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基于XGBOOST的中证800指数smart beta策略设计

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基于XGBOOST的中证800指数Smart Beta策略设计

作者：丁浩中南财经政法大学

学位级别：硕士

smart beta是基于数量化投资或者规则化的方式投资于特定领域或特定目标,它是一种介于主动投资和被动投资之间的投资策略。目前国内的smart beta产品虽然在快速发展,但是品种数量和规模都有很大上升空间,并且国内几乎没有针对中证800指... 详细信息

smart beta是基于数量化投资或者规则化的方式投资于特定领域或特定目标,它是一种介于主动投资和被动投资之间的投资策略。目前国内的smart beta产品虽然在快速发展,但是品种数量和规模都有很大上升空间,并且国内几乎没有针对中证800指数的smart beta产品。为了丰富投资品种和拓宽机器学习于smart beta策略应用上的理论边界,本文拟采用XGBOOST模型复合多因子的方式,构建一款以中证800指数为基准的smart beta产品。本文将策略构建过程大致分为以下几个部分:单因子构造和检验,因子共线性处理,预测模型构造,模型训练及调参,策略择时优化。文中选用的是从2014年至2020年中证800成分股的行情数据和财务数据,策略回测有效时段为2015年至2020年。单因子构建阶段利用IC、IR和分层回测方法共筛选了五大类因子,包括规模因子,价值因子,成长因子,动量因子和情绪类,大类因子下又细分出共计九个因子。机器学习模型选取了对结构化数据有着良好的预测效果的XGBOOST模型,并采用二分类模式。作为对比,本文构建了两种预测目标,分别是股票第二天的收益率是否大于零以及第二天收益率是否大于前10天收益率的平均值。XGBOOST在训练时采用滚动训练方法以及贝叶斯优化调整超参数,然后利用训练完毕的模型进行滚动预测。根据不同预测目标和成分股池,本文一共构建六种策略作为对比分析。由于XGBOOST的输出为叶子节点分数,代表了预测为正类的置信度,因此本文亦构造了以叶子节点分数为成分股权重的策略。策略回测后的绩效表明,利用XGBOOST构建的六种策略都能超越基准——中证800指数,其中最优的两个策略年化超额收益近20%。另外,贝叶斯优化在调参训练时能显著降低计算资源消耗,大大缩短模型的训练时间,同时还能提升模型的表现。而由于过拟合问题,以叶子节点分数作为成分股权重的策略并没有超越等权策略。最后,在策略组合层面上,由于不同的预测目标会导致策略在不同行情中表现有差异,故可利用XGBOOST预测股票涨跌数来预判未来大盘行情,并以此来选择适应行情的策略。通过回测计算,择时之后的组合策略在收益和风险的表现上都大大提高,年化超额收益率和夏普分别提高到25.90%和0.86。

关键词：量化投资 smart beta XGBOOST 组合优化

基于smart beta策略的私募证券投资基金产品设计

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基于Smart Beta策略的私募证券投资基金产品设计

作者：左丹照河北经贸大学

学位级别：硕士

近年来,众多以量化投资为主的基金业绩表现突出,量化投资策略成为资本市场投资中的热门话题。在这其中,smart beta策略由于结合了主动投资和被动投资的优势,吸引了许多投资者的关注,以smart beta为主要策略的基金表现非常突出,并拥有大... 详细信息

近年来,众多以量化投资为主的基金业绩表现突出,量化投资策略成为资本市场投资中的热门话题。在这其中,smart beta策略由于结合了主动投资和被动投资的优势,吸引了许多投资者的关注,以smart beta为主要策略的基金表现非常突出,并拥有大量的资金流入。根据ETF提供商INVESCO Power股票的数据,从2010年到2015年,smart beta ETF占美国股票ETF流入的21%以上,占ETF行业资产总额的12%。本文设计了一款以smart beta策略为核心的私募证券投资基金产品,通过对基金策略的选股的指标设定和对成份股权重安排的优化,在保证一定风险的前提下获得尽可能高的收益率,使基金产品能在回测中跑赢沪深300以及同类型的smart beta类产品。本文在设计产品的过程中,主要使用了smart beta概念中的风格因子选择以及权重优化策略,通过对不同风格因子和权重优化策略进行比较选择了价值因子策略作为选股策略、等权重策略作为权重优化策略。在选择价值因子时,使用控制变量法,分别对20日波动率、60日波动率、120日波动率进行历史数据的回测,并将回测结果进行比较,最终选择了60日波动率作为加强价值因子策略的排序指标。在选择权重优化方式时,本文对不同的权重优化策略进行了理论阐述,并使用2006年到2016年10年的历史数据进行回测和对比,基于风险控制和收益最大化的考虑,最终选择了等权重策略为本基金的权重优化策略。在进行策略的分析和评价过程中,本文以沪深300作为基准,分别从行业、市值、估值、增长、盈利、动量和波动率七个方面对本产品的收益进行了归因分析,判断对基金整体收益贡献的主要因子,风险方面以最大回撤率、收益波动率和beta三个指标来分析本基金抵御风险的能力。通过累计收益、夏普比率和信息比率三个收益指标与其他smart beta策略产品以及同类型私募证券投资基金产品进行比较,分析本基金产品相对于其他产品的优势和创新点。本文通过对smart beta策略私募证券投资基金产品的设计及回测检验分析,为基金产品设计提供了更丰富的思路,同时也为投资者个人配置资产提供了投资参考。

关键词： smart beta 私募证券投资基金价值因子低波动

基于smart beta的商品ETF指数优化研究

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基于Smart Beta的商品ETF指数优化研究

作者：崔闯东北财经大学

学位级别：硕士

ETF是Exchange-Traded Fund的简称,意为交易型开放式指数基金,该基金是以跟踪指数的方式进行被动型投资的基金。根据市场有效性假说,随着市场由弱有效市场向强有效市场过渡,以往的基本面分析以及量化分析在取得超额收益方面将逐渐失效,... 详细信息

ETF是Exchange-Traded Fund的简称,意为交易型开放式指数基金,该基金是以跟踪指数的方式进行被动型投资的基金。根据市场有效性假说,随着市场由弱有效市场向强有效市场过渡,以往的基本面分析以及量化分析在取得超额收益方面将逐渐失效,取而代之的是跟踪指数的被动化投资。目前,美国正处于强有效市场,被动化指数投资吸引了美国的大部分投资资金。其中商品期货指数基金是进入21世纪以来,美国发展最为迅速的基金品种之一。与此同时中国市场正处于由半强有效市场向强有效市场过渡的阶段,国内投资市场对被动化指数投资的需求逐渐增加,因此市场需要大量的可以用于资金跟踪的投资性指数。但目前国内市场中大多数投资性指数的研发都集中在股票指数方面,对于商品期货指数的开发数量极少。除此之外,截止2016年底,国内股票指数ETF的投资总量已达约4890亿。与股票指数相比,国内现有的商品期货指数的投资性较差,投资于商品期货指数的资金较少。随着商品期货市场日渐成熟,商品期货指数基金逐渐得到投资者关注。由于投资性能较好的商品期货指数可以吸引大量指数化投资资金投资到商品期货市场,因此对现有投资性商品期货指数进行投资性的优化具有一定的创新性和实践意义。商品期货指数通过商品期货合约构建指数,以获得商品期货风险溢价为目标。国外商品期货指数发展到现在,已经处于比较成熟的阶段,其中投资性商品期货指数在数量和质量上已经达到一定的规模和具有一定的权威性。与国外商品期货指数的蓬勃发展形成对比,国内当前商品期货指数发展还处于初步阶段。一方面,只有中证指数公司、南华期货研究中心、文华财经等少数机构拥有交易所的授权可编制全市场商品期货指数并进行发布,但这些机构所发布的商品期货指数更加侧重标尺性,对于投资性商品期货指数的编制较少;另一方面,各大商品交易所也在进行投资性商品期货指数的编制,但目前市场上投资性商品期货指数仍然较少且投资性较差。当前国内投资型商品期货指数多数处于简单市值加权的编制状态,市值加权的编制方法将会赋予高市值品种以高权重,这往往会导致商品指数的风险过大,而高市值品种往往收益较低,这也导致了指数的收益率下降。通过对国外投资性商品期货指数的研究,以提升商品期货指数投资性为目的的smart beta策略可以优化商品期货指数的投资性。smart beta策略主要通过特殊的因子来对商品期货指数内所包含的品种进行权重的均衡优化,从而实现商品期货指数投资性的提升。本文着眼于国内农产品期货市场,选取保证金监控中心农产品指数作为待优化指数,在该指数的基础上进行基于smart beta的商品期货指数优化,从而实现对商品期货指数投资性的提升。首先,本文在对国内外商品期货指数进行对比分析并指出了商品期货指数编制的特殊性的基础上,选择了包含全市场农产品品种且更具有代表性的保证金监控中心农产品指数进行基于smart beta的优化;其次,本文针对商品期货指数展期出现的溢价折价波动,对商品期货指数展期计算方式进行了保持持仓金额不变的规则优化,从而更有利于ETF资金的跟踪投资;第三,本文在对smart beta理论进行研究剖析后,创新了“风险便利收益比”因子并基于该因子构建了“smartbeta优化农产品指数”;最后,本文基于商品ETF跟踪指数投资的方式对优化前后农产品ETF五年的每日基金净值进行计算,并将优化前后的基金净值应用了期货基金CTA评价体系指标进行评价,对优化前后指标进行显著性分析来实现优化前后的ETF运行情况的对比评价。分析结果显示,基于smart beta的商品期货指数优化策略能够显著降低商品期货指数的风险值、减小最大回撤情况以及降低潜在的最大损失,同时增加商品期货指数的单位资产净值以及净值增长率,但基于smartbeta的商品期货指数优化策略对商品期货指数的Sharpe Ratio与Sortino Index优化效果不显著,这可能是由于商品期货指数的Sharpe Ratio与Sortino Index更多的受到指数内所包含的成分品种影响,因此基于smart beta的商品期货指数优化策略无法对其产生较大的优化效果。综上,本文的主要贡献有两点。首先,本文创新编制了具有良好投资性的smart beta的商品期货指数,弥补了高投资性商品期货指数的空白;其次,本文创新的“风险便利收益比”因子在降低商品期货指数风险和提升商品期货指数收益方面均具有一定的效果,该因子是有效针对商品期货指数的smart beta因子。此外,由于本文所选择的监控中心农产品期货指数具有一定的代表性和普遍性,因此本文所研究的优化策略也适用于其他商品期货指数投资性的提升,是较为有效的商品期货指数优化方式。

关键词： ETF 商品指数 smart beta 期货CTA

债券smart beta价值因子策略及指数研究

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债券 2021年第8期 33-42页

作者：司盛华韩明赫蔡海剑中债估值中心指数部中债估值中心金融工程部

本文利用个券剩余期限、中债市场隐含评级、所属行业板块及债券性质指标,通过横截面回归方式获得其理论利差及作为残差项的价值因子。实证检验表明,在过去10年中,选择价值因子更高的债券进行投资会获得较好且稳定的超额收益,以及更好的... 详细信息

本文利用个券剩余期限、中债市场隐含评级、所属行业板块及债券性质指标,通过横截面回归方式获得其理论利差及作为残差项的价值因子。实证检验表明,在过去10年中,选择价值因子更高的债券进行投资会获得较好且稳定的超额收益,以及更好的风险调整收益表现。基于相关策略编制的中债-信用债价值因子精选策略指数和中债-信用债价值因子权重调整策略指数,可以为投资者带来超额收益。本文对于研究的边际贡献,主要体现在结合境内信用债投研框架,补充债券性质作为价值因子计算模型的主要变量等方面。

关键词： smart beta 价值因子信用债指数

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基于ESG评价体系的指数投资策略研究

基于ESG评价体系的指数投资策略研究

作者：陈晓丹华南理工大学

学位级别：硕士

随着ESG投资理念逐渐受到学术界和业界的广泛关注,这种新型投资模式为我国企业社会责任的发展开辟了新的方向和道路,受到越来越多的投资者青睐。近年来,我国上市企业由于缺乏社会责任所引发的一系列社会问题越来越严重,这反映在A股市场... 详细信息

随着ESG投资理念逐渐受到学术界和业界的广泛关注,这种新型投资模式为我国企业社会责任的发展开辟了新的方向和道路,受到越来越多的投资者青睐。近年来,我国上市企业由于缺乏社会责任所引发的一系列社会问题越来越严重,这反映在A股市场股价的剧烈波动上。因此,促使企业承担自己的社会责任成为当前我国应重点关注的问题,将环境、社会责任、公司治理三者相结合的可持续发展理念终将成为未来投资趋势。目前,国内ESG投资理念的运用尚处于初步阶段,指标体系的建立有待完善,在实际运用中还存在诸多问题需要深入地研究和实践。近年来,以复制指数作为资产配置的投资策略发展迅速。其中,被动型指数策略是一种被动的指数化投资管理,紧密跟踪标的指数,以跟踪误差来度量投资组合与跟踪标的指数收益之间密切程度的投资策略。本文以沪深300指数为目标指数,通过对ESG评价体系的优化,融合smart beta选股因子来进行选股,结合smart beta策略进行优化组合权重,在保证一定风险的前提下获得尽可能高的收益率的组合策略,使该策略能在回测中跑赢沪深300指数类的策略。本文从环境、社会责任、公司治理三个要素中,从利益相关者角度出发,首先,在这三个要素各自相关文献研究的基础上,选取一些不仅具有代表性而且可操作性较强的指标,结合smart beta因子,优化企业ESG评价指标体系,建立选股模型。然后,运用层次分析法和模糊综合评价法,对A股最具代表性上市公司的ESG绩效进行评估,从中筛选出样本股票,赋予合理权重,构建ESG 30指数,并提出指数投资策略。最后,将构造的ESG指数与其他相关ESG指数进行比较,将设计的策略构造的ESG指数基金和同类型基金进行绩效分析,验证结论,更好地为投资策略制定提供参考,也为企业更好地履行自身社会责任提供有力依据。本文在理论分析和实证分析基础上得出结论:第一,ESG绩效投资结合smart beta因子有助于投资者选股,同时提高企业的责任意识。第二,基于ESG评价指标体系构建的指数投资策略具有一定的优越性。

关键词： ESG评价体系 ESG指数 smart beta 策略研究