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基于var的财务风险识别与评估

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统计与决策 2009年第10期25卷 177-178页

作者：曹兴胡高中南大学商学院长沙410083 华南理工大学广州510064

文章在概括地分析了当前几种影响企业财务风险的因素后,引入var参量,构建以var参量为主要衡量指标的财务风险预测回归模型,并以实际数据为样本,探讨var参量对识别企业财务风险的统计影响程度。

关键词：财务风险 var指标识别

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融入var的上市公司财务危机预警模型研究

融入VAR的上市公司财务危机预警模型研究

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作者：庄惠红浙江大学

学位级别：硕士

随着全球化经济的发展，企业在筹资和投资上有了更多的自由，但同时也让企业在经营过程中面临更多的不确定性。当前企业的经营普遍存在着过度负债、盲目向高风险行业扩张、大肆推进国际化等现象，容易使企业在经营过程中面临着各种风险... 详细信息

随着全球化经济的发展，企业在筹资和投资上有了更多的自由，但同时也让企业在经营过程中面临更多的不确定性。当前企业的经营普遍存在着过度负债、盲目向高风险行业扩张、大肆推进国际化等现象，容易使企业在经营过程中面临着各种风险，陷入财务危机，甚至遭遇破产。因此，一个有效的财务危机预警模型无论对企业还是对各利益相关者而言都意义重大。关于上市公司财务预警的研究，国内外学者均建立了一系列预警模型。以往的研究大都以企业财务比率为解释变量进行模型估计。然而，由于会计造假等原因，那些依据传统财务比率指标构建的财务危机预警系统，其预测的有效性却大大降低，模型的可信度并不是很强。社会迫切需要能够为广大投资者和企业经营者提供有效预警信息的财务危机预警系统。这一现实背景驱使我们思考从新的视角去研究企业的财务危机预警问题。金融市场风险是企业陷入财务危机的一大外部因素，防范企业财务风险必须不能忽视企业所面临的金融市场的风险。本文在参考国内外学者的相关文献后，决定结合度量金融市场风险的var指标与财务指标，对财务预警进行研究。选取沪深股市40家ST公司与80家非ST公司为建模样本，结合var变量和21个财务变量，通过显著性分析研究财务危机发生前2年内22个变量的差异，然后对挑选出的初始变量分别在t-1年、t-2年进行相关性分析，最后在t-1年有13个变量、t-2年12有个变量进入回归，构建两年两个Logistic模型，并利用36家上市公司作为检验样本，其中包括12家ST公司与24家非ST公司对其检验。实证结果显示：加入了var变量的财务预警模型，预测精度较好，利用检验样本检测得到的前两年准确率分别为100％，94.4％，说明模型的稳定性较强。所以，本文模型适用于预测判别上市公司财务危机的问题。

关键词：财务危机 var指标 Logistic方法预警模型

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var历史模拟法及一种改进方法在我国股票市场中的应用

VaR历史模拟法及一种改进方法在我国股票市场中的应用

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作者：刘辉广东外语外贸大学

学位级别：硕士

var(Value at Risk,在险价值)指标是目前金融风险管理领域应用最为广泛的风险指标之一。作为一种计算var指标的重要方法,历史模拟法计算的var指标无法反映股票市场波动的变化,这是其不能够准确度量股票市场风险的原因。研究和寻找能够... 详细信息

var(Value at Risk,在险价值)指标是目前金融风险管理领域应用最为广泛的风险指标之一。作为一种计算var指标的重要方法,历史模拟法计算的var指标无法反映股票市场波动的变化,这是其不能够准确度量股票市场风险的原因。研究和寻找能够改善历史模拟法缺陷的方法具有一定意义和价值,在理论部分,本文首先梳理了计算var指标的参数法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法的相关文献。其次介绍了var指标的定义、计算原理、计算方法以及回测检验方法。最后在参考前人研究的基础上提出一种基于波动率调整系数的历史模拟法改进方法。该方法将GARCH(广义自回归条件异方差)模型与历史模拟法相结合,使历史模拟法计算的var指标能够随市场波动变化进行调整。在实证部分,本文选取上证综指和深证成指2005年12月31日至2018年1月17日的收盘价数据,用历史模拟法计算了90%、95%和99%var指标,并分别在255个交易日和500个交易日内对该方法的准确性进行回测检验。检验结果显示该方法计算的两指数99%var指标是准确的,而90%和95%var指标高估了股票市场风险。接着在对两指数收益率序列进行平稳性、自相关性、异方差性进行检验后建立了改进方法所需的GARCH模型,并对其计算的90%、95%和99%var指标的准确性进行了实证分析和回测检验,结果显示除500个交易日内上证综指90%var指标不准确外,其余的var指标均准确。实证研究的结果表明,本文提出的改进方法在一定程度上改善了历史模拟法的固有缺陷,并且在度量我国股票市场风险时比原方法准确性更高。

关键词： var指标历史模拟法 GARCH模型股票市场风险

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