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δ阿片受体激动剂DPDPE和tipp不同的通过转激活表皮生长因子受体激活ERK的机制研究

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中国药理学与毒理学杂志 2012年第3期 459-459页

作者：张乐莎徐驰洪民华徐学军王宇华陈洁刘景根中国科学院上海药物研究所药理二室

G蛋白偶联受体(GPCR)可通过多种信号途径激活ERK。其中通过转激活酪氨酸受体是GPCR激活ERK的重要途径之一。我们以前的研究发现阿片受体激动剂DPDPE,tipp和吗啡能够通过不同的信号途径激活ERK。本研究探讨这些阿片受体激动剂不同的激活... 详细信息

G蛋白偶联受体(GPCR)可通过多种信号途径激活ERK。其中通过转激活酪氨酸受体是GPCR激活ERK的重要途径之一。我们以前的研究发现阿片受体激动剂DPDPE,tipp和吗啡能够通过不同的信号途径激活ERK。本研究探讨这些阿片受体激动剂不同的激活ERK是否与它们不同的转激活受体酪氨酸激酶有关及其转激活相关的机制。本研究发现DPDPE,tipp和吗啡对δ阿片受体转移激活表皮生长因子受体(EGFR)的作用上存在不同的调节效应,发现tipp和吗啡激动δ阿片受体可引起对EGFR的转移激活,而DPDPE则不能;tipp和吗啡激动δ阿片受体引起对EGFR的转移激活过程中有PKCδ的参与;GRK磷酸化δ阿片受体的位点丝氨酸363突变可以使原本不引起转移激活的激动剂DPDPE,引起转移激活作用;并且,RNA干扰β-arrestin可以影响EGF刺激EGFR引起的磷酸化ERK信号,故β-arres-tin可能参与转移激活作用。本课题的研究对于深入探索δ阿片受体信号转导的机制有重要的意义。

关键词：表皮生长因子受体吗啡阿片 DPDPE EGFR tipp ERK

基于风险调整指标RAROC的投资组合保险策略研究

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经济管理 2012年第4期38卷 141-148页

作者：姚远姚姗姗河南大学管理科学与工程研究所河南开封475004

投资组合保险策略一方面被用于规避和管理市场风险,另一方面由于策略本身的特殊性面临着潜在的风险。本文在传统的ROC指标中加入用来衡量组合保险策略风险的VaR,其核心思想是将未来可预见的损失也考虑在内,衡量经风险调整后的收益大小,... 详细信息

投资组合保险策略一方面被用于规避和管理市场风险,另一方面由于策略本身的特殊性面临着潜在的风险。本文在传统的ROC指标中加入用来衡量组合保险策略风险的VaR,其核心思想是将未来可预见的损失也考虑在内,衡量经风险调整后的收益大小,构建出一个经风险调整后的指标RAROC,用来衡量组合保险策略单位风险的回报,并与传统的绩效评价指标期末资产值、收益率、偏度指标等进行比较,采用不同的风险乘数及不同的要保额度,分析在多头、空头及震荡市场条件下,CPPI策略和tipp策略与买入持有策略的表现。结果显示,在引入风险因子来衡量单位风险带来的收益时,各种策略在不同的市场表现明显有差别。在多头市场,CPPI策略的表现明显优于tipp策略;在震荡市场,tipp策略的表现明显优于CPPI策略;在空头市场,CPPI策略的表现优于tipp策略。

关键词：投资组合保险 RAROC VaR CPPI tipp

基于均值回复的逆周期策略在组合保险中的应用研究

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保险研究 2017年第11期 80-91页

作者：何林冯健张书华中国人民大学财政金融学院北京100872

固定比例投资组合保险策略(CPPI)与时间不变性投资组合保险策略(tipp)是两类重要的组合保险策略,多用于变额年金的投资,可以在保证最低回报的同时分享股票市场的上行收益。但是,风险乘数固定不变,不利于改善变额年金绩效和及时规避风险... 详细信息

固定比例投资组合保险策略(CPPI)与时间不变性投资组合保险策略(tipp)是两类重要的组合保险策略,多用于变额年金的投资,可以在保证最低回报的同时分享股票市场的上行收益。但是,风险乘数固定不变,不利于改善变额年金绩效和及时规避风险。目前大部分风险乘数动态调整策略,主要基于股市短线追涨杀跌的动量特征,实证效果并不稳健。本文参考了关于我国股票市场均值回复性质的若干研究,从逆周期的视角对CPPI和tipp的风险乘数进行调整。结果显示,从中长期来看,逆周期调整的组合保险策略投资绩效显著优于固定风险乘数的策略。同时,实证结果对于全部参数的拓展取值区间都是不敏感和稳健的,表明逆周期策略有很强的可操作性和实践意义。

关键词：逆周期动态风险乘数均值回复变额年金 CPPI tipp

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动态投资组合保险策略绩效经验研究

统计与决策 2008年第1期24卷 73-75页

作者：丁秀英蒋晓全青岛大学经济学院山东青岛266071 复旦大学经济学院上海200433

在动态投资组合保险策略综述的基础上,选取2003年11月19日—2007年8月15日中国证券市场大熊市和大牛市的典型时间段,运用波动调整法则对CM、CPPI和tipp策略的绩效进行经验研究。结果表明,从总体绩效来看,CPPI策略优于tipp和CM策略;在市... 详细信息

在动态投资组合保险策略综述的基础上,选取2003年11月19日—2007年8月15日中国证券市场大熊市和大牛市的典型时间段,运用波动调整法则对CM、CPPI和tipp策略的绩效进行经验研究。结果表明,从总体绩效来看,CPPI策略优于tipp和CM策略;在市场价格上涨时期,CPPI策略优于tipp或CM策略;在市场价格下跌时期,tipp策略优于CPPI或CM策略。

关键词：动态投资组合保险策略绩效 CPPI tipp

几何平均价格投资组合保险策略研究及实证分析

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几何平均价格投资组合保险策略研究及实证分析

作者：李光举河南大学

学位级别：硕士

金融危机之后，全球金融市场一片低迷，不确定因素不断增加，我国股票市场也随之加剧波动。在这一背景下，投资者不再盲目追逐伴有高风险的高收益资产，而是注重资产的保值增值能力。投资组合保险策略由于具有锁定风险资产组合下跌的风... 详细信息

金融危机之后，全球金融市场一片低迷，不确定因素不断增加，我国股票市场也随之加剧波动。在这一背景下，投资者不再盲目追逐伴有高风险的高收益资产，而是注重资产的保值增值能力。投资组合保险策略由于具有锁定风险资产组合下跌的风险，同时又不失向上捕获收益的特点，因此，受到国内外投资者和投资机构的广泛重视和关注。投资组合保险理论兴起于20世纪80年代的美国，经过30多年的发展，已经取得了巨大进步。但到目前为止，绝大部分投资组合保险策略的选择还都是基于标准期权，尤其是欧式期权（European options）。以目前投资者常采用的CPPI策略来说，由于其组合的最终价值只依赖于到期日标的风险资产的市场价格和执行价格，所以市场的波动将导致投资组合最终价值具有高度的不确定性。为了能够大大降低市场波动对组合最终价值的影响，本文将亚式期权理论中几何平均价格的思想引入到投资组合保险中，设计了一种基于几何平均价格的投资组合保险（GAPPI）策略。由于亚式期权具有强路径依赖的性质，因此引入亚式期权，一方面可以避免投机者在接近到期日时通过操纵标的资产价格来牟取暴力的可能，另一方面随着到期日的临近，对过去价格依赖性的增强将大大降低投资组合的波动性。本文首先对投资组合保险理论及各种策略做了归纳概括，随后引入几何平均价格构造了一种基于几何平均价格的投资组合保险(GAPPI)策略,并结合我国上证综指的历史数据，实证分析不同风险乘数及不同要保比例下，该策略在多头、空头和震荡行情下的表现，并与传统的CPPI策略和tipp策略进行对比。通过对比分析发现：不论是在多头、空头，还是震荡行情下，GAPPI策略、CPPI策略和tipp策略均能够保证期末投资组合价值高于期初的要保额度，均具有较好的保险效果;在多头时期，CPPI策略向上捕获收益的能力明显占优，tipp策略次之，GAPPI策略相对较弱，但在收益率的波动性和交易成本方面，CPPI策略和tipp策略不如GAPPI策略理想，并且在这一时期，乘数增大能够大幅增强三种策略向上获益的能力，而要保比例的增大则限制了这种能力;在空头时期，GAPPI策略保本能力最强、收益率波动最小、交易成本最低，整体表现最优，CPPI策略和tipp策略表现相当，并且在这一时期乘数的增大会导致投资组合价值的损失，收益波动性和交易成本不断加大，而要保比例的增大则刚好相反;震荡时期，GAPPI策略不仅达到资产保值的目的，而且还实现了资产的增值，并且收益率的波动性和交易成本也都远低于CPPI策略和tipp策略，tipp策略由于受到要保额度不断增大的调整，降低了股价下跌带来的风险，因此其表现也要优于CPPI策略，并且在这一时期，乘数的增大导致GAPPI策略和tipp策略的期末收益增加，CPPI策略的期末收益下降，而期初要保比例的增大则刚好导致相反的结果。

关键词：几何平均价格投资组合保险策略 GAPPI CPPI tipp

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中国保本基金运行机制研究

中国保本基金运行机制研究

作者：赵翠中国海洋大学

学位级别：硕士

保本基金是指投资者在投资契约到期时,可以拿回原始投入本金、并可获得一定投资收益(依据标的资产的涨幅和参与率)的投资基金产品。保本基金是海外证券市场中常见的一种金融创新产品。在国内证券市场,保本基金发展时间相对较短。但由于... 详细信息

保本基金是指投资者在投资契约到期时,可以拿回原始投入本金、并可获得一定投资收益(依据标的资产的涨幅和参与率)的投资基金产品。保本基金是海外证券市场中常见的一种金融创新产品。在国内证券市场,保本基金发展时间相对较短。但由于其保证本金的特点和运行几年来取得的优良业绩,保本基金吸引了越来越多投资者和研究者的关注。国内关于保本基金的保本增值策略、资产配置、个别基金的业绩表现等方面都有较多的研究成果。但是,在这些研究成果中,对于我国内地保本基金的综合研究和对其运行机制的深层剖析却相对较少。因此,本文期望通过对保本基金运行机制的全面、深入的分析,研究保本基金在当前我国内地经济环境下的运行效率,对其未来的发展提出参考和建议。论文首先综合了国内外保本基金的相关研究,其次详细的介绍了保本基金在我国的发展状况。在介绍保本基金发展状况时,利用了比较分析的方法对我国已发行的七支保本基金和其与类似投资产品的异同作了横向和纵向的对比,并阐述了保本基金运行效率分析的理论基础。论文的第三部分采用数据、举例等方法深入、全面的剖析了我国保本基金的运行机制,包括产品的设计机制、保本增值机制和风险控制机制等。随后,第四部分运用数理统计的方法,对我国内地保本基金在当前的运行机制之下的运行效率进行了实证研究与分析,最终得出结论:所选取的样本基金在样本期间内所采用的运行机制是有效率的,其平均收益率均超过了业绩比较基准,且高于扣除利息税后的同期银行存款收益率。但由于样本数量的有限性和运行周期较短,本文的结论还有待继续验证。最后,论文提出了基于当前保本基金发展状况的研究展望,包括权证和股指期货在保本基金运行机制中的运用、保本基金发展动力问题和保本周期结束后的存续和转型等。保本基金虽然属于一种边缘的基金产品,但由于近几年国际金融市场的动荡调整,众多的投资产品收益起伏不定,保本基金以其保证本金一定比例这一特点吸引了众多投资者的目光。因此,本文对于我国内地保本基金运行机制的分析不但丰富了国内关于保本基金的研究,为相关研究者和基金管理人提供了一定的参考,同时,论文中的相关数据和比较也为众多机构和个人投资者提供了参考,具有较强的理论价值和应用价值。

关键词：保本基金保本增值 CPPI tipp 担保机制

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基于波动率的组合保险策略调整方法研究

基于波动率的组合保险策略调整方法研究

作者：徐佳琦上海交通大学

学位级别：硕士

组合保险策略理论兴起于20世纪80年代的美国,经过30多年的发展,已经形成了较为完整的理论体系,各种策略层出不穷、策略的调整法则也多种多样。本文首先对组合保险策略中的几种经典策略和调整方法进行介绍,然后将波动率引入组合保险策略... 详细信息

组合保险策略理论兴起于20世纪80年代的美国,经过30多年的发展,已经形成了较为完整的理论体系,各种策略层出不穷、策略的调整法则也多种多样。本文首先对组合保险策略中的几种经典策略和调整方法进行介绍,然后将波动率引入组合保险策略的调整法则中,提出一套基于波动率的组合保险策略调整方法。随后结合上证50过去8年的历史数据,用OBPI、CPPI、tipp三种策略分别对文中所提出的调整方法进行了实证检验,并与同条件下的逐日调整方法进行比较。通过研究发现:本文所提出的基于波动率的组合保险策略调整方法具有较高的普适性,具体表现在对OBPI、CPPI、tipp三种策略均适用,并且其绩效不受投资期限、保本比率、风险乘数等参数变化的影响。此外,本文所提出的调整方法不需要对市场趋势进行先验判断,尤其在震荡行情中表现突出。具体而言,在OBPI策略中使用完全不受限于市场趋势,在上涨、下跌、震荡趋势下都适用;在CPPI策略中使用时对于单边上涨行情的表现略差,在震荡和下跌行情中的表现都较好;在tipp策略中使用时对于单边行情的表现略差,但是在包含有震荡区间的投资年份中的表现都较好。基于上述特点,本文的研究成果可以广泛地应用到国内金融市场的实物投资中,除了可以应用到OBPI、CPPI、tipp策略之外,还能广泛应用于这三种策略的变形和其他各种投资组合保险策略中,同时也可以和其他非择时的调整方法结合使用,进一步提高策略的绩效。因此,本文的研究成果具有广泛的应用前景。

关键词：组合保险策略波动率 OBPI CPPI tipp

引入股指期货的动态投资组合保险策略及实证分析

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引入股指期货的动态投资组合保险策略及实证分析

作者：程萌河南大学

学位级别：硕士

股指期货是现代金融市场一种基础性衍生产品，与股票交易相比具有低成本和高杠杆性的特点，其买空卖空机制更大大增加了股指期货市场的流动性、有效规避市场风险，这些优点使得股指期货作为一种新型金融衍生工具在投资市场上崭露头角。2... 详细信息

股指期货是现代金融市场一种基础性衍生产品，与股票交易相比具有低成本和高杠杆性的特点，其买空卖空机制更大大增加了股指期货市场的流动性、有效规避市场风险，这些优点使得股指期货作为一种新型金融衍生工具在投资市场上崭露头角。2010年4月16日，中国金融期货交易所正式开始挂牌交易我国的第一张股指期货合约——沪深300股指期货合约。如何运用股指期货来优化投资组合结构和丰富产品设计，是每个机构投资者最关注的问题。传统的投资组合保险策略为了规避市场上的系统性风险，通过损失一定的潜在上涨收益来锁定下跌风险，可以起到保本的目的。新型投资组合保险保险策略，如固定比例投资组合保险策略(Constant Proportion Portfolio Insurance，CPPI)、时间不变性投资组合保险策略(Time Invariant Portfolio Insurance，tipp)，由于具有较高的操作性一经推出就受到了广大机构投资者的欢迎，但是在实际应用中也发现无论是哪种策略在市场持续上升时的收益率都大打折扣，学者们开始将研究集中在对现有投资组合保险策略的改进上。本文的创新之处在于在传统投资组合保险策略中选取有代表性的CPPI和tipp策略，采用2010年至2012年上证指数和沪深300股指期货的最新数据进行实证研究，在保险策略的风险资产部位引入股指期货，通过加入一个动态调整因子可以使股指期货的调整和股指期货与现货关系实现联动，其主要目的是优化投资组合保险策略的风险收益形态。本文首先归纳了投资组合保险策略和股指期货的基本概念与原理，对传统投资组合保险策略的优缺点进行分析总结。然后介绍了引入股指期货的CPPI和tipp策略原理，通过采用上证指数和沪深300股指期货的历史数据，用实证分析的方法研究不同市场行情下和不同参数影响下的引入股指期货的CPPI和tipp与传统CPPI和tipp策略的绩效表现，得出以下结果：股指期货作为金融衍生品具有独特的优势，合理的利用股指期货可以优化原投资组合的风险收益形态，不但降低了交易成本，同时也提高了投资效率。从实证中还可以得出，没有哪一种策略是绝对的最优。在不同类型的市场中，每个策略都有其优缺点。在多头市场中，引入股指期货的CPPI策略的收益率最高;在空头市场中，引入股指期货的tipp策略的收益率最高，而在盘整市场，两种tipp策略的收益率要优于两种CPPI策略。另外，在引入股指期货时采用动态调整因子可以实现股指期货与现货之间的联动调整。根据不同的市场类型来选择不同的扩大因子α，也能改变投资组合资产的收益形态，总结起来：多头时期取较小的扩大因子α可以更多的捕捉股票市场上的上升收益;在空头时期选择较大的扩大因子α可以利用期货市场与现货市场不完全同步的特点来降低因市场持续下跌带来的损失;在盘整时期，收益率受扩大因子α的影响不明显。

关键词：投资组合保险股指期货 CPPI tipp

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基于股指期货的投资组合保险策略研究

基于股指期货的投资组合保险策略研究

作者：周春梅西北大学

学位级别：硕士

2010年4月16日,股指期货合约在中国金融期货交易所正式挂牌交易,这对完善证券市场机制具有极其重要的意义,市场也迎来了真正意义上的做空时代。投资组合保险策略的核心思想在于牺牲少量价格上涨的潜力,相当于付出一定的保险费,来锁定其... 详细信息

2010年4月16日,股指期货合约在中国金融期货交易所正式挂牌交易,这对完善证券市场机制具有极其重要的意义,市场也迎来了真正意义上的做空时代。投资组合保险策略的核心思想在于牺牲少量价格上涨的潜力,相当于付出一定的保险费,来锁定其风险资产价格下跌的风险，将其投资组合的风险控制在投资者自身可以接受的范围内,而在此前提下,尽可能的去分享市场上涨的收益。其操作手段为不断调整风险资产和无风险资产之间的比例。本文将沪深300股指期货引入到投资组合保险当中,其主要目的是在锁定下跌风险的同时优化投资组合保险策略的各种绩效曲线。本文选用投资组合保险策略中具有代表性的固定比例投资组合保险策略(CPPI, Constant Proportion Portfolio Insurance)策略和时间不变性投资组合保险策略(tipp, Time Invariant Portfolio Protection),使用收益率、交易成本、波动性作为绩效衡量指标,考察了2005年6月1日到2010年11月30日区间内CPPI-ETF策略,CPPI股指期货,tipp-ETF策略,tipp股指期货策略的绩效,并分析各策略的关键因素,即要保比例、风险乘数和调整周期三者对绩效指标的影响。本文使用MATLAB编程先是对整个历史时期进行了实证分析,然后再将其分为多头、空头2和盘整3市场三个市场,在各个市场里分别比较各种策略的绩效,并分析关键因素如何影响绩效。从实证中本文得出：第一,在较长时期坚持实行投资组合保险策略是有效的。第二无论是哪种策略,没有在任何市场上绝对的最优。第三,股指期货的加入大幅度的减少了交易费用,优化了策略的收益率曲线,波动率略高于以50ETF为风险资产的投资组合保险策略,但都低于风险资产本身的波动率。

关键词：投资组合保险股指期货 CPPI tipp