线性期望创新理论与应用研究提供了更强劲的动力。最近,山东大学“非线性期望”团队基于多臂老虎机的策略博弈... 详细信息

非线性期望是山东大学彭实戈院士开辟的原创性研究方向之一,对各个领域的科学研究越来越重要,而大数据和人工智能的兴起,为非线性期望创新理论与应用研究提供了更强劲的动力。最近,山东大学“非线性期望”团队基于多臂老虎机的策略博弈过程开创了“策略极限理论”,是非线性概率理论与强化学习交叉的重大突破性科研成果,变革了传统统计方法研究范式。本文结合徐宗本院士提出的人工智能的10个重大数理基础问题,国家自然科学基金委员会发布的2022年度重大研究计划项目中关于可解释、可通用的人工智能方法的申报指南,以及科技部发布的数学和应用研究重点专项2021、2022年度项目中“数据科学与人工智能的数学基础”理论研究的申报指南,采用“策略”这一概念探寻和揭示人工智能本质和规律,尝试启发、促动人工智能技术变革的激发源和理论依据。不同于传统的大数定律和中心极限定理在独立同分布假设下开展统计学习的研究,策略极限理论打破了数据可交换这一局限,在更大的概率空间中探求最优分布,并提出获得最优分布的最优策略路径,与之对应的统计学习过程被命名为策略统计学习,为复杂机器学习的可解释和可信赖的统计方法研究提供理论支撑。本文介绍策略极限理论的应用包括但不限于:(1)大规模数据的策略抽样;(2)数据流的在线学习;(3)强化学习的中心极限定理;(4)数据的差分隐私保护;(5)联邦学习的策略融合;(6)迁移学习和元学习的信息重构;(7)知识推理与数据驱动的融合。

关键词：人工智能策略极限理论数理基础大数据分析强化学习在线学习迁移学习联邦学习数据隐私保护知识推理与数据驱动

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优化居民资产配置服务金融强国建设

经济研究参考 2024年第3期 11-26页

作者：燕翔石琳华福证券华福证券研究所

作为国民经济的重要组成部分,居民资产配置深刻影响金融体系,对金融高效服务实体经济、防范化解系统性风险具有重要意义。理论层面上,居民资产配置优化对建设金融强国的意义,体现为通过拓宽居民财产性收入渠道促进共同富裕、通过资产的... 详细信息

作为国民经济的重要组成部分,居民资产配置深刻影响金融体系,对金融高效服务实体经济、防范化解系统性风险具有重要意义。理论层面上,居民资产配置优化对建设金融强国的意义,体现为通过拓宽居民财产性收入渠道促进共同富裕、通过资产的财富效应刺激需求、通过资产多元化有效防范金融风险三个方面。在实践中,2000年以来,中国居民资产增速总体跑赢GDP和可支配收入增速,房地产占居民资产比重边际下滑但仍是居民部门最重要资产,金融资产配置以无风险资产为主,居民风险偏好仍较低。从国际视野看,与中国相比,美国、瑞典储蓄率较低而权益资产配置领先,受益于股票市场较好的财富效应、养老金大规模入市以及完善的社会保障体系,而日本储蓄率同样偏高、权益资产配置偏低,源于持续消化房地产下行的低迷经济。展望未来,本文建议政策措施从以下四个方面发力,优化居民资产配置,服务金融强国建设:一是推动长期资金入市,提升居民财产性收入;二是做好普惠金融,丰富居民金融产品选择;三是稳住房地产市场预期;四是提升社会保障水平,推动居民风险偏好提升。

关键词：居民部门资产配置金融资产

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建筑装饰行业2024年度策略报告

中国建材 2024年第1期 82-91页

作者：彭棋华龙证券研究所

2023年建筑行业回顾·新冠疫情中后期,基建作为稳增长抓手、托底宏观经济的作用日益突出,2022年基建投资增速实现双位数增长;2023年,随着生产和生活秩序恢复正常,国民经济逐步复苏,基建投资增速缓速下滑,尤其是狭义基建增速持续低于广... 详细信息

2023年建筑行业回顾·新冠疫情中后期,基建作为稳增长抓手、托底宏观经济的作用日益突出,2022年基建投资增速实现双位数增长;2023年,随着生产和生活秩序恢复正常,国民经济逐步复苏,基建投资增速缓速下滑,尤其是狭义基建增速持续低于广义基建增速,也反映出我国投资领域的高质量转型方向,补短板针对性强。

关键词：建筑装饰行业基建投资转型方向补短板稳增长宏观经济针对性强