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陆港通对基金选股能力与择时能力的影响研究

陆港通对基金选股能力与择时能力的影响研究

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作者：刘冬桂河北大学

学位级别：硕士

经过多年发展,陆港通已成为中国资本市场对外开放的一面旗帜。同时,中国的投资结构正在经历深刻的变革,自陆港通开通以来,机构投资者持有A股的总市值已经翻了近一倍,机构投资者正逐步崛起为市场的核心引领者。然而,如何选择并评价机构... 详细信息

经过多年发展,陆港通已成为中国资本市场对外开放的一面旗帜。同时,中国的投资结构正在经历深刻的变革,自陆港通开通以来,机构投资者持有A股的总市值已经翻了近一倍,机构投资者正逐步崛起为市场的核心引领者。然而,如何选择并评价机构投资者所持有的基金,特别是评估其选股能力和择时能力这两个核心维度,是投资者面临的重要问题。因此,本文将从陆港通的视角出发,探讨其对基金选股能力和择时能力的影响,为中国金融开放的进一步发展提供有益见解。首先,本文概述了选股能力与择时能力理论模型的发展历程,并介绍了将采用的选股能力与择时能力理论基础模型。其次,运用信息不对称理论、有效市场假说以及行为金融学等基础理论工具,深入剖析了陆港通对基金选股能力与择时能力的影响机理。随后,本文聚焦于2016年前成立的股票型和混合型公募基金,采用2014-2022年的数据为样本数据,在五因子模型的基础上增加了陆港通因子,构建了六因子模型,并融合tm和CL模型,创立了新的模型tm-ff6和CL-ff6模型。运用实证方法,探究了陆港通的开通对基金选股能力与择时能力的影响。实证结果显示:第一,我国基金普遍具备选股能力,但在择时方面尚显不足。第二,陆港通的开通降低了基金的选股能力,但增强了基金的择时能力。第三,混合型基金的选股能力优于股票型基金,且陆港通的开通对两者的选股能力和择时能力产生了不同的影响。第四,基金的选股能力在牛市环境下表现更佳,而择时能力则在熊市中更为突出。在熊市中,CL-ff6模型的表现优于tm-ff6模型。第五,大规模基金在选股能力上更胜一筹,小规模基金在择时上具备优势。基于研究结论的建议如下:首先,深化陆港通政策,放宽投资限制,以促进双向开放;并提供必要的政策支持和引导,协助基金管理公司提高选股和择时能力。其次,利用陆港通平台,增强基金经理的选股能力及择时能力。再次,应紧密跟踪市场周期,并借鉴混合型基金的投资策略,优化基金的投资策略。最后,强化人工智能在风险管理中的作用,构建基于大模型的智能化风险管理平台,为陆港通深化提供稳健保障。

关键词：陆港通因子基金选股能力与择时能力 tm-ff6模型 CL-ff6模型

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