检索结果-南通市图书馆

财经问题研究 2009年第2期 77-81页

作者：王春香中国人民大学继续教育学院北京100872

就此次金融危机而言,美国次级房贷不过是引发危机的导火索,其深层和根本的原因是金融资产价值被大幅度高估。本文通过理论市盈率和股票定价的讨论揭示出,长期以来,金融理论研究和定价实践中普遍对破产风险考虑不够。由此导致了股票和金... 详细信息

就此次金融危机而言,美国次级房贷不过是引发危机的导火索,其深层和根本的原因是金融资产价值被大幅度高估。本文通过理论市盈率和股票定价的讨论揭示出,长期以来,金融理论研究和定价实践中普遍对破产风险考虑不够。由此导致了股票和金融资产价值的普遍高估。依据zz模型揭示出,美国和我国股市的理论市盈率平均都不应该超过15倍。因此,要长期有效地防范金融危机,就必须从根本上纠正金融资产定价理论和相关实践方面的偏差。应该承认,历史市盈率不能作为评判标准,只有理论市盈率才能成为评判股票定价的标准。Gordon模型其实缺少评估股票价值和理论市盈率的可行性;与之相比,zz模型具有多方面的优势,可以真正有效地计算理论市盈率和评估股票价值。

关键词：市盈率 Gordon模型永续增长率破产 zz悖论 zz模型

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确实存在正的永续增长率吗?——关于财务/金融理论的基础性思考

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当代财经 2010年第6期 48-58页

作者：张志强赵全海中国人民大学商学院北京100096 石家庄经济学院职业技术学院河北石家庄050021

按照复利增长的逻辑,考虑公司的有限寿命,未来收益或价值的永续增长率一定是负的而不是正的,而负增长率又让人难以接受,本文将这种矛盾称为"zz悖论"。借助于Gordon模型,基于Moody的违约数据,围绕如何解释"正永续增长率"以及"负增长率"... 详细信息

按照复利增长的逻辑,考虑公司的有限寿命,未来收益或价值的永续增长率一定是负的而不是正的,而负增长率又让人难以接受,本文将这种矛盾称为"zz悖论"。借助于Gordon模型,基于Moody的违约数据,围绕如何解释"正永续增长率"以及"负增长率"对于资产价值的重大影响,讨论了zz悖论的种种隐含意义,包括各信用等级公司的破产概率、期望寿命、负永续增长率及其对公司股票价值和贴现率的潜在影响等。

关键词：永续增长率 Gordon模型破产概率 zz悖论

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